投資要點

中電投與國家核電的重組是南北車之后，唯一實質(zhì)推進的央企重組，目前已經(jīng)進入收官階段。

我們預(yù)計，雙方合并重組工作將在5月底完成，屆時新的公司也將正式掛牌成立，這次涉及合并重組的兩家央企資產(chǎn)總額超過6600億元。對于核能行業(yè)與電力行業(yè)均有重大影響。

新公司成立后，預(yù)計將推進核電資產(chǎn)整體上市

目前中國核電正處于快速發(fā)展階段，中廣核核電資產(chǎn)2014年底已經(jīng)實現(xiàn)港股上市，中核核電資產(chǎn)預(yù)計年內(nèi)登陸A股。為增強市場競爭力，新公司成立后將旗下核電資產(chǎn)推向資本市場亦是大概率事件。

預(yù)計新公司核電凈資產(chǎn)達到260億，對應(yīng)市值為520億至780億區(qū)間國家核電2014年凈資產(chǎn)約為140億元，中電投核電公司凈資產(chǎn)約為120億元，資產(chǎn)注入后，國電投旗下核電資產(chǎn)約為260億元。按照目前A股及港股相關(guān)上市公司市凈率情況，我們認為國電投核電資產(chǎn)的市凈率應(yīng)在2~3倍，對應(yīng)市值區(qū)間為520億至780億。

關(guān)注央企整合帶來的主題性投資機會以及核電板塊的連帶效應(yīng)預(yù)計國電投于5月底掛牌成立，中電投下屬多家上市公司存在資產(chǎn)注入預(yù)期，應(yīng)關(guān)注由此引發(fā)的主題性投資機會。兩大央企重組也會對國內(nèi)核電行業(yè)發(fā)展以及核電走出去產(chǎn)生重大影響，應(yīng)關(guān)注此次重組對核電板塊的連帶效應(yīng)。