陸家嘴論壇召開，多位金融監(jiān)管領(lǐng)導(dǎo)重磅發(fā)聲!

6月8日上午，第十四屆陸家嘴論壇在上海開幕。來自全球各地的金融人士在上海中心圍繞“全球金融開放與合作：引導(dǎo)經(jīng)濟復(fù)蘇的新動力”主題展開討論。

中國人民銀行行長易綱出席并作主題演講。易綱稱，目前我國市場已經(jīng)形成了綠色貸款和綠色債券為主，多種綠色金融工具蓬勃發(fā)展的多層次綠色金融市場體系。截至2023年一季度末，我國本外幣綠色貸款余額超過25萬億人民幣，綠色債券余額超過1.5萬億人民幣，均居世界前列。

易綱表示，實現(xiàn)“3060”目標，需要胡蘿卜加大棒。顯著提高排碳成本，可以理解為大棒，適度提高則是中棒或者小棒，而人民銀行設(shè)立的支持工具是激勵機制中的胡蘿卜。

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝亦在陸家嘴論壇現(xiàn)場以“全球金融周期：趨勢和影響”為主題發(fā)表演講。

潘功勝表示，中國金融周期相對穩(wěn)健背后的原因，是中國長期堅持穩(wěn)健的貨幣政策。我國貨幣政策堅持以我為主，堅持跨周期和內(nèi)外平衡導(dǎo)向，不跟隨美聯(lián)儲“大放大收”，不搞競爭性的零利率或量化寬松政策。中國穩(wěn)健的金融周期為經(jīng)濟和金融市場運行提供了適宜的環(huán)境。市場流動性合理充裕，為實體經(jīng)濟提供了充足穩(wěn)定的融資。

“多年來，我們在應(yīng)對外部沖擊中積累了不少經(jīng)驗，外匯市場宏觀審慎政策工具也更加豐富。有信心、有條件、有能力維護好我國外匯市場的穩(wěn)定運行。”潘功勝稱。

來看詳情——

易綱：實現(xiàn)“3060”目標

需要“胡蘿卜加大棒”

易綱：非常高興再次參加陸家嘴論壇。這次論壇聚焦全球金融開放與合作：引導(dǎo)經(jīng)濟復(fù)蘇的新動力，借此機會把我學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平生態(tài)文明思想，促進我國綠色金融發(fā)展和國際合作，綠色發(fā)展是經(jīng)濟復(fù)蘇的重要新動力相關(guān)考慮與大家分享。

認真學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平生態(tài)文明思想，全力以赴促進“3060”目標平穩(wěn)實現(xiàn)。2020年9月，習(xí)近平主席在聯(lián)合國大會上宣布，中國二氧化碳排放力爭在2030年前達到峰值，努力爭取在2060年前實現(xiàn)“碳中和”，此后中央就“3060”目標做出了一系列重大部署。

中國要完成全球最高碳排放強度的降幅，用全球歷史上最短的時間，實現(xiàn)從碳達峰到碳中和，這是一場廣泛深刻的經(jīng)濟社會變革，意味著我國在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)方式、生活方式等方方面面都必須發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變。其中，綠色金融將在平穩(wěn)實現(xiàn)“3060”目標過程中發(fā)揮重要作用。

實現(xiàn)“3060”的難點在于解決碳排放負的外部性問題，降低綠色溢價。實現(xiàn)“30”目標內(nèi)容有很多，內(nèi)涵非常豐富，集中到一點就是要減少碳排放，這其中有兩個難點。

一是逐步降低碳排放負的外部性。排碳增加了溫室氣體效應(yīng)，但是排碳企業(yè)和用戶沒有付出相應(yīng)成本，大部分成本是由社會承擔(dān)的。因此，具有重大的負的外部性。只有排碳有了合理定價，比如需要繳納碳稅或者購買排碳指標，逐步實現(xiàn)“誰排碳誰承擔(dān)成本”，就可以使各個經(jīng)濟主體將排碳的外部成本內(nèi)部化，才能有效激勵企業(yè)和家庭改變行為方式。

