今天和大家分享一下低油價(jià)下北美油氣行業(yè)現(xiàn)狀及投資機(jī)會(huì)。第一部分講一下商業(yè)環(huán)境，第二部分是評(píng)論一下美國(guó)、墨西哥和加拿大。最后就是我所看到的投資機(jī)會(huì)。

在石油行業(yè)工作過(guò)二十幾年，前十年做技術(shù)，后十幾年有機(jī)會(huì)做并購(gòu)和戰(zhàn)略，還有公司管理。從我本人的角度講，第一次認(rèn)識(shí)到金融和資本的力量大概是在我讀完EMBA之后。當(dāng)時(shí)我逐漸認(rèn)識(shí)到技術(shù)非常重要，尤其是把技術(shù)用到并購(gòu)上，和并購(gòu)結(jié)合起來(lái)，利用技術(shù)發(fā)現(xiàn)一些被低估的區(qū)塊。當(dāng)時(shí)也有機(jī)會(huì)參與領(lǐng)導(dǎo)了100多億美元的購(gòu)買(mǎi)和區(qū)塊賣(mài)出。有幾個(gè)項(xiàng)目自己比較自豪，我們2007年買(mǎi)過(guò)一個(gè)加拿大區(qū)塊，用了不到20億美元買(mǎi)了100%的股份，不到三年以23億美元出售40%的股份，大家可以算一下，兩三年的時(shí)間，不到20億美元到23億美元。2008年還參與了巴西的一個(gè)項(xiàng)目，不到28億美元買(mǎi)入，油價(jià)比較高的時(shí)候賣(mài)出，兩年左右的時(shí)間，大概以30億美元出售40%的股份。做過(guò)幾次這樣的事情之后，發(fā)現(xiàn)技術(shù)還可以用在并購(gòu)上。

朋友介紹認(rèn)識(shí)金融和資本上做得很不錯(cuò)一位朋友，他2003年找到6000萬(wàn)美元的投資項(xiàng)目，2003年，油價(jià)三十幾美元/桶，2011年，油價(jià)也就是100美元/桶。漲了兩倍的情況下，他說(shuō)可以有200倍左右的增長(zhǎng)，大家說(shuō)這個(gè)伙計(jì)是不是忽悠？沒(méi)有一兩個(gè)月，竟以120億美元現(xiàn)金出售給澳大利亞的礦業(yè)公司。這個(gè)項(xiàng)目公布之后，令我特別的吃驚，第一次意識(shí)到技術(shù)并不是被低估的區(qū)塊，加入和金融和資本結(jié)合之后，原來(lái)只有兩倍的價(jià)格，可以放大到兩百倍，那次的談話(huà)奠定了2015年星能成立要做的事情。

我本人是在1996年到2000年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)在中石油工作的時(shí)候，主要做技術(shù)。2000年我有機(jī)會(huì)去美國(guó)上學(xué)，結(jié)識(shí)這GeorgeMitchell先生。2001年，他把公司賣(mài)掉，并第一次認(rèn)識(shí)到“頁(yè)巖氣革命”可能給世界帶來(lái)翻天覆地的變化。他從80年代開(kāi)始嘗試這個(gè)東西，90年代末開(kāi)始應(yīng)用，最后比較成功。當(dāng)時(shí)也遭受了較大的阻力。他到我們學(xué)校演講時(shí)提到，“頁(yè)巖氣革命”會(huì)給世界帶來(lái)革命性的變革，當(dāng)時(shí)還沒(méi)有意識(shí)到變革究竟有多大。從2005-2006年，再到2012年的時(shí)候，我有機(jī)會(huì)負(fù)責(zé)戰(zhàn)略部門(mén)才認(rèn)識(shí)到，他做的這個(gè)東西給世界帶來(lái)翻天覆地的變化。

