導(dǎo)讀：“一半是海水，一半是火焰。”這就是煤炭業(yè)和煤炭股的真實(shí)寫照。

目前煤炭企業(yè)經(jīng)營困難，銷售壓力增大，下調(diào)價(jià)格促銷售搶市場已經(jīng)成為普遍趨勢。多數(shù)鋼廠5月采購價(jià)下調(diào)30—40元元/噸;部分煤企庫存壓力較大，可以接 受10—20元/噸的降價(jià)幅度。煤炭企業(yè)之間的生存競爭會(huì)促使焦煤價(jià)格進(jìn)一步下調(diào)，而焦煤價(jià)格下調(diào)無疑使得下游焦炭生產(chǎn)成本進(jìn)一步降低，也使得焦炭降價(jià)空間打開。

在目前國內(nèi)治理產(chǎn)能過剩和結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)程中，商品市場供需改善程度有限，特別是需求端低迷是導(dǎo)致整體商品價(jià)格弱勢的重要原因，尤其是面對較為嚴(yán)重的供需過剩的煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈，距離價(jià)格回歸強(qiáng)勢還有一定的時(shí)間和空間。

4—5月以來，雖然鐵礦和焦炭等上游原料價(jià)格企穩(wěn)反彈，但終端需求仍然不佳，鋼廠在低利潤的背景下始終維持低庫存運(yùn)轉(zhuǎn)，而未來5—8月是鋼鐵的夏季消費(fèi)淡季，銷售和成本壓力將使得鋼廠打壓原料價(jià)格，采購積極性也會(huì)下降，這對焦炭等原料價(jià)格無疑會(huì)形成壓制。

“一半是海水，一半是火焰。”這就是煤炭業(yè)和煤炭股的真實(shí)寫照。

煤炭類投資市場的雙面表現(xiàn)幾乎可以復(fù)制到整個(gè)黑色系。自今年2月中旬起，伴隨著股牛的再次“撒蹄奔跑”，煤焦鋼股票表現(xiàn)亮眼，A股煤炭板塊和鋼鐵板塊的累計(jì)漲幅分別超過50%和60%，與之形成鮮明對比的是，2月下旬至4月上旬，商品市場中的動(dòng)力煤和螺紋鋼加速跳水，跌幅分別累計(jì)12%和10%。

2014年下半年以來，股市上漲的驅(qū)動(dòng)力一方面來自于原材料成本下降帶來的利潤的企穩(wěn)回升;另一方面來源于政府發(fā)展直接融資的政策紅利。而股市大幅上漲，面對的是不斷下行的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此煤焦鋼期貨在供給過剩的驅(qū)動(dòng)因素主導(dǎo)下不斷下跌。

煤炭業(yè)和煤炭股的背離，主要邏輯是股市在講未來3-5年的故事，在價(jià)格相對谷底的位置配置資產(chǎn)沒有問題，而具體到煤炭業(yè)本身的邏輯在于事實(shí)，也就是說煤炭價(jià)格低是由于當(dāng)前的基本面和實(shí)體經(jīng)濟(jì)較差造成的，煤炭的周期是看未來幾個(gè)月而不是幾年，所以也就造成了底部中煤炭市場和股市的背離。