自2014年國(guó)際油價(jià)暴跌之后，世界石油市場(chǎng)的調(diào)整主要發(fā)生在供應(yīng)側(cè)。以沙特阿拉伯為首的歐佩克和以俄羅斯為首的非歐佩克傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)組成的“減產(chǎn)聯(lián)盟”、美國(guó)成為世界石油供應(yīng)端的主導(dǎo)力量及主要博弈方。

值得注意的是，近幾年的低油價(jià)導(dǎo)致石油行業(yè)投資不足，后期新增產(chǎn)能不足將給供應(yīng)側(cè)帶來(lái)一定挑戰(zhàn)。

同時(shí)，美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)、“減產(chǎn)聯(lián)盟”減產(chǎn)導(dǎo)致全球原油品質(zhì)結(jié)構(gòu)向輕質(zhì)化發(fā)展，相關(guān)影響值得關(guān)注。

美國(guó)再度成為最大產(chǎn)油國(guó)

頁(yè)巖油革命逆轉(zhuǎn)美國(guó)原油產(chǎn)量下行趨勢(shì)，引領(lǐng)全球石油供應(yīng)增長(zhǎng)

頁(yè)巖油革命導(dǎo)致美國(guó)原油產(chǎn)量開始出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，并成為近年來(lái)世界石油供應(yīng)增長(zhǎng)的主要來(lái)源。根據(jù)BP公司數(shù)據(jù)，2008-2017年，世界石油供應(yīng)增長(zhǎng)958萬(wàn)桶/日，同期美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)435萬(wàn)桶/日，占世界石油供應(yīng)總增量的45.4%。2018年，美國(guó)原油產(chǎn)量增至1095萬(wàn)桶/日，創(chuàng)下歷史新高，比2008年翻了一番。

美國(guó)原油產(chǎn)量快速增長(zhǎng)深刻改變?nèi)蚬?yīng)格局，美國(guó)對(duì)石油市場(chǎng)的影響力大為增強(qiáng)

2012年，美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)加速， 2014年增量更是高達(dá)129萬(wàn)桶/日，基本與當(dāng)年全球石油需求增量相當(dāng)，這也成為當(dāng)年全球石油市場(chǎng)出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩并觸發(fā)國(guó)際油價(jià)斷崖式下跌的直接原因。2016年初，國(guó)際油價(jià)最低跌至不足30美元/桶，美國(guó)原油產(chǎn)量也曾一度回落，但低油價(jià)考驗(yàn)了頁(yè)巖油的生命力。因技術(shù)進(jìn)步、效率提升以及油田服務(wù)成本下降，美國(guó)頁(yè)巖油井口盈虧成本由2014年的60～80美元/桶，降至目前的35～50美元/桶。在當(dāng)前油價(jià)水平下，美國(guó)頁(yè)巖油仍有較大增產(chǎn)空間，從而繼續(xù)帶動(dòng)美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)，并將在中期內(nèi)繼續(xù)主導(dǎo)世界石油供應(yīng)增長(zhǎng)。

2018年，美國(guó)超越俄羅斯，再度成為全球最大的原油生產(chǎn)國(guó)。目前，美國(guó)、俄羅斯和沙特三國(guó)石油產(chǎn)量占全球供應(yīng)總量的近四成，已成為左右全球石油市場(chǎng)供需形勢(shì)以及油價(jià)走勢(shì)的主要供應(yīng)博弈方。隨著美國(guó)在世界石油供應(yīng)中占據(jù)越來(lái)越重要的地位，其對(duì)全球石油市場(chǎng)的影響力也大大增強(qiáng)。

傳統(tǒng)供應(yīng)方合作力度前所未有

面對(duì)美國(guó)原油生產(chǎn)崛起，傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)加強(qiáng)合作以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)