70年代，美國(guó)的石油產(chǎn)量不到70萬(wàn)桶/天。2005年到500萬(wàn)桶/天，今年的產(chǎn)量可能到1000萬(wàn)桶/天。中國(guó)今年有可能變成世界第一大原油進(jìn)口國(guó)，美國(guó)愿意不愿意自己出錢(qián)在刮風(fēng)下雨的時(shí)候給你站崗，保護(hù)費(fèi)該怎么收？

假如說(shuō)要是和大的趨勢(shì)結(jié)合起來(lái)，你看到別人看不到的機(jī)會(huì)，可以有非常好的回報(bào)。耶魯大學(xué)的博士生導(dǎo)師看到了頁(yè)巖氣革命之后，他和合作伙伴搞了一個(gè)公司。他的合作伙伴認(rèn)識(shí)到一點(diǎn)，土地是一切財(cái)富之母，他圈地很厲害，基本把美國(guó)大部分頁(yè)巖氣圈定了。

開(kāi)始圈地的時(shí)候，很多人認(rèn)為這個(gè)人是一個(gè)傻瓜，知道下面可能有一些資源，但是沒(méi)有能力開(kāi)采出來(lái)，這個(gè)伙計(jì)可以給張支票，當(dāng)?shù)啬切┺r(nóng)場(chǎng)主覺(jué)得這個(gè)地方可以有人白送錢(qián)，傳得特別快，他圈地的時(shí)候特別順利。等頁(yè)巖氣開(kāi)始起來(lái)的時(shí)候，大公司想進(jìn)來(lái)的時(shí)候發(fā)現(xiàn)地已經(jīng)沒(méi)了。他從幾十塊錢(qián)到幾百塊錢(qián)買(mǎi)進(jìn)，幾萬(wàn)塊錢(qián)的時(shí)候退出了。

還有一個(gè)故事讓我感觸頗深。這位朋友可以說(shuō)是美國(guó)真正白手起家的人，他自己高中畢業(yè)的時(shí)候就去打工了，當(dāng)時(shí)的理想是開(kāi)一個(gè)凱迪拉克，他的個(gè)人資產(chǎn)高峰的時(shí)候是200億美元。2016年他的個(gè)人資產(chǎn)損失上百億美元。我去美國(guó)讀書(shū)的時(shí)候，親身經(jīng)歷頁(yè)巖氣行業(yè)的影響。這一行業(yè)造就了很多的億萬(wàn)富翁的同時(shí)，也讓很多億萬(wàn)富翁消失了。2016年他的損失可能排在第一位，上百億美元。

我想花幾分鐘時(shí)間講一點(diǎn)之后的形勢(shì)，現(xiàn)在的低油價(jià)是以前的高油價(jià)造成的。2012年我負(fù)責(zé)戰(zhàn)略研究的時(shí)候，當(dāng)時(shí)的油價(jià)是110美元/桶到120美元/桶，那個(gè)時(shí)候流行的觀點(diǎn)是世界低油價(jià)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，高價(jià)時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨了。大的投行、石油公司都是這樣認(rèn)為的。我們的CEO不大確定，花一些時(shí)間仔細(xì)研究一下，我們的高油價(jià)時(shí)代來(lái)了，低油價(jià)時(shí)代過(guò)去了。多年來(lái)石油還處在正常運(yùn)轉(zhuǎn)周期中，價(jià)格在110美元/桶到120美元/桶已經(jīng)是高點(diǎn)了。根據(jù)我們對(duì)供求比例、投資、技術(shù)的需求，還有OPEC態(tài)度的分析，未來(lái)兩年到三年油價(jià)就會(huì)回到正常。有一點(diǎn)沒(méi)想到，即使在油價(jià)很低的時(shí)候，沙特的增長(zhǎng)幅度也那么大。

整個(gè)石油行業(yè)從來(lái)沒(méi)看到過(guò)單一的技術(shù)進(jìn)步，從不到1000萬(wàn)桶/天降到500萬(wàn)桶/天再到1000萬(wàn)桶/天，技術(shù)的作用大概是行業(yè)以前沒(méi)想到的。這是油氣當(dāng)量，2005年不過(guò)500萬(wàn)桶左右，2020年的時(shí)候，變成世界第一大油氣生產(chǎn)國(guó)。