二是逐步降低綠色溢價。我國目前的能源結(jié)構(gòu)仍然以化石能源為主，實現(xiàn)“3060”目標關(guān)鍵在于抓住綠色能源這個“牛鼻子”。當(dāng)前，綠色能源、綠色低碳技術(shù)發(fā)展非常迅速，成本下降得很快，但是總的來看，綠色能源成本還是比傳統(tǒng)化石能源成本要高，因為傳統(tǒng)化石能源沒有承擔(dān)全部碳排放的成本，高出來的部分就是綠色溢價。

降低綠色溢價一個渠道是要提高碳排放的成本，增加使用化石能源支出的成本，另外一個就是要通過市場化的激勵機制，降低綠色能源的成本。我國和各國經(jīng)驗都表明，綠色金融的發(fā)展能夠有效助力解決上述兩個難題，為信息披露和綠色能源的發(fā)展提供可靠的激勵機制。

近年來，人民銀行積極踐行綠色發(fā)展理念，大力發(fā)展綠色金融，取得了積極成效。中央做出“3060”部署以后，人民銀行堅決把綠色金融工作擺在突出位置，重點抓了三方面工作。

一是加強環(huán)境信息的披露。信息披露就是讓社會知道誰排了碳、排了多少碳，社會各方面都能夠測算并且驗證排碳和減碳的行為。只有發(fā)揮了社會的監(jiān)督作用，確保排碳數(shù)據(jù)的真實準確，才能防范洗綠、資金套利、項目造假等風(fēng)險，其他一系列政策才有基礎(chǔ)。近年來我們逐步豐富了金融機構(gòu)環(huán)境信息披露的要求，鼓勵金融機構(gòu)逐步披露相關(guān)環(huán)境信息，同時要求發(fā)行綠色債券的企業(yè)披露相關(guān)環(huán)境信息。

二是完善政策激勵約束體系。實現(xiàn)“3060”目標，需要胡蘿卜加大棒。顯著提高排碳成本，可以理解為大棒，適度提高則是中棒或者小棒，而人民銀行設(shè)立的支持工具是激勵機制中的胡蘿卜。2021年人民銀行設(shè)立了碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款兩項貨幣政策工具，支持碳減排重點領(lǐng)域發(fā)展。

對金融機構(gòu)向重點領(lǐng)域發(fā)放的碳減排貸款，人民銀行按照貸款本金60%提供再貸款資金支持，利率為1.75%，精準直達綠色低碳項目。人民銀行提供給金融機構(gòu)的再貸款到期要收回，金融機構(gòu)向企業(yè)發(fā)放碳減排貸款是自擔(dān)風(fēng)險的，這樣的“胡蘿卜”激勵機制是適中的、市場化的。

同時，接受人民銀行支持的金融機構(gòu)承諾對外披露碳減排貸款的余額、利率以及碳減排效應(yīng)等信息，并且接受第三方獨立機構(gòu)的核查和社會監(jiān)督。截至2023年4月底，碳減排支持工具的余額近4000億元，支持了金融機構(gòu)發(fā)放貸款大約6700億元，帶動碳減排量超過1.5億噸，取得了比較好的成效。

三是開展氣候變化的壓力測試。人民銀行高度重視氣候風(fēng)險的壓力測試工作，在2021年搭建了氣候壓力測試的基本框架，組織19家國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行開展了針對電力、鋼鐵、建材、有色金屬、航空、化工、石化、造紙等8個重點排碳行業(yè)的碳成本敏感性壓力測試。

此外，結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)型政策，組織部分地區(qū)銀行開展氣候風(fēng)險壓力測試。通過開展相關(guān)工作，金融機構(gòu)管理氣候風(fēng)險的意識和能力不斷提高，處理好減排和發(fā)展的關(guān)系、局部和全局的關(guān)系，支持經(jīng)濟社會綠色低碳轉(zhuǎn)型的節(jié)奏和力度更加合理。

