在剛剛過去的一周，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，大商所鐵礦石主力合約價(jià)格暴跌64元/噸，跌幅高到7.61%，報(bào)收777.5元/噸，盤中最低下探至735元/噸的今年最低價(jià)位，而在5月12日，該合約曾創(chuàng)造出1358元/噸的歷史高位，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前鐵礦石期貨價(jià)格較今年5月的最高點(diǎn)，已經(jīng)下降了超過40%。導(dǎo)致鐵礦石期貨大跌的主要原因是，市場(chǎng)形成共識(shí)，近期壓減粗鋼產(chǎn)量的政策將導(dǎo)致鐵礦石需求明顯降低，引發(fā)估值回調(diào)，價(jià)格持續(xù)下跌。

鐵礦石主連合約

鐵礦石上演瘋狂行情

去年以來，在中國(guó)旺盛需求的支撐下，加之海外生產(chǎn)商產(chǎn)量不及預(yù)期，以及大量資金對(duì)大宗商品的炒作，鐵礦石價(jià)格上演著瘋狂的行情，屢創(chuàng)新高。5月6日，普氏62%鐵礦石指數(shù)漲至202.65美元/噸，為歷史上首次突破200美元大關(guān)，5月7日普氏62%鐵礦石指數(shù)再創(chuàng)新高，達(dá)到212.75美元/噸，而在去年同期，普氏鐵礦石指數(shù)僅為80美元/噸左右，一年內(nèi)的漲幅已經(jīng)超過150%。

<供應(yīng)端壟斷>

鐵礦石的貿(mào)易體系中，以澳大利亞、巴西為主要的供給方，這其中淡水河谷（VALE）、力拓（RIO）、必和必拓（BHP）和福蒂斯丘（FMG）四大鐵礦石供應(yīng)商被稱為“Bigfour”，這四大礦商資源集中，形成行業(yè)壟斷。

<需求端旺盛>

中國(guó)是世界第一的鋼鐵生產(chǎn)國(guó)，每年消耗的鐵礦石占全球產(chǎn)量的三分之二，鐵礦石對(duì)外依存度約八成。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦11.7億噸，同比增長(zhǎng)9.5%，而同期全球產(chǎn)量為22.2億噸。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1—6月份中國(guó)粗鋼產(chǎn)量56333萬噸，同比增長(zhǎng)11.8%。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量同比增長(zhǎng)2.6%，至5.61億噸，鐵礦砂進(jìn)口均價(jià)每噸1075.8元，上漲了67.3%。

<金融端炒作>

世界主要經(jīng)濟(jì)體為了支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇紛紛推出超級(jí)寬松貨幣政策和巨額財(cái)政刺激措施。寬松的貨幣政策推高了通脹預(yù)期，由于大宗商品通常被視為一種通脹對(duì)沖工具，因此大宗商品具有較強(qiáng)的投資吸引力，尤其是價(jià)格周期性較強(qiáng)的工業(yè)金屬。此外，財(cái)政刺激措施還令美元處于弱勢(shì)，美元和大宗商品之間往往呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，美元走弱導(dǎo)致大宗商品以其他貨幣計(jì)算的價(jià)格走低，從而提振需求和價(jià)格表現(xiàn)。鐵礦石作為大宗商品既具有商品屬性，又具有金融屬性，是吸引資金投資的重要領(lǐng)域。

減產(chǎn)壓縮粗鋼產(chǎn)量鐵礦石期貨、現(xiàn)貨價(jià)格大幅下降

6月中旬以來，河北、江蘇，山東等省陸續(xù)開始規(guī)劃、部署下半年鋼鐵產(chǎn)量壓減工作，這使得鐵礦石需求持續(xù)減弱。多位業(yè)內(nèi)人士表示，限產(chǎn)預(yù)期導(dǎo)致鐵礦石期貨價(jià)格下跌，并帶動(dòng)了現(xiàn)貨價(jià)格走弱，而現(xiàn)貨價(jià)格驟降又在短期內(nèi)進(jìn)一步抑制了下游企業(yè)的需求。這也是本輪鐵礦石價(jià)格快速下跌的主要原因。加上受天氣及疫情等因素影響，7月以來全國(guó)鋼企開工率、粗鋼日產(chǎn)量持續(xù)走低，很多鋼企都提前壓縮原料庫(kù)存。短期內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)將維持供給強(qiáng)需求弱的趨勢(shì)，后續(xù)礦價(jià)將整體偏弱震蕩運(yùn)行。

