受美元走強(qiáng)、美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松貨幣政策預(yù)期及主要經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)喜憂參半等影響，5月份國(guó)際油價(jià)整體呈弱勢(shì)震蕩格局。展望后市，在美國(guó)汽油庫(kù)存上升、歐佩克原油產(chǎn)量穩(wěn)中有升以及美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松預(yù)期等因素的綜合作用下，我們認(rèn)為6月份國(guó)際油價(jià)難以擺脫頹勢(shì)出現(xiàn)季節(jié)性上升，預(yù)計(jì)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局。

5月份國(guó)際油價(jià)低位震蕩

5月份的第一個(gè)交易日，受美國(guó)原油庫(kù)存高企及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期影響，國(guó)際油價(jià)大幅回落。紐約商品交易所6月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于每桶91.03美元，6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格收于每桶99.95美元，兩市油價(jià)均為當(dāng)月最低點(diǎn)。

之后，由于歐洲央行如預(yù)期降息，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)量化寬松貨幣政策，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，以及以色列空襲引發(fā)對(duì)中東地區(qū)供應(yīng)的擔(dān)憂等，國(guó)際油價(jià)大幅回升，至5月8日，兩市油價(jià)分別收于每桶96.62美元和每桶104.3美元，為當(dāng)月國(guó)際油價(jià)的第一個(gè)分水嶺。

8日至13日，兩市油價(jià)連續(xù)四個(gè)交易日下跌，隨后以較強(qiáng)勢(shì)頭反彈，并于20日迎來當(dāng)月油價(jià)的第二個(gè)分水嶺，當(dāng)日紐約市場(chǎng)油價(jià)收于每桶96.71美元，為當(dāng)月最高。

此后，受美元走強(qiáng)、美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克等主要官員講話強(qiáng)化退出量化寬松貨幣政策預(yù)期等影響，國(guó)際油價(jià)整體呈震蕩下行走勢(shì)，至29日，受需求憂慮拖累，紐約油價(jià)再次觸及每桶93美元附近的近幾周低點(diǎn)。

綜合全月情況來看，國(guó)際油價(jià)基本處于弱勢(shì)格局，維持震蕩走勢(shì)。當(dāng)月紐約市場(chǎng)油價(jià)運(yùn)行區(qū)間為每桶91.03美元至96.71美元，全月均價(jià)為每桶94.94美元；倫敦市場(chǎng)油價(jià)運(yùn)行區(qū)間為每桶99.95美元至105.5美元，全月均價(jià)為每桶103.39美元。

倫敦和紐約兩地原油價(jià)差繼續(xù)縮小。5月30日，兩市油價(jià)價(jià)差僅為每桶8.58美元，而這一差價(jià)在2011年10月14日曾觸及每桶27.88美元的歷史最高水平。

影響近期國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的主要因素

從當(dāng)月油價(jià)運(yùn)行情況來看，由于供需基本面、主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較前期沒有較明顯改善，中東地區(qū)也沒有出現(xiàn)嚴(yán)重的地緣政治事件，傳統(tǒng)上影響油價(jià)波動(dòng)的幾大因素對(duì)當(dāng)月國(guó)際油價(jià)影響不甚明顯，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)則成為影響國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的最突出因素。

1、供需及經(jīng)濟(jì)基本面等影響趨弱

供需來看，歐佩克數(shù)據(jù)顯示，隨著沙特阿拉伯增產(chǎn)，該組織4月份原油產(chǎn)量提高到5個(gè)月以來的最高水平；國(guó)際能源署(IEA)發(fā)布報(bào)告稱，未來5年，美國(guó)將占據(jù)全球新增石油供應(yīng)的三分之一，同時(shí)預(yù)計(jì)未來油價(jià)會(huì)溫和下跌。

但與此同時(shí)，IEA還上調(diào)了其對(duì)全球石油需求的預(yù)期，為自今年1月份以來首次上調(diào)。IEA預(yù)測(cè)，今年全球石油日需求量將增加80萬桶達(dá)到9060萬桶。綜合看來，當(dāng)月供需方面的主要消息對(duì)國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的影響整體趨弱。

