編者按：國網(wǎng)能源院企業(yè)戰(zhàn)略研究所主要圍繞各國電力行業(yè)投資動態(tài)、我國電力企業(yè)走出去進展、“一帶一路”建設(shè)政策、國際能源合作最新進展等開展研究。本文圍繞中國能源電力企業(yè)國際化發(fā)展進程，在國際化發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、投資環(huán)境分析、風險評價、項目前期研究等方面展開，結(jié)合相關(guān)成果和研究思考與讀者進行交流分享。

文章導讀：電力行業(yè)是國際產(chǎn)能合作的重點方向，也是電力行業(yè)中央企業(yè)（以下簡稱“電力央企”）海外投資的重點領(lǐng)域。當前電力央企在發(fā)達國家和“一帶一路”沿線國家開展投資面臨著不同的形勢和問題，本文針對突出問題提出了投資模式創(chuàng)新舉措和政策建議，為相關(guān)政府部門和企業(yè)提供參考。

電力央企海外投資現(xiàn)狀及模式創(chuàng)新研究

一、電力央企海外投資現(xiàn)狀

電力央企已經(jīng)初步實現(xiàn)了全球布局，資產(chǎn)類型和投資方式日趨多樣化，成為推動國際產(chǎn)能合作的重要力量。根據(jù)電力央企網(wǎng)站和年報統(tǒng)計，截止2019年底電力央企在海外開展的投資項目共116個。

從區(qū)域布局來看，目前電力央企在亞洲的投資項目最多，約占46%，其次分別是歐洲、美洲、大洋洲和非洲。按照國別排名，項目數(shù)量最多的是巴西，共17個項目；其次是巴基斯坦、澳大利亞、英國、印度尼西亞和老撾等。從區(qū)域布局來看，“一帶一路”沿線國家是電力央企海外投資的主要目標市場。

從資產(chǎn)類型來看，海外水電項目占比最高，約占28%；其次是風電、電網(wǎng)和火電項目。電力央企海外投資以清潔能源為主，為全球能源低碳轉(zhuǎn)型做出了貢獻。

從投資方式來看，采取綠地投資方式的比例約占54%，略高于存量資產(chǎn)并購。發(fā)展中國家電力新建投資需求旺盛，電力央企在發(fā)展中國家主要采取綠地投資的方式；發(fā)達國家新增投資需求放緩，投資機遇主要為存量資產(chǎn)并購。

二、電力央企海外投資面臨的主要問題

（一）發(fā)達國家電力投資突出問題

投資審查日趨嚴格。美國外資委員會（CFIUS）不斷加強對外國投資尤其是中國投資的國家安全審查，中國連續(xù)四年成為被CFIUS審查最多的國家。在中美貿(mào)易摩擦背景下，美國國會下屬美中經(jīng)濟與安全審議委員會（USCC）建議國會進一步擴大對CFIUS的授權(quán)，甚至建議禁止中國國有企業(yè)獲得美國企業(yè)的控股權(quán)。德國、法國等歐盟國家加強了對外國投資者的審查，并推動歐盟層面出臺了統(tǒng)一的投資審查措施，對關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的外資收購行為進行審查與干預，限制來自非歐盟成員國企業(yè)的投資收購。

對我國國有電力企業(yè)施加額外限制。電力行業(yè)作為重要基礎(chǔ)設(shè)施，關(guān)系到一個國家的經(jīng)濟命脈，各國對外國投資者參與本國電力行業(yè)投資運營均較為謹慎。發(fā)達國家對中國國有企業(yè)存在誤解和偏見，對中國國有企業(yè)投資本國電力行業(yè)十分謹慎，通常會施加額外限制。

