沸騰了，A股!

9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下一步經(jīng)濟工作。

機構(gòu)認為，此次中央政治局會議召開時點以及內(nèi)容均超預期，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。會議對經(jīng)濟重視程度明顯提高，明確政策轉(zhuǎn)向信號，預示后續(xù)更多政策有望陸續(xù)落地。政策利好預期支撐今日市場交投情緒顯著升溫，帶動A股繼9月24日后再度放量大漲，收復3000點，市場做多情緒被激活。

對此，多家基金公司表示，本次中央政治局會議超預期聚焦經(jīng)濟發(fā)展是宏觀政策轉(zhuǎn)向的積極信號，預期后續(xù)宏觀政策將更為積極，市場風險偏好將持續(xù)改善。若后續(xù)地產(chǎn)政策落地見效帶動宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定恢復，權(quán)益市場或迎來大級別的修復性行情。

召開時點及內(nèi)容超預期

釋放積極信號

談及此次中央政治局會議，不少基金人士直言“超預期”。

博時基金宏觀策略部表示，這次會議的召開是超預期的，會議的通稿聚焦關(guān)鍵問題，提出的做法具體、詳細。這次會議召開本身已超出了市場預期，其政策指引也很可能會得到更快更好的貫徹。會議的主要政策指引聚焦于加大財政貨幣政策支撐、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場和資本市場穩(wěn)定。

永贏基金表示，會議召開時點以及內(nèi)容均超預期。從具體的舉措來看，財政政策仍是主抓存量落實，貨幣政策主抓增量降息，但地產(chǎn)領(lǐng)域“止跌回穩(wěn)”的新增表述超市場預期。同時，“干字當頭”“為擔當者擔當、為干事者撐腰”的表述背后，意味著將給予干事者更寬容的空間以及配套的激勵機制，后續(xù)各地方對于經(jīng)濟的重視程度也有望明顯改觀。

摩根資產(chǎn)管理同樣認為，一般來說，討論經(jīng)濟工作的政治局會議通常于4月、7月和12月召開。而本次在9月的會議中進行討論，彰顯了政府對于經(jīng)濟工作的重視、有助于提振市場信心。

招商基金研究部首席經(jīng)濟學家李湛表示，第一，本次會議有新的提法，強調(diào)要加大財政貨幣逆周期調(diào)節(jié)力度，要降低存款準備金率，實施有力度的降息，預計后續(xù)進一步降息會繼續(xù)推進。最值得關(guān)注的依舊是財政方向，本次提及要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，意味可能會增加金融機構(gòu)資本金的特別國債和支持地方政府化債的特殊專項債。

第二、關(guān)于房地產(chǎn)市場的表態(tài)增量明顯，在價的層面強調(diào)止跌回穩(wěn)，在量的層面嚴控商品房增量，意味著后續(xù)在房地產(chǎn)供求和價格層面可能采取更大措施，后續(xù)關(guān)注中央政府直接收儲或者補貼地方政府收儲的可能性。

第三，在社會民生和消費就業(yè)領(lǐng)域，格外強調(diào)就業(yè)問題，后續(xù)政策將會更加積極。

此外，諾安基金表示，此次會議對財政、貨幣、地產(chǎn)、資本市場、民營經(jīng)濟、民生就業(yè)等多方面均有涉及，強調(diào)要努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務(wù)。9月24日國新辦“一攬子”政策已經(jīng)釋放積極政策信號，接下來或可繼續(xù)期待更多有針對性、有效性的穩(wěn)增長政策發(fā)力。

鑫元基金表示，本月召開的中央政治局會議專門討論經(jīng)濟問題，大大超出市場預期，顯示高層對于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)注程度顯著提升，后續(xù)各項穩(wěn)增長政策出臺的概率明顯加大。本次會議的核心內(nèi)容可以總結(jié)為：穩(wěn)增長、穩(wěn)房價、穩(wěn)股市、保企業(yè)、穩(wěn)就業(yè)。

利好政策或支撐A股持續(xù)修復性反彈

當前市場從估值、情緒的雙底部快速反彈，上證指數(shù)在短短幾個交易日之內(nèi)上漲超過10%，并突破3000點，有效提振了市場情緒，也吸引到了場外資金的關(guān)注。對此，南方基金表示，當前估值水平下A股仍然具備性價比，如果后續(xù)相關(guān)財政政策和貨幣政策得到有效落實，A股整體盈利有望改善。

