經(jīng)濟復(fù)蘇十年來最佳

2018年世界經(jīng)濟或迎來金融危機以來最好年份，全球GDP增長率有望達到3.6%

距離上一次金融危機已整整過去十年，十年來，全球主要經(jīng)濟體已逐步恢復(fù)增長動能。從當(dāng)前形勢來看，全球主要機構(gòu)對2018年世界經(jīng)濟增長預(yù)期都較為樂觀。國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計，2018年全球GDP增長率有望達到3.6%，是金融危機以來的最高水平。

其中，美國是發(fā)達經(jīng)濟體復(fù)蘇進程的領(lǐng)頭羊，經(jīng)濟增速有望達到2.2%；歐元區(qū)多國大選已在2017年落下帷幕，2018年有望維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢；我國經(jīng)濟仍然維持穩(wěn)中向好增長態(tài)勢；印度2018年重新步入快速增長軌道，經(jīng)濟增速有望達到7.5%。

此外，2017年以來，隨著大宗商品市場價格回升，俄羅斯、巴西、沙特等國經(jīng)濟將恢復(fù)增長動力，預(yù)計2018年經(jīng)濟增速高于今年。需要說明的是，盡管預(yù)期樂觀，但部分風(fēng)險同樣不容忽視，如全球貿(mào)易保護主義日漸升溫、金融風(fēng)險繼續(xù)積聚、敏感地區(qū)地緣政治局勢日趨緊張等。

石油市場維持平衡

2018年全球石油市場總體維持緊平衡，石油需求有望保持良好增長勢頭

在經(jīng)濟增長的推動下，2018年全球石油需求有望保持良好增長勢頭，但由于國際油價抬升，需求增量可能有所放緩。據(jù)國際能源署（IEA）預(yù)計，2018年全球石油需求增量為130萬桶/日，比2017年增量低20萬桶/日。非經(jīng)合組織國家仍然是拉動全球石油需求增長的主要力量，尤其包括中印在內(nèi)的亞太新興經(jīng)濟體石油需求繼續(xù)保持強勁增長。其中中國表觀石油需求預(yù)計增長40萬桶/日，印度需求有望扭轉(zhuǎn)2017年頹勢，增長30萬桶/日，中東增長20萬桶/日。經(jīng)合組織國家需求有所放緩，其中美國石油需求增幅放緩至10萬桶/日，歐洲需求小幅增長，韓國需求基本持穩(wěn)，日本需求則進一步下滑。

2018年全球成品油需求將呈“柴強汽穩(wěn)”態(tài)勢，受中、印、美等國基建拉動，2018年全球柴油需求有望增長48萬桶/日，增幅較2017年略有回落，但總體仍維持在較高水平；汽油需求有望增長30萬桶/日左右，大體與2017年持平。

從供應(yīng)來看，歐佩克產(chǎn)油國減產(chǎn)協(xié)議延長至2018年年底，利比亞與尼日利亞也分別設(shè)定了100萬桶/日和180萬桶/日的產(chǎn)量上限，預(yù)計2018年歐佩克供應(yīng)基本持穩(wěn)，非歐佩克供應(yīng)增長成為影響全年供應(yīng)的關(guān)鍵因素。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，2018年非歐佩克供應(yīng)增量為120萬桶/日，略低于需求增量，將推動全球石油庫存繼續(xù)消化，但去庫存態(tài)勢較2017年放緩。

非歐佩克主要產(chǎn)油國中，大美灣主要產(chǎn)油國仍是2018年供應(yīng)增長的主要力量，預(yù)計美國、加拿大和巴西原油產(chǎn)量分別增長70萬、30萬、20萬桶/日，將占到全球供應(yīng)增量的80%左右。尤其美國原油產(chǎn)量有望大增70萬桶/日，原油產(chǎn)量上半年有望突破1000萬桶/日大關(guān)，創(chuàng)歷史最高水平。

年末煉廠集中投產(chǎn)

2018年新一輪煉油項目集中投產(chǎn)，或?qū)λ募径葻捰兔麡?gòu)成一定打壓

在需求帶動下，2018年，全球石油需求增長有望繼續(xù)支撐煉油毛利維持良好水平，煉油業(yè)仍處在景氣周期。

值得注意的是，2018年全球迎來新一輪煉廠集中投產(chǎn)高峰，全年新增煉能高達195萬桶/日，為近十年來的最高水平。但結(jié)合主要項目來看，多數(shù)新增煉能于2018年四季度甚至年底投產(chǎn)，對2018年全年煉油毛利影響有限。

2018年伊朗“波斯灣之星”煉廠（1800萬噸/年）四季度投產(chǎn)，我國浙江石化一期（2000萬噸/年）有望于四季度試運行，我國恒力石化（2000萬噸/年）也是四季度投產(chǎn)，屆時或?qū)喬貐^(qū)煉油毛利構(gòu)成一定壓力，也使得亞太地區(qū)原油資源競爭更加激烈。

國際油價有望提升

2018年布倫特均價預(yù)計在60美元/桶左右，我國保持全球最大原油進口國地位

2018年，商務(wù)部既定的2018年原油非國營貿(mào)易進口允許量為14242萬噸，其中第一批非國營進口原油12132萬噸，相比2017年第一批高出近4000萬噸?？紤]到非國營貿(mào)易配額增加，云南煉廠、惠州煉廠等項目逐步提高開工率，以及四季度浙江石化投產(chǎn)等因素，預(yù)計2018年全年我國原油進口仍將保持較快增速。

2018年，美國國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施有望得到顯著改善，一方面，PermianExpress、SouthTexasGateway等多條管線投產(chǎn)，有助于緩解中西部至美國墨西哥灣地區(qū)的運輸壓力；另一方面，2018年年初，美國墨西哥灣海上原油碼頭LOOP即將開始反輸，反輸后LOOP可直接通過VLCC（30萬噸級以上超大型油輪）出口原油，預(yù)計每月可出口1～2艘VLCC，有望打開美灣通過VLCC直接出口的大門，也將促進美國原油繼續(xù)增長。

總體而言，在全球經(jīng)濟增長預(yù)期樂觀、石油市場供需緊平衡的背景下，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計2018年布倫特油價波動區(qū)間繼續(xù)上移，均價預(yù)計在60美元/桶左右。

從基準油價差來看，2018年中東原油出口資源繼續(xù)收緊，北海市場供應(yīng)也難有增長，加之化工毛利仍然強勁，預(yù)計DTD布倫特/迪拜價差較2017年整體水平拉寬；2018年美國原油出口將繼續(xù)增長，WTI/布倫特寬價差局面仍將維持。