春節(jié)假期之后，煉焦煤市場延續(xù)弱勢。節(jié)后焦炭連降3輪，目前已累降10輪500-550元/噸。各品種煉焦煤價格也在節(jié)后下跌100元/噸左右。隨著下游焦鋼企業(yè)結(jié)束去庫，開始恢復(fù)采購，煉焦煤市場活躍度回升，但整體跌勢難改。那么隨著一年一度的重大來臨，煉焦煤市場將如何演繹，今年市場又將走出怎樣的行情。

一、歷年價格對比

歷屆全國重大會議基本都會在3月初開啟，3月中旬結(jié)束，一般歷時一周左右。由于市場普遍對會議內(nèi)容抱有較高期望，疊加會議期間各地安全監(jiān)管都將有所收緊，市場也開始進(jìn)入“金三銀四”的傳統(tǒng)旺季，所以期間市場的走向引發(fā)從業(yè)者較高的關(guān)注度。

不過從近五年的會議期間的行情來看，會議期間煉焦煤行情的走勢并沒有統(tǒng)一的規(guī)律可循。而更像是開年以來煤價走勢的分水嶺：2021年、2022年會議期間煤價開始迅速上漲，全年行情走強;而2024年煤價卻在會議開始后跳水，煤價一路下探。

二、煤礦安監(jiān)力度趨嚴(yán) 但產(chǎn)量影響不大

歷年但逢重大會議，安全監(jiān)管的力度都會或多或少加嚴(yán)，煤炭產(chǎn)量周期內(nèi)均有一定程度的減產(chǎn)。但是隨著安監(jiān)常態(tài)化以及各產(chǎn)區(qū)“一刀切”煤礦大面積停產(chǎn)、減產(chǎn)現(xiàn)象的減少，會議對煤礦生產(chǎn)的擾動正在逐年減弱。并且部分產(chǎn)區(qū)煤礦春節(jié)假期之后一直處于停產(chǎn)狀態(tài)，直到會后才會正常出煤，產(chǎn)量會在會議結(jié)束之后進(jìn)一步回升。今年春節(jié)之后由于市場低迷，煤價下行壓力較大，部分小型民營礦井經(jīng)營狀況不善，由于煤質(zhì)較差，洗選率偏低，導(dǎo)致精煤成本高企，此類民營煤礦已開始陷入虧損，復(fù)產(chǎn)積極性不佳。山西靈石、古交等地由于行情的下跌已經(jīng)影響到煤礦生產(chǎn)，因此對后續(xù)煤礦產(chǎn)量恢復(fù)的高度不宜過度樂觀。

三、“金三”到來 旺季行情遲滯

近幾年會議期間環(huán)保政策對焦鋼企業(yè)的生產(chǎn)干擾不大。下游的生產(chǎn)主要還是受到成材需求的影響。開年以來，成材需求低迷導(dǎo)致高爐鐵水復(fù)產(chǎn)緩慢，煤焦剛需難有提振，鋼廠在年后對焦炭繼續(xù)發(fā)起多輪提降。而由于煤價的持續(xù)下跌，焦炭入爐煤不斷下移，焦企目前并沒有陷入深度虧損當(dāng)中，所以焦企減產(chǎn)力度不大，焦炭寬松的格局一時難以緩解。所以目前市場預(yù)期焦炭仍有1-2輪的提降空間。鋼廠仍在控制焦炭到貨，焦企出貨也難言順暢，在焦炭達(dá)到供需相對平衡之前，焦企的議價權(quán)依舊較弱，繼續(xù)提降的難度不大。但是焦炭的降價壓力最終還是要傳導(dǎo)到煤，目前焦鋼企業(yè)煉焦煤庫存已壓制極低水平，很少有焦企考慮重大會議期間煤礦的生產(chǎn)情況，暫時也沒有增儲補庫的計劃。下游企業(yè)對煉焦煤的招標(biāo)采購價已經(jīng)普遍開始按照焦炭降完十一、十二輪之后標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。因此重大會議期間，焦炭大概率仍會降價，煉焦煤的行情也將跟隨下跌。“金三”旺季上漲行情短期內(nèi)大概率不會到來。

四、3月行情能否迎來拐點

本輪煉焦煤的行情下跌自10月中旬開始，主焦煤降幅已經(jīng)達(dá)到500元/噸。部分高硫主焦、高硫肥煤成交價已降至800-900元/噸，近期已開始有所反彈。那么后續(xù)重大會議期間及三月下旬煤價能否實現(xiàn)止跌反彈成為市場關(guān)注的焦點。前文提到重大會議對煉焦煤礦生產(chǎn)的擾動已經(jīng)很小，難以對供應(yīng)造成實質(zhì)性減量，我網(wǎng)煉焦煤礦山數(shù)據(jù)，坑口庫存開始重回累庫。并且重大會議之后煤礦仍會維持復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，產(chǎn)量仍有回升的空間。所以后續(xù)需求能否提振成為決定行情走向的關(guān)鍵。但是從目前的預(yù)測來看，鐵水預(yù)計很難恢復(fù)至235萬噸以上，供需基本面寬松的格局仍然難以扭轉(zhuǎn)。短期內(nèi)也沒有超預(yù)期的影響供需基本面的變量出現(xiàn)。因此短期部分煤價的脈沖式反彈只是會議前的階段性低價，如果一旦會議結(jié)束預(yù)期落空，后續(xù)煤價下行的壓力依舊很大。

而雖然部分精煤價格跌至千元以下已經(jīng)導(dǎo)致煤礦虧損，部分煤礦確實已有減產(chǎn)現(xiàn)象。但小幅的虧損比較難以造成煤礦的大幅減產(chǎn)?，F(xiàn)行煤價難以造成煤企虧損至現(xiàn)金流，并且減產(chǎn)停產(chǎn)也無法改變煤礦虧損的困境，因此短期之內(nèi)市場下行并不會對煤礦生產(chǎn)造成較大的影響。只是目前煤價跌至成本線附近，煤礦的挺價意愿強烈，煤價繼續(xù)讓利的空間有限，后續(xù)煤價的跌幅將繼續(xù)收窄。煉焦煤將難以出現(xiàn)近寬幅震蕩的行情，多數(shù)時間價格將底部窄幅震蕩。