2016年底歐佩克由保份額回歸保價(jià)格，并與俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國(guó)達(dá)成聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議，決定自2017年1月起聯(lián)合減產(chǎn)173萬(wàn)桶/日，后經(jīng)兩次會(huì)議延長(zhǎng)至2018年底。由于“減產(chǎn)聯(lián)盟”的有效合作，世界石油市場(chǎng)基本面逐漸向平衡的方向發(fā)展，2017年全球石油市場(chǎng)出現(xiàn)供小于求。“減產(chǎn)聯(lián)盟”執(zhí)行減產(chǎn)之后，盡管這些傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)的市場(chǎng)份額有所下降，但受益于油價(jià)上漲，多數(shù)國(guó)家的石油收入均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。減產(chǎn)提價(jià)符合減產(chǎn)參與國(guó)的利益，是各方能夠延續(xù)良好合作的根本原因。

“減產(chǎn)聯(lián)盟”可能轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期“合作聯(lián)盟”

面對(duì)美國(guó)原油生產(chǎn)崛起，歐佩克和非歐佩克主要產(chǎn)油國(guó)組成的“減產(chǎn)聯(lián)盟”，不管是最初的聯(lián)合減產(chǎn)，還是隨后為應(yīng)對(duì)伊朗、委內(nèi)瑞拉等國(guó)潛在供應(yīng)短缺而進(jìn)行的增產(chǎn)，亦或是在市場(chǎng)再度出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩之后的新一輪減產(chǎn)，其間均表現(xiàn)出前所未有的協(xié)作精神。除此之外，沙特阿拉伯曾在2018年初表示，該國(guó)和俄羅斯考慮簽訂一份期限為10～20年的原油減產(chǎn)長(zhǎng)期協(xié)議，以達(dá)到調(diào)控全球原油供應(yīng)、穩(wěn)定原油價(jià)格的目標(biāo)。2019年初，沙特阿拉伯和阿聯(lián)酋等部分歐佩克成員國(guó)，尋求同組織外產(chǎn)油大國(guó)如俄羅斯等組建正式伙伴關(guān)系。

這意味著，傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)之間短期的“減產(chǎn)聯(lián)盟”可能向長(zhǎng)期“合作聯(lián)盟”轉(zhuǎn)變，并有可能實(shí)質(zhì)性改變現(xiàn)有的國(guó)際石油合作機(jī)制和全球能源治理體系格局，并在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)承擔(dān)石油市場(chǎng)供應(yīng)方重要調(diào)節(jié)者的角色。

世界石油地緣政治不穩(wěn)定性增大

美國(guó)能源獨(dú)立使石油地緣政治不確定性顯著增大

特朗普就任美國(guó)總統(tǒng)后力推能源獨(dú)立戰(zhàn)略，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)化石能源資源開發(fā)。美國(guó)能源信息署預(yù)計(jì)，美國(guó)最早將在2022年成為能源凈出口國(guó)。美國(guó)實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立，將增加其通過(guò)增加或減少油氣出口左右全球市場(chǎng)的籌碼，必然會(huì)根據(jù)美國(guó)國(guó)家戰(zhàn)略的需要，改變其維護(hù)全球油氣供應(yīng)(主要油氣產(chǎn)地)和運(yùn)輸通道(例如霍爾木茲海峽、馬六甲海峽)穩(wěn)定的傳統(tǒng)角色，甚至?xí)鲃?dòng)挑起地區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩。

美國(guó)制裁使伊朗石油生產(chǎn)和出口不確定性加大

2018年5月8日，特朗普宣布美國(guó)退出伊核協(xié)議并恢復(fù)對(duì)伊朗的制裁;2018年11月5日，美國(guó)對(duì)伊朗石油出口的制裁正式實(shí)施。不過(guò)，中國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、印度、韓國(guó)、日本、希臘、意大利和土耳其8個(gè)國(guó)家和地區(qū)被給予180天的豁免，允許繼續(xù)進(jìn)口一定數(shù)量的伊朗原油。受制裁影響，伊朗原油產(chǎn)量和出口量持續(xù)減少。2019年1月，伊朗石油出口量約為100萬(wàn)桶/日，相比制裁前的高點(diǎn)減少140萬(wàn)～150萬(wàn)桶/日，原油產(chǎn)量約為270萬(wàn)桶/日，相比制裁前減少約110萬(wàn)桶/日。美國(guó)對(duì)伊朗主要石油買家的豁免將于2019年5月3日到期，到期后美國(guó)后續(xù)政策取向?qū)?duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。美國(guó)開始制裁伊朗時(shí)喊出的口號(hào)是要讓“伊朗石油出口降至零”，因此未來(lái)不排除美國(guó)會(huì)對(duì)伊朗石油出口實(shí)施更嚴(yán)厲的制裁。