頁(yè)巖氣革命之后，不僅對(duì)很多公司的商業(yè)模式和戰(zhàn)略，而且對(duì)整個(gè)國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了影響。舉個(gè)例子，以前美國(guó)是非常需要中東的，花了很多錢(qián)，將來(lái)沒(méi)必要花錢(qián)維持海洋石油安全。同時(shí)對(duì)于商業(yè)模式也要重新考慮，對(duì)大的項(xiàng)目，LNG項(xiàng)目，像幾百億的項(xiàng)目，亞馬爾的項(xiàng)目投資也是上百億。

美國(guó)的油氣產(chǎn)量升高之后，大部分用于出口，出口量還是增長(zhǎng)很快的。技術(shù)進(jìn)步是非?？斓?，大概是2014年到2017年，可以看到變化有多大，目前德州的產(chǎn)量是300萬(wàn)桶/天，年產(chǎn)量大約是1.5億噸，未來(lái)幾年的增量是2.5到3億，超過(guò)中國(guó)的產(chǎn)量大。我們經(jīng)過(guò)一段低油價(jià)之后，現(xiàn)在逐漸的開(kāi)始復(fù)蘇了。

我講美國(guó)之前，講一點(diǎn)中國(guó)的情況，我是1971年出生，我小的時(shí)候錢(qián)是很值錢(qián)的，10元人民幣可以買(mǎi)很多東西。多年后，我們的GDP漲了很多，貨幣的發(fā)行速度不是很快，過(guò)去的萬(wàn)元戶(hù)相當(dāng)于的兩三百萬(wàn)人民幣?，F(xiàn)在人民幣還能值點(diǎn)錢(qián)，錢(qián)要是不花出去的話(huà)，七八十年代的一萬(wàn)人民幣，扣除物價(jià)上漲的話(huà)，可能貶了兩三百倍。個(gè)人和公司要是有能力配比一些海外資產(chǎn)，尤其美元的話(huà)，我覺(jué)得還是有一定的理由的。

我在美國(guó)待了十幾年之后，對(duì)這個(gè)是切身體會(huì)，美國(guó)的商業(yè)環(huán)境、地質(zhì)條件，對(duì)一些民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)比國(guó)內(nèi)要小。美國(guó)的機(jī)會(huì)很多，但是并不是說(shuō)很多地方都可以去，中國(guó)企業(yè)要去海上的話(huà)，還是要小心一點(diǎn)。

為什么不支持投資加拿大？我只給大家講一個(gè)故事，2007年買(mǎi)過(guò)加拿大的一個(gè)項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)情況不對(duì)，兩年后馬上就給賣(mài)了。可以給大家看一下，加拿大的油價(jià)有那時(shí)有多離譜。2011-2012年的時(shí)候，國(guó)際油價(jià)是110-120美元/桶，該項(xiàng)目卻賣(mài)了五六十億美元。加拿大比中國(guó)還大，但人口很少，看具體項(xiàng)目的時(shí)候，也要非常小心。

看一下整個(gè)市場(chǎng)對(duì)油氣的需求，從1960年開(kāi)始到2016年底，基本是直線上升，只有八幾年的時(shí)候，有過(guò)一段時(shí)間的降低，現(xiàn)在每年消費(fèi)的增量是100多萬(wàn)桶/天，可以看到個(gè)趨勢(shì)基本是直線。

現(xiàn)在世界人口達(dá)70多億，有十多億人連電都用不上，還有十幾億人用的電是間歇性的。你跟他談再生能源，基本沒(méi)有人聽(tīng)。而到2050年，世界人口將達(dá)100億。2016年過(guò)完之后，覺(jué)得勘探成果是歷史最差，發(fā)現(xiàn)2017年比2016年還差，沒(méi)找到油的話(huà)，未來(lái)幾年就沒(méi)有產(chǎn)量了。前幾年低油價(jià)，價(jià)值上萬(wàn)億美元的項(xiàng)目被擱淺了，這代表著今后3-5年，500萬(wàn)桶/天到800萬(wàn)桶/天的產(chǎn)量沒(méi)有了。