上述工作中，我們充分發(fā)揮市場配置資源的決定性作用，同時更好發(fā)揮政府作用。實現(xiàn)“3060”目標，需要在綠色轉(zhuǎn)型、綠色技術(shù)領(lǐng)域進行大量投資，據(jù)有關(guān)方面測算，所需要的資金達到百萬億元人民幣的量級。如此大的資金需求，政府資金只能覆蓋一小部分，主要是靠調(diào)動社會資金參與，充分發(fā)揮市場在配置資源中的決定性作用，運用金融工具的價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理的功能，實現(xiàn)在約束條件下的最優(yōu)增長路徑。

金融部門通過制定綠色金融標準，推動環(huán)境信息披露，適當(dāng)提高信息的透明度，同時提供低成本的資金支持，可以降低社會資金參與綠色轉(zhuǎn)型的成本，促進綠色金融市場的發(fā)展。目前我國市場已經(jīng)形成了綠色貸款和綠色債券為主，多種綠色金融工具蓬勃發(fā)展的多層次綠色金融市場體系。截至2023年一季度末，我國本外幣綠色貸款余額超過25萬億人民幣，綠色債券余額超過1.5萬億人民幣，均居世界前列。

氣候問題具有全球性，需要加強國際合作協(xié)同應(yīng)對。習(xí)近平主席指出，人類是命運的共同體，保護生態(tài)環(huán)境是全球面臨的共同挑戰(zhàn)和共同責(zé)任，我們堅決維護多邊主義，積極參與和引領(lǐng)金融的國際合作，特別是綠色金融的國際合作。

牽頭推動G20可持續(xù)金融的工作。人民銀行和美國財政部作為G20可持續(xù)金融工作組的聯(lián)合主席，于2021年牽頭制定了G20可持續(xù)金融路線圖，成為國際層面引導(dǎo)市場資金支持、應(yīng)對氣候變化的重要指引。2022年，人民銀行牽頭推動了G20轉(zhuǎn)型金融的政策框架，并在去年11月G20領(lǐng)導(dǎo)人在印尼巴厘島峰會上得到了通過，為各方建立轉(zhuǎn)型金融體系提供了指引。

與歐盟委員會有關(guān)部門共同發(fā)布可持續(xù)金融共同分類目錄。世界各地對綠色金融含義并不統(tǒng)一，需要加強協(xié)商，進一步實現(xiàn)綠色金融產(chǎn)品和綠色定價，在全球市場上的互認和交易。近3年來，人民銀行與歐方持續(xù)推動中歐綠色金融標準的趨同，在2021年共同發(fā)布了共同目錄，并且在2022年6月更新了可持續(xù)金融的共同分類目錄，在最新一版的共同分類目錄中，中歐趨同率達到80%，多家國內(nèi)外金融機構(gòu)都基于這個目錄發(fā)行了綠色債券和綠色貸款，得到了市場高度認可。

在央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)NGFS、可持續(xù)金融國際平臺IPSF等多邊機制下，深化綠色金融的國際合作，共同打造綠色“一帶一路”。2019年人民銀行指導(dǎo)中國金融學(xué)會、綠色金融專業(yè)委員會和倫敦城一道，聯(lián)合多家中外金融機構(gòu)共同發(fā)起了“一帶一路”綠色投資原則(GIP)，幫助發(fā)展中國家加強綠色金融能力建設(shè)，增強其應(yīng)對氣候變化的能力。

近年來，在黨中央集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，上海市委市政府推動上海國際金融中心的建設(shè)取得了顯著進展。上海作為人民幣資產(chǎn)配置中心、金融風(fēng)險的管理中心、金融科技中心、優(yōu)質(zhì)營商環(huán)境中心、金融人才中心的功能進一步增強。