委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)突出

馬杜羅上臺(tái)之后，委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量持續(xù)下滑，2018年年均水平為140萬(wàn)桶/日，相比其執(zhí)政初期已減少一半以上。2019年1月23日，委內(nèi)瑞拉宣布與美國(guó)斷交。1月28日，美國(guó)宣布制裁委內(nèi)瑞拉國(guó)家石油公司，這令該國(guó)石油行業(yè)雪上加霜，將終止委內(nèi)瑞拉對(duì)美國(guó)約50萬(wàn)桶/日的原油出口。盡管美國(guó)停止進(jìn)口后委內(nèi)瑞拉可加大對(duì)其他國(guó)家的原油出口量，但中國(guó)和印度兩國(guó)購(gòu)買委國(guó)原油主要以還貸款方式支付，委內(nèi)瑞拉缺乏資金將進(jìn)一步導(dǎo)致該國(guó)石油行業(yè)投資不足，更加難以抑制老油田產(chǎn)量下滑。此外，委內(nèi)瑞拉運(yùn)輸自產(chǎn)重油所需的稀釋劑絕大部分從美國(guó)進(jìn)口，如果無(wú)法獲得足夠的稀釋劑，也將影響其對(duì)其他國(guó)家的原油出口。委內(nèi)瑞拉政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)動(dòng)蕩、石油行業(yè)資金和技術(shù)短缺，加上美國(guó)不斷加大對(duì)其制裁，該國(guó)原油產(chǎn)量和出口量下行壓力進(jìn)一步加大。

原油新增產(chǎn)能不足，中期供應(yīng)潛力下降

上游投資減少，油氣發(fā)現(xiàn)量創(chuàng)近10年新低

受2014年油價(jià)暴跌影響，2015年、2016年全球油氣上游投資分別下降25%、26%，2016年全球油氣上游投資僅為2014年巔峰時(shí)期的一半左右。2017年，油氣上游投資隨著國(guó)際油價(jià)反彈有所回升，但也僅上漲4%。其間，美國(guó)頁(yè)巖油氣上游投資大幅增長(zhǎng)53%，俄羅斯和中東地區(qū)上游投資分別增長(zhǎng)6%和4%，非洲和拉美地區(qū)則分別下降9%和4%。2018年，全球油氣上游投資繼續(xù)增長(zhǎng)約5%，投資目標(biāo)仍主要面向美國(guó)頁(yè)巖油。油氣上游投資不足導(dǎo)致近幾年全球油氣發(fā)現(xiàn)量隨之減少，2017年油氣發(fā)現(xiàn)量創(chuàng)10年來(lái)新低。

早期項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，中期將凸顯頁(yè)巖油增供潛力

2010-2013年高油價(jià)期間啟動(dòng)的大型油田項(xiàng)目已于2016年開始陸續(xù)投產(chǎn)，包括2016年投產(chǎn)的哈薩克斯坦卡沙甘(Kashagan)油田和巴西的3個(gè)浮式生產(chǎn)儲(chǔ)油卸油裝置(FPSO)項(xiàng)目。2018年也是油田項(xiàng)目投產(chǎn)大年，投產(chǎn)項(xiàng)目包括巴西數(shù)個(gè)FPSO項(xiàng)目、俄羅斯東西伯利亞等地區(qū)的區(qū)塊，新增總產(chǎn)能接近300萬(wàn)桶/日。然而，自2019年開始，全球新增原油產(chǎn)能將明顯減少，并持續(xù)至2023年左右，從而導(dǎo)致中期內(nèi)全球原油新增產(chǎn)能明顯不足，將給未來(lái)供應(yīng)方帶來(lái)一定挑戰(zhàn)。不過(guò)，美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)潛能仍然巨大，成為滿足中期石油需求增長(zhǎng)的主要來(lái)源。

中期全球原油將延續(xù)輕質(zhì)化趨勢(shì)