回顧中國(guó)發(fā)展之路：開(kāi)始我們步行，之后可以騎自行車(chē)，使用化工產(chǎn)品，最后可以開(kāi)摩托車(chē)，用油的地方越來(lái)越多。世界上有很多環(huán)保主義者，即使是環(huán)保主義者，他們也是離不開(kāi)油氣行業(yè)的，也沒(méi)有人想真正的回歸環(huán)保的生活狀態(tài)。

綜合所有因素，到二零二幾年，我們有很大的一個(gè)缺口。油氣這個(gè)行業(yè)很怪，即使1%-2%的過(guò)剩就會(huì)對(duì)整個(gè)油價(jià)產(chǎn)生非常大的影響。二零二幾年的時(shí)候缺口有多大，油價(jià)就有多高。

我以前做技術(shù)的時(shí)候，認(rèn)為技術(shù)很重要，可以用在很多地方，后來(lái)我給大家分享了那個(gè)例子，油價(jià)只有兩倍左右增長(zhǎng)的情況下，他把技術(shù)用、金融和資本發(fā)揮最大價(jià)值。

在高油價(jià)的時(shí)候，好多公司做了很多不應(yīng)該的并購(gòu)，以前市值十幾億美元，現(xiàn)在市值不到10%。我們可以做一些事，如何把市值提高。這是股權(quán)投資的項(xiàng)目，也是資本運(yùn)作的項(xiàng)目。在美國(guó)待了很久之后才發(fā)現(xiàn)，沒(méi)想到美國(guó)資源量有那么大，美國(guó)很多大公司有自己的技術(shù)公司，而很多中小公司沒(méi)有自己的技術(shù)公司，很多廢棄的老油田基本沒(méi)做過(guò)水驅(qū)，資源開(kāi)采的程度僅超過(guò)10%。

下面講投資的情緒，在前幾年高油價(jià)的時(shí)候，大量的錢(qián)買(mǎi)油氣資產(chǎn)，現(xiàn)在可能很后悔，價(jià)值真的被嚴(yán)重低估。只有民營(yíng)企業(yè)像華信這樣才有機(jī)會(huì)走出去，當(dāng)然也存在很多政治因素。2016年是并購(gòu)年，2018年是復(fù)蘇年。

石油是以美元計(jì)價(jià)，投資石油相當(dāng)于投資美元，咱們看石油近百年的歷程，基本十幾年二十年一個(gè)周期，我們現(xiàn)在剛好在周期的底部，并且窗口不會(huì)很長(zhǎng)。

第一個(gè)就是降稅，35%降到21%。這一稅率和很多地方的避稅天堂有一比，很多公司會(huì)加大投入。另外一個(gè)角度，海外的資金，蘋(píng)果公司在海外2400億美元，現(xiàn)在稅改之后可以直接收回百分之十幾，有大批資金要往美國(guó)回流。這些回流的資金會(huì)尋找投資方式，油氣行業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施可以承載大資金。由于人口增長(zhǎng)，還有其他原因，很多資金在找投資方式，同時(shí)美元已經(jīng)進(jìn)入上升的加息通道了，世界各地的主要經(jīng)濟(jì)體，歐盟的經(jīng)濟(jì)什么樣，英國(guó)的、中國(guó)的、日本的，大量資金回流美國(guó)，經(jīng)濟(jì)窗口不會(huì)很長(zhǎng)。各位所在的無(wú)論是國(guó)營(yíng)企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)還是個(gè)人，都可以配置一些美元資金，是比較有益處的。上一個(gè)油氣周期過(guò)去，在這個(gè)周期完之后，重新看的話(huà)，肯定會(huì)有很多新的傳奇出現(xiàn)，我們所面臨的機(jī)會(huì)非常多。

（本文為美國(guó)星能?chē)?guó)際公司董事長(zhǎng)關(guān)林華在中國(guó)能源周上的主題發(fā)言）