上海是全國碳排放權(quán)交易市場所在地，在綠色低碳轉(zhuǎn)型方面起步比較早，近年來，上海立足新的發(fā)展理念和新的發(fā)展階段，提出打造國際綠色金融樞紐的目標，率先推出了多個綠色金融產(chǎn)品，充分調(diào)動了市場主體的積極性和創(chuàng)新力。

未來可以在綠色金融領(lǐng)域發(fā)揮更大的先導(dǎo)作用，人民銀行將堅決落實黨中央國務(wù)院決策部署，支持上海國際金融中心建設(shè)，打造國際金融資產(chǎn)交易平臺，加快綠色金融發(fā)展，助力上海在服務(wù)國家經(jīng)濟社會發(fā)展大局中發(fā)揮更重要的作用。謝謝大家。

潘功勝：中國穩(wěn)健金融周期

為經(jīng)濟和金融市場運行提供適宜環(huán)境

潘功勝：今天我給大家報告的主題是“全球金融周期：趨勢和影響”。自20世紀90年代以來，全球尤其是美歐發(fā)達經(jīng)濟體的資產(chǎn)價格、信貸增長、銀行杠桿率以及跨境資本流動等各項金融指標均呈現(xiàn)出明顯的共振。在中長期的時間軸上，金融活動呈現(xiàn)出周期波動的特征。

自20世紀90年代以來，全球金融周期經(jīng)歷了三輪較大的下行期，分別是2000-2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅、2008-2009年國際金融危機、2022年全球股債匯市場“三殺”。綜合股票、債券、匯率等多種金融指標，構(gòu)造出反映金融整體狀況的金融條件指數(shù)，在這三輪下行期都出現(xiàn)了快速大幅收緊。由于美元在國際貨幣體系中占主導(dǎo)地位，美聯(lián)儲貨幣政策成為全球金融周期的重要驅(qū)動因素。

2022年以來，全球股債匯“三殺”，全球股票去年全年下跌約20%，債券也有兩位數(shù)的跌幅，跨境資本流動大幅減少，銀行信貸標準普遍收緊，呈現(xiàn)出全球金融周期下行期的典型特征。2022年，美國金融條件指數(shù)由歷史極端低位上升，收緊程度和速度僅次于2008年國際金融危機時，背后原因是美聯(lián)儲“大放大收”的貨幣政策。

一些新興經(jīng)濟體基本面比較脆弱，對外部融資依賴度較高。每當(dāng)美國等發(fā)達經(jīng)濟體條件收緊時，新興經(jīng)濟體往往就會面臨較大的資本流出、本幣貶值、外債償還壓力，甚至爆發(fā)金融危機。2022年以來，隨著美國金融條件快速收緊，全球金融周期進入下行期，新興經(jīng)濟體再度面臨本幣貶值等壓力。

相比較于歷史上幾次，這一輪新興經(jīng)濟體貨幣貶值速度相對較小，主要有三個原因。一是新興經(jīng)濟體外匯儲備持續(xù)增長，應(yīng)對資本流出的緩沖墊更厚。二是許多新興經(jīng)濟體央行搶在美聯(lián)儲之前啟動加息周期，爭取了主動。三是商品出口型新興經(jīng)濟體受到全球大宗商品價格上漲提振。

雖然本輪金融周期下行對新興經(jīng)濟體的影響弱于歷史上的幾次，但一些經(jīng)濟實力偏弱、外部融資依賴度高的新興經(jīng)濟體，仍然面臨較大的償債壓力。近年來，中國金融周期則相對穩(wěn)健。2020年以來，10年期國債到期收益率在2.4%-3.4%之間窄幅波動，最高與最低點的極差不到100個基點，顯著低于美國十年期國債收益率同期波幅近400個基點。中國社會融資規(guī)模則保持10%左右的增速。