世界中、重、輕原油產(chǎn)量結(jié)構(gòu)格局

當(dāng)前，在世界原油供應(yīng)中，中質(zhì)原油占比最高，占1/2以上，輕質(zhì)原油占比約為1/3，其余為重質(zhì)原油。中質(zhì)原油主要分布在中東、俄羅斯-中亞地區(qū)，俄羅斯是全球最大的中質(zhì)原油生產(chǎn)國(guó)，占全球中質(zhì)原油總量的比重為24%，沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特也是主要的中質(zhì)原油生產(chǎn)國(guó)。重質(zhì)原油主要分布在美洲地區(qū)，2017年，美洲地區(qū)重質(zhì)原油產(chǎn)量占全球總量的66.7%。加拿大是全球最大的重質(zhì)原油生產(chǎn)國(guó)，占全球重質(zhì)原油總產(chǎn)量的18.6%;伊拉克、巴西、委內(nèi)瑞拉、墨西哥也是重要的重質(zhì)原油生產(chǎn)國(guó)。輕質(zhì)原油主要分布在美洲、中東和非洲地區(qū)，2017年，這3個(gè)地區(qū)輕質(zhì)原油產(chǎn)量占比分別為28.3%、21%和16.9%。美國(guó)是全球最大的輕質(zhì)原油生產(chǎn)國(guó)，輕質(zhì)原油產(chǎn)量占全球的24%;沙特阿拉伯、卡塔爾、阿聯(lián)酋、阿爾及利亞和尼日利亞也是重要的輕質(zhì)原油生產(chǎn)國(guó)。

頁(yè)巖油增產(chǎn)提升中期輕質(zhì)油供應(yīng)占比

在美國(guó)頁(yè)巖油革命爆發(fā)前，由于全球新增原油產(chǎn)量主要來(lái)自中東、俄羅斯-中亞等傳統(tǒng)資源區(qū)，這些國(guó)家主產(chǎn)中、重質(zhì)原油，因此全球原油品質(zhì)結(jié)構(gòu)劣質(zhì)化趨勢(shì)明顯。2000-2010年，輕質(zhì)原油占全球原油供應(yīng)的比重由32.3%降至30.5%，同時(shí)中、重質(zhì)原油供應(yīng)占比均有所提升。

美國(guó)頁(yè)巖油革命爆發(fā)后，由于美國(guó)輕質(zhì)低硫頁(yè)巖油供應(yīng)大幅增長(zhǎng)，全球原油品質(zhì)劣質(zhì)化的趨勢(shì)被扭轉(zhuǎn)，輕質(zhì)原油在全球供應(yīng)中的占比不斷提升。2010-2017年，輕質(zhì)原油占全球原油供應(yīng)的比重由30.5%升至31.7%，中、重質(zhì)原油占比則有所下降。除了美國(guó)頁(yè)巖油不斷增產(chǎn)外，2017年以來(lái)，以沙特阿拉伯和俄羅斯為首的“減產(chǎn)聯(lián)盟”減產(chǎn)(參與國(guó)大多數(shù)主產(chǎn)中、重質(zhì)原油)、伊朗和委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量不斷下降等因素，也加劇了中、重質(zhì)原油供應(yīng)不斷收緊的趨勢(shì)。

從中期來(lái)看，由于美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)空間仍然較大，預(yù)計(jì)在2025年之前，全球原油品質(zhì)結(jié)構(gòu)將延續(xù)輕質(zhì)化趨勢(shì)。從長(zhǎng)期來(lái)看，由于世界石油資源主要以中、重質(zhì)原油為主，因此2025年之后原油產(chǎn)量增長(zhǎng)仍將由中、重質(zhì)原油所主導(dǎo)。

未來(lái)世界石油供應(yīng)側(cè)將在以沙特阿拉伯、俄羅斯為首的產(chǎn)油國(guó)主動(dòng)減產(chǎn)，伊朗和委內(nèi)瑞拉等產(chǎn)油國(guó)被動(dòng)降產(chǎn)，美國(guó)頁(yè)巖油不斷增產(chǎn)的角力下進(jìn)行調(diào)整，供應(yīng)方博弈將長(zhǎng)期持續(xù)，供應(yīng)端不確定性因素多發(fā)。在新形勢(shì)下保障中國(guó)能源安全應(yīng)該有新作為。