五一假期后的第一個工作日，港口煤價依然強勢上漲。

5月6日，北方港口煤價參考如下：5500大卡 816元/噸(+8)5000大卡 729元/噸(+8)4500大卡 638元/噸(+8)

整體來看，節(jié)后煤價上漲仍是主流趨勢。

供給偏緊格局短期難改。近期煤礦產(chǎn)能利用率88.4%，主產(chǎn)地安監(jiān)常態(tài)化約束下，超產(chǎn)空間有限。大秦線春檢雖于4月27日提前三天結(jié)束、運力恢復(fù)，但港口前期庫存處于同比低位，優(yōu)質(zhì)低硫煤種流通偏緊。更為關(guān)鍵的是，進口煤與內(nèi)貿(mào)煤持續(xù)倒掛，價差達40—50元/噸，印尼投標頻現(xiàn)流標，電廠招標被迫轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)市場，進一步加劇港口現(xiàn)貨緊張格局。貿(mào)易商捂貨待漲心態(tài)占據(jù)主流，部分賣家直接停售等節(jié)后再出，市場參與者看漲情緒高度一致。

然而產(chǎn)地形勢則與港口正好相反。4月完成產(chǎn)銷量臨時停產(chǎn)的民營礦陸續(xù)恢復(fù)，節(jié)前部分礦漲價過快，采購需求不及預(yù)期，長途運力欠佳等，坑口部分礦自5月3日開始價格出現(xiàn)回落;節(jié)后收假第一天，坑口價格跌多漲少，波動幅度5—10元/噸。神華外購煤價也在5月5日下調(diào)了5元/噸。

需求端迎來多重利好共振。

一是南方入夏偏早、氣溫偏高。廣東最大電力負荷較去年提前15天突破1.3億千瓦，一季度用電同比增長7.57%，四五月份延續(xù)這一態(tài)勢，空調(diào)負荷提前釋放。

二是厄爾尼諾預(yù)期持續(xù)升溫。國家氣候中心確認，赤道中東太平洋將于5月正式進入厄爾尼諾狀態(tài)，夏秋季將形成中等及以上強度的厄爾尼諾事件。歷史經(jīng)驗表明，厄爾尼諾年份夏季高溫更易出現(xiàn)、強度更大、持續(xù)時間更長，居民制冷用電需求將顯著高于常年。

三是電廠庫存偏低、補庫迫切。沿海電廠庫存約1264萬噸，同比下降10%，壘庫節(jié)奏明顯慢于往年，”迎峰度夏“備煤周期被迫提前。沿海八省電廠日耗已拉高至190萬噸附近，節(jié)后預(yù)計將有新突破。

四是煤化工開工率維持在90%以上高位，用煤需求同比增長超8%，化工、建材等行業(yè)節(jié)后集中補庫，部分企業(yè)提前鎖定貨源。

價格走勢展望。綜合供需判斷，5月煤價易漲難跌、中樞較4月上移。5月上旬，大秦線運量恢復(fù)后港口庫存或有短期累積，煤價可能呈窄幅震蕩;中下旬若電廠補庫集中啟動、高溫預(yù)期兌現(xiàn)，Q5500動力煤有望試探840—850元/噸區(qū)間。

但也需關(guān)注潛在風(fēng)險：一是政策調(diào)控紅線(市場普遍預(yù)期850元/噸附近為敏感區(qū)間)，若觸發(fā)則供給端彈性可能快速釋放;二是新能源出力超預(yù)期或西南來水偏豐，將擠壓火電耗煤空間;三是印尼出口政策若放松、進口煤倒掛修復(fù)，外部低價資源將沖擊內(nèi)貿(mào)市場。

總體而言，在供給約束、進口倒掛、迎峰度夏補庫啟動、厄爾尼諾高溫預(yù)期等多重因素疊加下，節(jié)后煤價上漲仍是主流，但持續(xù)單邊沖高難度較大，更可能呈現(xiàn)高位震蕩偏強走勢，貿(mào)易商應(yīng)警惕追高風(fēng)險，電力企業(yè)宜分批鎖價備貨。