（二）“一帶一路”沿線國家電力投資突出問題

建設(shè)資金匱乏。“一帶一路”沿線國家財政實力較差，資本市場不完善，資金匱乏是制約電力投資的重要問題。我國政府已經(jīng)通過政策性優(yōu)惠貸款、政策性基金、新型國際金融組織等多種形式，不斷加大對中國企業(yè)海外業(yè)務(wù)的資金支持力度，但電力央企“一帶一路”沿線電力投資項目在融資方面仍面臨一定問題，主要體現(xiàn)在貸款等間接融資成本高、海外發(fā)債等直接融資流程較為復雜、優(yōu)惠貸款額度有限等。

內(nèi)部競爭凸顯。由于企業(yè)眾多、項目分散，政府協(xié)調(diào)力度有限，包括電力央企在內(nèi)的中國企業(yè)之間內(nèi)部惡性競爭問題突出，甚至出現(xiàn)項目招標時大部分參與者均為中國電力企業(yè)，相互壓價，影響了中國企業(yè)形象和利益。

風險形勢嚴峻。受大國地緣政治、種族沖突、恐怖主義等多重因素影響，部分“一帶一路”沿線國家政局不穩(wěn)定，政治風險和安全風險嚴峻。受市場不夠成熟、法律不夠完善、監(jiān)管不夠透明、政策不夠協(xié)調(diào)等因素影響，“一帶一路”國家部分電力投資項目經(jīng)濟性相對較差。

三、電力央企海外投資模式創(chuàng)新舉措

（一）發(fā)達國家投資模式創(chuàng)新

1.通過小股比投資、與當?shù)鼗锇榧柏攧?wù)投資者合作等措施積極應(yīng)對投資壁壘。盡職調(diào)查過程中高度關(guān)注目標資產(chǎn)是否涉及敏感技術(shù)或具有國防軍事背景，及時退出敏感資產(chǎn)并購，或?qū)⒚舾匈Y產(chǎn)從并購目標中剝離。加強第三方合作，通過與投資基金、當?shù)仄髽I(yè)等合作伙伴共同投資等方式降低交易的關(guān)注度。并購交易前主動咨詢監(jiān)管機構(gòu)，積極澄清監(jiān)管機構(gòu)對中國企業(yè)存在的誤解。

2.以海外已有資產(chǎn)為平臺開展投資，實現(xiàn)滾動發(fā)展。目前大部分電力央企在海外已經(jīng)并購當?shù)刭Y產(chǎn)或者設(shè)立當?shù)毓荆援數(shù)刭Y產(chǎn)為平臺，利用當?shù)毓镜钠放崎_展國際并購，能夠降低交易的敏感度。

（二）“一帶一路”沿線國家投資模式創(chuàng)新

1.創(chuàng)新投融資模式，拓展融資渠道，通過建營一體化、人民幣融資等方式解決沿線國家電力投資資金不足的問題。針對沿線國家資金匱乏、金融市場不完善的現(xiàn)狀，拓展資金來源渠道，通過我國政策性優(yōu)惠貸款以及世界銀行、亞投行、絲路基金等國際金融機構(gòu)的資金，撬動國內(nèi)外社會資本參與“一帶一路”電力投資。在風險可控的前提下，創(chuàng)新項目融資方式，利用BOO、BOOT、BOT、BLT等廣義PPP模式參與電力項目，通過建營一體化提升項目可持續(xù)性。擴大人民幣在“一帶一路”沿線國家結(jié)算、融資、外匯儲備等領(lǐng)域的使用范圍，開展人民幣投融資，降低融資成本、規(guī)避匯率風險。

2.升級業(yè)務(wù)模式，通過上下游產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)協(xié)同、海外園區(qū)電力項目開發(fā)、本地化運營等方式打造綜合優(yōu)勢，提升整體競爭力。充分發(fā)揮中央企業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，以投資、工程承包、裝備出口、運營管理、技術(shù)咨詢等多種方式參與“一帶一路”電力項目，為客戶提供一攬子解決方案，實現(xiàn)業(yè)務(wù)增值和價值鏈延伸。提升全球資源配置能力，結(jié)合當?shù)刭Y源稟賦、業(yè)務(wù)發(fā)展情況，統(tǒng)籌考慮海外研發(fā)平臺、規(guī)劃設(shè)計中心、原材料生產(chǎn)與裝備制造基地建設(shè)，提升對當?shù)厥袌鲂枨蠛涂蛻舴?wù)的響應(yīng)能力。

