早在四月底，我們便預(yù)測(cè)到五月份行情是“跳漲、穩(wěn)一下、再漲”的節(jié)奏運(yùn)行，煤價(jià)重心不斷拉高。從目前情況看，基本符合當(dāng)初預(yù)測(cè)?；仡櫞汗?jié)后的煤價(jià)上漲的主要原因，是物流總承包遲遲未達(dá)成共識(shí)，港口庫存走低。而四月份，迎來了為期27天的大秦線春檢，煤價(jià)得到支撐。五月份呢，迎來了煤市“供需兩旺”，港口煤價(jià)先漲后穩(wěn)再漲。

五月中下旬，就在煤價(jià)漲不動(dòng)，即將回落之際，山西礦難，引發(fā)安監(jiān)趨嚴(yán)，促使市場趨緊。這一突如其來的變化打破了此前“煤價(jià)漲不動(dòng)、貿(mào)易商要拋貨”的尷尬局面，標(biāo)志著市場在“主產(chǎn)區(qū)發(fā)運(yùn)收緊”與“旺季預(yù)期到來”的雙重驅(qū)動(dòng)下，看漲情緒重新凝聚，價(jià)格中樞獲得上行動(dòng)力。此次煤價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)力，源于“供應(yīng)端擾動(dòng)預(yù)期強(qiáng)化”與“需求側(cè)備貨窗口開啟”的共振。供應(yīng)層面，國內(nèi)產(chǎn)量維持緊平衡，四月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量同比下降1%，1-4月份，煤炭產(chǎn)量同比微降0.1%。外部供應(yīng)擾動(dòng)加劇。印尼宣布，為加強(qiáng)自然資源管理，將集中管理煤炭等關(guān)鍵資源的出口，要求必須通過政府指定的國有企業(yè)進(jìn)行。作為全球最大的動(dòng)力煤出口國，印尼此舉直接引發(fā)了市場對(duì)進(jìn)口煤成本上移、供應(yīng)量收縮的強(qiáng)烈擔(dān)憂。我國是印尼煤最大進(jìn)口國，去年進(jìn)口高達(dá)2.11億噸，占總進(jìn)口量的43%。此政策若嚴(yán)格執(zhí)行，將嚴(yán)重削弱進(jìn)口煤對(duì)國內(nèi)市場的補(bǔ)充作用，迫使沿海電廠采購重心進(jìn)一步向內(nèi)貿(mào)轉(zhuǎn)移，從而加劇國內(nèi)優(yōu)質(zhì)市場煤的結(jié)構(gòu)性緊張，煤價(jià)重心拉高。

下周，市場煤價(jià)格依然是小幅上漲模式。首先，鐵路發(fā)運(yùn)費(fèi)用密集調(diào)整，收回部分下浮優(yōu)惠，集港成本明顯抬升，后續(xù)發(fā)運(yùn)成本與港口價(jià)格再度回歸倒掛，對(duì)港口煤價(jià)形成支撐。其次，受國際能源價(jià)格以及印尼出口受限影響，國際煤價(jià)遠(yuǎn)期價(jià)格依舊保持堅(jiān)挺，疊加國際海運(yùn)費(fèi)維持高位，進(jìn)口煤到貨成本高企，與內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格依然處于嚴(yán)重倒掛模式，支撐國內(nèi)北港價(jià)格。再次，安監(jiān)升級(jí)疊加主產(chǎn)區(qū)安全檢查趨嚴(yán)影響，產(chǎn)能釋放和煤炭外運(yùn)受影響，市場看漲情緒濃厚。但值得注意的是，在“強(qiáng)安監(jiān)”背景下，焦煤產(chǎn)區(qū)受影響較大，對(duì)動(dòng)力煤主產(chǎn)區(qū)影響并不大，大秦線發(fā)運(yùn)量仍在高位，環(huán)渤海港口繼續(xù)小幅壘庫，且電廠對(duì)高價(jià)貨接受度很低。下周，隨著煤價(jià)的拉漲，下游采購積極性減弱，市場煤價(jià)漲幅逐步收窄。