經(jīng)濟(jì)基本面來看，盡管當(dāng)月主要經(jīng)濟(jì)體公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，但全球經(jīng)濟(jì)疲弱的復(fù)蘇勢(shì)頭仍未較前期出現(xiàn)明顯改善，經(jīng)濟(jì)基本面因素對(duì)當(dāng)月油價(jià)的影響較前期也未呈明顯變化。

從美國(guó)來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇，但就業(yè)市場(chǎng)再現(xiàn)反復(fù)。歐洲方面，歐債危機(jī)難言起色，歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎縮，一季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)比下滑0.2%，歐盟下滑0.1%。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也弱于預(yù)期。

從中東局勢(shì)來看，盡管敘利亞局勢(shì)升級(jí)推升了油市緊張情緒，短暫推高國(guó)際油價(jià)，但未造成持續(xù)影響，對(duì)當(dāng)月整體油價(jià)走勢(shì)影響也較為有限。

2、美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)成為國(guó)際油價(jià)幾番連跌的主因

5月美元指數(shù)大幅走高，從4月30日收盤的81.746漲至5月30日的83.027，漲幅為1.6%，當(dāng)月美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)成為影響國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的突出因素。

5月份，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員密集發(fā)表“退出”言論，伯南克22日在國(guó)會(huì)聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)作證詞時(shí)指出，美聯(lián)儲(chǔ)將根據(jù)就業(yè)市場(chǎng)和通脹水平的變化狀況，來決定增加或減少資產(chǎn)購(gòu)買的規(guī)模以及資產(chǎn)購(gòu)買的種類，以保持貨幣政策寬松適度?如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)可能在未來幾個(gè)月決定減緩資產(chǎn)購(gòu)買的步伐?伯南克的講話強(qiáng)化了投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來退出量化寬松的預(yù)期，強(qiáng)力助推了當(dāng)月美元漲勢(shì)?與此同時(shí)，在歐洲央行降息促增長(zhǎng)?日本央行執(zhí)意量化寬松的背景下，歐元?日元前景看空也對(duì)美元上漲構(gòu)成支撐?

美元匯率變化傳統(tǒng)上對(duì)以美元計(jì)價(jià)的原油等國(guó)際大宗商品價(jià)格有著非常直接的影響，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)與美元匯率具有典型的負(fù)相關(guān)關(guān)系，每當(dāng)美元貶值，以美元標(biāo)價(jià)的國(guó)際油價(jià)就會(huì)走高，反之亦然。

由于這種負(fù)相關(guān)性的存在，在短期基本面不會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化的情況下，美元匯率的變化常常成為決定油價(jià)走勢(shì)的最直接因素。從當(dāng)月情況來看，在沒有重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)的交易日，美元走勢(shì)成為影響油價(jià)的最大因素，并與油價(jià)漲跌呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)性?比如在美元指數(shù)漲幅較為明顯的5月2日和22日，國(guó)際油價(jià)則明顯下跌。

6月份國(guó)際油價(jià)難以擺脫頹勢(shì)

美國(guó)自6月份將逐步進(jìn)入季節(jié)性的出游高峰，將帶動(dòng)汽油及原油需求的上升，一般來說，6月份國(guó)際油價(jià)易漲難跌。

然而，一方面，已經(jīng)公布的主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)一季度數(shù)據(jù)鮮有亮眼表現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)的疲弱表現(xiàn)必將降低未來原油需求預(yù)期。另一方面，美國(guó)能源信息局(EIA)公布的最新數(shù)據(jù)顯示美國(guó)汽油庫(kù)存正在上升。與此同時(shí)，歐佩克5月31日成員國(guó)部長(zhǎng)會(huì)議，很可能維持原有政策不變，這意味著來自歐佩克的原油產(chǎn)量將保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。加之6月中旬美聯(lián)儲(chǔ)將再次召開貨幣政策會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)未來可能退出量化寬松的預(yù)期將再次主導(dǎo)短期油價(jià)走勢(shì)，使得前期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善對(duì)國(guó)際油價(jià)的持續(xù)推動(dòng)力有效減弱。

綜合以上因素，我們認(rèn)為，6月份國(guó)際油價(jià)難以擺脫頹勢(shì)出現(xiàn)季節(jié)性上升，預(yù)計(jì)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局。