美聯(lián)儲瘋狂加息還在繼續(xù)。

當(dāng)?shù)貢r間2日，美國聯(lián)邦儲備委員會對外宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)75個基點到3.75%至4%的水平，符合市場普遍預(yù)期。

這是美聯(lián)儲連續(xù)第四次加息75個基點，此番加息后的聯(lián)邦基金利率也達(dá)到了自2008年1月以來的最高值。

經(jīng)濟(jì)或面臨衰退風(fēng)險

美聯(lián)儲發(fā)表聲明說，近期指標(biāo)表明美國的支出和生產(chǎn)適度增長，近幾個月就業(yè)增長強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在低位。通貨膨脹率仍然居高不下，反映出與新冠疫情、食品和能源價格上漲以及更廣泛的價格壓力相關(guān)的供需失衡。

此外，俄烏沖突等相關(guān)事件正對通脹造成額外的上行壓力，并使全球經(jīng)濟(jì)承壓。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，通脹方面，美聯(lián)儲對于通脹風(fēng)險的表述并未出現(xiàn)明顯的邊際變化，認(rèn)為當(dāng)前通脹壓力仍然較大且勞動力市場仍然較為緊張，俄烏問題仍是通脹最大的上行風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)方面，美聯(lián)儲認(rèn)為四季度經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步放緩，基本與9月預(yù)測一致。

中國銀行研究院研究員呂昊旻指出，2022年三季度，美國實際GDP環(huán)比折年率增長2.6%，主要受貿(mào)易逆差收窄影響，但這一驅(qū)動因素對GDP難以形成持久拉動。當(dāng)前，PMI、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)、消費者信心、制造業(yè)信心等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)警衰退，美國經(jīng)濟(jì)增長疲軟。

呂昊旻提到，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，“隨著利率水平持續(xù)走高，美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的路徑越來越窄”。未來，美國經(jīng)濟(jì)可能面臨衰退風(fēng)險。

鮑威爾“嚇壞”市場

美聯(lián)儲今年年內(nèi)已連續(xù)6次加息，連續(xù)四次大幅加息75個基點，累計加息375個基點，是1982年以來美國節(jié)奏最快、幅度最大、頻次最高的加息周期，對美國經(jīng)濟(jì)及全球金融市場產(chǎn)生重要影響。

鮑威爾的講話也“嚇壞”了美股市場。當(dāng)天，美股三大指數(shù)小幅低開，美聯(lián)儲決議發(fā)布后，股指短暫轉(zhuǎn)漲拉升，道指和標(biāo)普500指數(shù)一度漲超1%，而隨著鮑威爾的講話信息公布后，美股又急速下跌。

鮑威爾表示，美聯(lián)儲12月和明年1月很可能會放緩加息速度，但還沒有考慮暫停加息，與通脹的對抗遠(yuǎn)沒有結(jié)束，且終端利率可能會高于9月時美聯(lián)儲的預(yù)期。當(dāng)時美聯(lián)儲的終端利率預(yù)期值中位數(shù)為4.6%。

鮑威爾還承認(rèn)，當(dāng)前美國金融狀況明顯收緊。但他再次強(qiáng)調(diào)，歷史強(qiáng)烈警告不要過早放松政策。他直言，我們正在以歷史上最快的速度迅速調(diào)整利率，我們將保持政策方針，直到工作完成。我們希望確保我們不會犯緊縮程度不夠或過早退出緊縮政策的錯誤。

李超認(rèn)為，整體來看，我們認(rèn)為鮑威爾本次議息會議的態(tài)度相對中性，且隱含的加息路徑與會前聯(lián)邦基金利率期貨定價一致。各類資產(chǎn)價格在會議期間均保持寬幅震蕩，美元會議期間曾跌至110.4，此后重新反彈至112附近。10年美債利率一度跌破4%，此后逐步回升至4.1%以上，美股在會議期間一度大幅上漲，截至報告時再度轉(zhuǎn)為下跌。

截至收盤，道指跌505.44點，收于32147.76點，跌幅為1.55%，盤中一度漲超400點，收盤自高位回落超900點。標(biāo)普500指數(shù)下跌2.5%，收于3759.69點。納指下跌3.36%，報收于10524.80點。美股三大股指已連跌三日，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下10月7日來最大跌幅。

瘋狂加息何時休?

已經(jīng)明確“目前考慮暫停加息還為時過早”的鮑威爾說：“我要傳達(dá)的信息是，在美聯(lián)儲達(dá)到足夠的利率水平之前，我們還有一段路要走。”

那么，美聯(lián)儲未來的加息路徑會怎么走?瘋狂加息何時能有改變?

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實表示，對于加息節(jié)奏短期內(nèi)(12月議息會議)是否放緩，美聯(lián)儲則表現(xiàn)得相對開放。“我們預(yù)料12月議息會議聯(lián)儲將根據(jù)具體的經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)決定是否放緩加息。此外，近期美國財政部已經(jīng)釋放重要信號，一旦美元流動性出現(xiàn)意外狀況，財政部將積極實施干預(yù)。”

程實稱，這意味著美聯(lián)儲與財政部就通脹和金融穩(wěn)定性已經(jīng)各自分工明確。從中長期來看，加息轉(zhuǎn)向降息除了通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)外，需要注意兩點。

一是財政部干預(yù)利率曲線的情況。一旦財政無法有效抑制長端利率，聯(lián)儲勢必將開始配合財政以防止銀行準(zhǔn)備金下降速度過快。屆時聯(lián)儲聲明中對風(fēng)險的強(qiáng)調(diào)將愈發(fā)明顯。

二是關(guān)于聯(lián)儲內(nèi)部理事會成員對經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的表態(tài)。尤其需要關(guān)注目前對未來美國經(jīng)濟(jì)仍保持樂觀的聯(lián)儲官員態(tài)度變化。

呂昊旻則認(rèn)為，美聯(lián)儲緊縮步伐短期不會改變，但美聯(lián)儲將考慮貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)活動和通脹的滯后性，12月加息幅度或?qū)⒎啪彏?0個基點。

李超認(rèn)為，未來美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向需要條件，如重大金融穩(wěn)定風(fēng)險的威脅或通脹的實質(zhì)性回落。綜合來看，美聯(lián)儲最早可能在2023年第二季度通過點陣圖或政策指引傳遞寬松預(yù)期。