此外，庫(kù)存高企，使得貿(mào)易商降價(jià)出貨。央視財(cái)經(jīng)報(bào)道，全國(guó)45個(gè)港口的鐵礦石貿(mào)易庫(kù)存刷新近年新高，庫(kù)存累漲的背后是市場(chǎng)對(duì)鐵礦石現(xiàn)貨購(gòu)買意圖的下降。從全國(guó)港口成交量來看，截至上周，全國(guó)主港鐵礦現(xiàn)貨日均成交79萬噸，環(huán)比下降29.8％。鐵礦石主力期貨合約價(jià)格快速下跌同時(shí)，港口現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)較大的回調(diào)，近期日成交量大幅下降近80%。

據(jù)了解，隨著鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格急劇下跌，部分貿(mào)易商潛虧嚴(yán)重，急于降低庫(kù)存，及時(shí)止損。然而目前下游采購(gòu)積極性低，市場(chǎng)交易氛圍低迷，導(dǎo)致貿(mào)易端鐵礦石采購(gòu)和出貨節(jié)奏都有所放緩。鐵礦石貿(mào)易商坦承，都想著降庫(kù)存，但是整體現(xiàn)貨端成交很差，想出貨出不動(dòng)，下游終端的采購(gòu)積極性很低。很多貿(mào)易商的庫(kù)存沒有降下來，沒有果斷去出貨，造成現(xiàn)在這種巨大的潛虧，現(xiàn)在可能更不忍心去割肉止損。

在海外方面，疫情的反復(fù)使得各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期，對(duì)大宗商品的需求開始轉(zhuǎn)弱，而美國(guó)通脹壓力劇增，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷升溫。6月美國(guó)CPI同比上漲5.4%，創(chuàng)下了近13年來的最大漲幅。美聯(lián)儲(chǔ)也不斷在釋放信號(hào)，會(huì)對(duì)貨幣政策進(jìn)行收緊，導(dǎo)致包括鐵礦石在內(nèi)的大宗商品漲價(jià)動(dòng)能減弱，市場(chǎng)整體避險(xiǎn)情緒升溫，大量炒作資金紛紛止盈退出。

結(jié)語

自2020年底起，包括工信部在內(nèi)的多個(gè)部門，均提出要堅(jiān)決壓減粗鋼產(chǎn)量、確保粗鋼產(chǎn)量同比下降。然而2020年我國(guó)的粗鋼產(chǎn)量還是創(chuàng)下了10.59億噸的歷史最高紀(jì)錄。今年上半年，海內(nèi)外對(duì)鋼材需求旺盛，在高額利潤(rùn)的刺激下，除了限產(chǎn)嚴(yán)格的河北省以外，多地鋼鐵產(chǎn)量都顯著增長(zhǎng)。由于上半年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到了5.6億噸，同比增長(zhǎng)了11.8%，所以要完成減產(chǎn)限產(chǎn)目標(biāo)，下半年鋼鐵產(chǎn)量必然會(huì)大幅下降。7月以來，各地粗鋼產(chǎn)量壓減相繼落地且效果明顯。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在8月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)降至2020年4月以來的新低。這一趨勢(shì)，在8月得到延續(xù)。鋼鐵大省河北最新出臺(tái)的政策要求，省內(nèi)今年粗鋼產(chǎn)量同比減少2171萬噸。其中，鋼鐵大市唐山市為做好2022年冬奧會(huì)期間唐山市空氣質(zhì)量保障工作，要求2021年全市粗鋼產(chǎn)量同比壓減1237萬噸。

從供給端看，由于鐵礦石行情火熱，四大礦山都打算提高產(chǎn)量。根據(jù)淡水河谷、力拓、必和必拓和福蒂斯丘上半年產(chǎn)量及全年目標(biāo)測(cè)算，下半年供應(yīng)將大幅增加。

供需兩端一緊一松，鐵礦石價(jià)格將面臨更大的下行壓力。