3.融入當?shù)亟?jīng)濟社會發(fā)展，積極履行社會責任，通過電力項目投資運營實現(xiàn)共同發(fā)展、滾動發(fā)展和長遠可持續(xù)發(fā)展。踐行“共商、共建、共享”的理念，進一步提高“一帶一路”沿線電力項目建設(shè)和運營質(zhì)量，通過電力項目投資運營提升當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展條件，促進當?shù)鼐蜆I(yè)和員工技能提升，改善當?shù)孛裆?。遵守當?shù)胤?，加強與當?shù)卣?、社區(qū)、客戶等利益相關(guān)方溝通，支持當?shù)丨h(huán)境保護和綠色發(fā)展，熱心參與當?shù)毓媸聵I(yè)，加強文化融合，樹立負責任的企業(yè)形象，促進“一帶一路”民心相通。

4.積極穩(wěn)妥、循序漸進開展項目合作，從源頭上控制項目風險，確保項目具有成熟的商業(yè)模式和可持續(xù)盈利能力。中央企業(yè)根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點和發(fā)展基礎(chǔ)，開展具有比較優(yōu)勢的主營業(yè)務(wù)。對沿線國家電力項目進行詳盡的經(jīng)濟可行性評價，確保項目具有經(jīng)濟性和競爭力，能夠長遠可持續(xù)發(fā)展，避免項目長期依靠政府補貼維持。通過恰當合作模式實現(xiàn)與當?shù)卣彤數(shù)睾献骰锇閷崿F(xiàn)利益捆綁，實現(xiàn)風險共擔。積極爭取相關(guān)國家政府在外交、稅收、土地使用等方面的政策支持，提升項目的經(jīng)濟性。

四、政策建議

1.加強電力央企海外業(yè)務(wù)的競爭協(xié)調(diào)，支持電力央企協(xié)同有序推進海外電力投資。探討構(gòu)建國家層面的中國企業(yè)海外競爭協(xié)調(diào)中心，負責中國企業(yè)海外競爭政策和協(xié)調(diào)規(guī)則的制定、督導和評價，設(shè)立內(nèi)部協(xié)調(diào)和預警機制，引導電力央企有序投資境外電力資產(chǎn)。

2.在金融、審批、財稅等方面加大力度支持中央企業(yè)開展海外電力投資，進一步降低企業(yè)成本。在金融方面，建議針對具有戰(zhàn)略意義的“一帶一路”沿線重大電力項目成立專項基金，擴大海外政策性貸款的規(guī)模以及適用國家、適用項目，進一步降低海外電力項目融資成本和保險費率。在審批方面，建議相關(guān)部委統(tǒng)一海外項目審批材料報送要求和資料格式，進一步縮短審批流程。在財稅方面，將部分外匯儲備轉(zhuǎn)化為海外投資基金，為企業(yè)提供低成本資金；充分發(fā)揮出口退稅、對外投資合作專項資金等財稅工具加大支持力度。

3.加強指導和監(jiān)管，提升電力央企海外業(yè)務(wù)質(zhì)量和風險控制能力。指導電力央企建立健全海外資產(chǎn)管控和風險防范體系，在總結(jié)成功經(jīng)驗基礎(chǔ)上出臺海外電力投資建設(shè)和風險防范指引。在考核體系中建立容錯機制，針對不可控風險因素導致的投資失利建立豁免機制，對承擔國家戰(zhàn)略任務(wù)時發(fā)生的虧損在考核時予以統(tǒng)籌考慮。拉長考核周期，鼓勵中央企業(yè)對“一帶一路”沿線戰(zhàn)略性電力項目進行長期投資。