中國金融周期相對穩(wěn)健背后的原因，是中國長期堅持穩(wěn)健的貨幣政策。我國貨幣政策堅持以我為主，堅持跨周期和內(nèi)外平衡導(dǎo)向，不跟隨美聯(lián)儲“大放大收”，不搞競爭性的零利率或量化寬松政策。

中國穩(wěn)健的金融周期為經(jīng)濟和金融市場運行提供了適宜的環(huán)境。市場流動性合理充裕，為實體經(jīng)濟提供了充足穩(wěn)定的融資。信貸脈沖是刻畫金融周期變化的重要指標，反映了金融周期的邊際變化方向。2023年以來，中國的信貸脈沖轉(zhuǎn)正上行，顯示信貸對經(jīng)濟的支持作用正在增強。

2023年初以來，國際金融組織對中國經(jīng)濟增速的預(yù)測總體是上修的。國際貨幣基金組織(IMF)在今年4月份對今年中國經(jīng)濟增長預(yù)測由4.4%上調(diào)至5.2%。兩天前，世界銀行發(fā)布最新的全球經(jīng)濟展望報告，將今年中國經(jīng)濟增長預(yù)測由4.3%上調(diào)至5.6%。

人民幣資產(chǎn)具有競爭力的真實利率，為我國貿(mào)易投資伙伴持有的人民幣資產(chǎn)提供了良好的保值能力。以2年期國債收益率減去核心居民消費價格指數(shù)(CPI)衡量，中國的真實利率處于1.7%左右，與大幅加息后的美國國債真實利率相當(dāng)，顯著高于德國、日本等發(fā)達經(jīng)濟體同等產(chǎn)品利率水平。

在全球高通脹背景下，人民幣債券具有良好的投資組合分散化價值。2022年以來，發(fā)達國家政府債與股票都出現(xiàn)了明顯下跌，傳統(tǒng)上債券對沖股票的分散化價值顯著降低;中國債券與全球股票收益的相關(guān)系數(shù)則保持在負值區(qū)間，具有較好的投資組合分散化價值。

2023年以來，我國外匯市場運行總體平穩(wěn)，跨境資金流動由年初較高順差趨向基本平衡，外匯儲備穩(wěn)中有升，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。4月中旬以來，受內(nèi)外部多種因素影響，尤其是美元指數(shù)在美國債務(wù)上限問題、中小銀行風(fēng)險問題、美聯(lián)儲加息預(yù)期有所升溫的推動下，美元指數(shù)在4月中旬以后開始走強。同時，疊加國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，人民幣匯率出現(xiàn)了一些波動，但外匯市場運行總體平穩(wěn)。人民幣匯率預(yù)期和我國跨境資金流動保持相對穩(wěn)定。

向前看，中國外匯市場平穩(wěn)運行仍然具備良好基礎(chǔ)。一是中國經(jīng)濟運行總體保持穩(wěn)中上行的態(tài)勢，美國經(jīng)濟則有可能面臨溫和衰退，經(jīng)濟基本面對人民幣匯率具有支撐作用。二是隨著美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，美元走強較難持續(xù)，外溢影響有望減弱。總體看，我國外匯市場將有條件保持較為平穩(wěn)的運行狀態(tài)。

經(jīng)過多年的改革發(fā)展，近年來我國外匯市場運行逐漸呈現(xiàn)出新的特征：市場運行呈現(xiàn)較強的韌性，市場主體更加成熟，交易行為更加理性，匯率避險工具人民幣跨境使用水平的大幅提升，也大幅壓縮了匯率風(fēng)險敞口。而且外匯市場監(jiān)管者在面對市場的變化時，也更加從容、更加淡定、更加成熟、經(jīng)驗也更加豐富。多年來，我們在應(yīng)對外部沖擊中積累了不少經(jīng)驗，外匯市場宏觀審慎政策工具也更加豐富。我們有信心、有條件、有能力維護好我國外匯市場的穩(wěn)定運行。