中信建投羅婷團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在天然氣需求快速增長的大背景之下，2018年全年天然氣供給存在約150億方左右缺口，大概率在冬季再次造成LNG價(jià)格上漲，并且存在的供需缺口將主要通過LNG進(jìn)口量的增加來彌補(bǔ)。

預(yù)計(jì)2018年我國天然氣供給格局仍將保持緊張態(tài)勢

天然氣價(jià)格維持高位，淡季不淡。2017年9月以來，LNG價(jià)格出現(xiàn)快速上漲，均價(jià)由約3500元一路暴漲至2017年12月的突破10000元。進(jìn)入2018年以來，伴隨供暖季結(jié)束，LNG價(jià)格出現(xiàn)回落，但2018年上半年整體價(jià)格水平相較于去年同期仍有大幅增長，2018上半年LNG市場價(jià)均價(jià)為4321元，同比增長34%，整體呈現(xiàn)淡季不淡態(tài)勢。

2017年天然氣供需格局回顧：供需偏緊，LNG進(jìn)口增速較快。

受《加快推進(jìn)天然氣利用的意見》、《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》等相關(guān)政策以及煤炭消費(fèi)減量替代工作、工業(yè)和民用“煤改氣”工程全力推進(jìn)的影響，2017年我國天然氣消費(fèi)量達(dá)到2426億立方米，同比增長15.3%。國內(nèi)天然氣產(chǎn)量達(dá)1480億立方米，同比增長8.2%；天然氣進(jìn)口量達(dá)946億立方米，比上年大增26.9%，其中進(jìn)口管道氣約425億方，同比增長9.5%，進(jìn)口LNG約521億方，同比增長46%。進(jìn)口氣與國產(chǎn)氣之比由2012年的0.4:1擴(kuò)大到0.6:1，天然氣進(jìn)口依賴度持續(xù)上升，達(dá)到39%。

通過上述數(shù)據(jù)可以看出，在天然氣需求高速增長的大背景下，國內(nèi)氣源供給保持相對剛性，國外進(jìn)口氣源成為保障需求增長的強(qiáng)有力支撐，預(yù)計(jì)未來在海外低成本氣源產(chǎn)量增加，LNG貿(mào)易愈加便利的大背景下，中國的天然氣對外依存度將進(jìn)一步提升，LNG進(jìn)口將保持高增長。

2018年天然氣供需格局預(yù)測：預(yù)計(jì)2018年全年存在約150億方天然氣供需缺口。

1）從需求端來看2017年京津冀地區(qū)完成農(nóng)村地區(qū)“煤改氣”約300 萬戶，同時(shí)疊加工業(yè)用戶“煤改氣”， 以及城市集中供暖“煤改氣”帶來的天然氣新增需求，天然氣消費(fèi)量快速上升，全國天然氣消費(fèi)量達(dá)到2426億方，同比增長15.3%。預(yù)計(jì)今年京津冀地區(qū)農(nóng)村“煤改氣”改造戶數(shù)仍將維持300萬戶以上，同時(shí)工業(yè)用戶以及城鎮(zhèn)集中供暖“煤改氣”仍大力推進(jìn)，天然氣需求增長至少保持15%以上，按照15%增速計(jì)算，2018年天然氣需求量將達(dá)到2790億方，增長364億方。

2）從供給端來看：首先，國產(chǎn)氣開采保持穩(wěn)步增長，2018上半年國內(nèi)天然氣產(chǎn)量同比增長4.6%，假設(shè)全年增長5%，達(dá)到1554億方，增加74億方；另外，預(yù)計(jì)進(jìn)口管道氣同比增長維持10%的水平，達(dá)到469億方，增加43億方；進(jìn)口LNG方面，今年將有中石化天津、廣匯二期、深圳燃?xì)?、新奧集團(tuán)四個(gè)LNG接收站投產(chǎn)，LNG接受能力同比增長20%左右，以此為依據(jù)假設(shè)全國LNG進(jìn)口自然同比增長為20%，達(dá)到625億方，增加104億方。將需求增加量和供給增長量進(jìn)行比較，可以看出供給小于需求增長，2018年我國天然氣缺口大概為142億方。

通過對2018年國內(nèi)天然氣需求和供給趨勢進(jìn)行拆解預(yù)算，中信建投羅婷團(tuán)隊(duì)得出結(jié)論：1）在天然氣需求快速增長的大背景之下，2018年全年天然氣供給存在約150億方左右缺口，大概率在冬季再次造成LNG價(jià)格上漲。2）國產(chǎn)氣產(chǎn)量受整體儲量以及開采能力制約，進(jìn)口管道氣受長約合同制約，二者的產(chǎn)量增長相對剛性，存在的供需缺口將主要通過LNG進(jìn)口量的增加來彌補(bǔ)（一方面基于LNG 接收站產(chǎn)能提升，另一方面基于周轉(zhuǎn)效率提升）。

投資標(biāo)的方面，羅婷團(tuán)隊(duì)推薦關(guān)注擁有海外天然氣資源，集團(tuán)搶先布局LNG接收站的新奧股份；長期布局天然氣上游資源的能源行業(yè)巨頭中國石油、中國石化；煤層氣等非常規(guī)天然氣優(yōu)勢標(biāo)的藍(lán)焰控股、新天然氣；國內(nèi)LNG分銷及物流龍頭恒通股份。