中歐基金認為，對于資本市場而言，由于此前貨幣政策支持及存量房貸利率下調(diào)從力度上超出了預期，市場出現(xiàn)久違的連續(xù)大漲，但若需實現(xiàn)基本面企穩(wěn)和改善，仍需要中央加大刺激政策力度。因此我們認為此次會議定調(diào)有助于緩和A股壓力，后續(xù)將有更多部門發(fā)布對于經(jīng)濟的紓困和刺激信號，驅(qū)動市場對基本面的預期修復并改善資金面壓力。

“近期一系列會議，反映了政府對于經(jīng)濟和資本市場的重視，投資情緒逐步回暖。初期往往表現(xiàn)出高彈性的超跌反彈特征，拉長時間來看，高質(zhì)量的公司或?qū)⒊尸F(xiàn)出可持續(xù)向上的空間。”摩根資產(chǎn)管理中國副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)杜猛認為，情緒的轉(zhuǎn)變或推動市場從前期的過度悲觀逐步回歸到相對理性的定價框架。而前期估值已經(jīng)處于相對底部區(qū)域的優(yōu)秀公司或?qū)⒅鸩接瓉韮r值修復。

永贏基金表示，向后看，政策轉(zhuǎn)向有望支撐A股震蕩中展開修復性反彈，交易機會將顯著變多。中期維度，財政端是否發(fā)力以及實際寬信用效果是決定A股中期行情的核心。內(nèi)部經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)向信號、資本市場支撐政策，疊加外部全球流動性邊際寬松預期，或支撐A股持續(xù)修復性反彈。

“政策持續(xù)加碼下，指數(shù)仍處在回暖的黃金窗口：9月中旬以來，指數(shù)回踩年內(nèi)低點后已有企穩(wěn)跡象，催化包括海外軟著陸預期升溫、美聯(lián)儲超預期降息打開國內(nèi)政策空間、國內(nèi)穩(wěn)增長政策預期升溫。而近期從金融部門到中央層面的政策催化不斷，在貨幣、財政、資本市場層面持續(xù)釋放轉(zhuǎn)向信號，指數(shù)放量大漲后已經(jīng)突破此前的下降通道，A股迎來投資者風險偏好持續(xù)回暖的較佳黃金期。”金鷹基金表示。

鑫元基金表示，政策暖風頻吹，權(quán)益市場風險偏好亦出現(xiàn)明顯改善，權(quán)益市場有望重現(xiàn)今年2月到4月的強勢反彈行情，市場風格也有望向地產(chǎn)、周期、消費等宏觀經(jīng)濟強相關(guān)領(lǐng)域切換。若后續(xù)地產(chǎn)政策落地見效帶動宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定恢復，權(quán)益市場或迎來大級別的修復性行情。

關(guān)注紅利、順周期、內(nèi)需等板塊

板塊方面，中歐基金表示，市場有望在近期交易出新的方向，值得關(guān)注的方向可能在部分地產(chǎn)和泛消費行業(yè);煤炭、油氣、交運和公用事業(yè)等上半年備受關(guān)注的泛紅利概念，在股價大幅調(diào)整后重新具備吸引力;最后是科技自立等成長股，其中對于今年下半年和明年的業(yè)績指引環(huán)比不下滑的優(yōu)質(zhì)企業(yè)存在自下而上的機會。中長期來看，伴隨財報的逐漸披露，符合高ROE企業(yè)和具備ROE改善空間的行業(yè)有望獲得市場的進一步關(guān)注。

國泰基金認為，展望未來，海內(nèi)外政策共同轉(zhuǎn)向?qū)捤?，政策表現(xiàn)出對于資本市場的積極態(tài)度，但同時宏觀增長仍有下行壓力的背景下，市場后續(xù)或繼續(xù)呈現(xiàn)反彈行情：一是繼續(xù)看多前期超跌的大盤成長;二是把握順周期資產(chǎn)的交易性機會：金融最直接受益于股票市場政策，地產(chǎn)鏈亦有超跌反彈機會;三是貨幣寬松推動全社會無風險利率下降，繼續(xù)看好經(jīng)營穩(wěn)健的高股息紅利類核心個股。

南方基金強調(diào)，結(jié)構(gòu)選擇上，中長期看好直接受益于經(jīng)濟復蘇以及流動性改善，同時經(jīng)營穩(wěn)健、估值合理的AH股核心資產(chǎn)即績優(yōu)龍頭公司，對應A50指數(shù)、恒生科技指數(shù)等資產(chǎn);此前下跌較多的消費、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等板塊在短期反彈中彈性更高。但鑒于政策的推出和落實仍然需要時間，經(jīng)濟基本面的好轉(zhuǎn)也不可能一蹴而就，市場快速上漲的同時波動顯著放大，建議投資者控制倉位理性參與。

“當下市場相對低估值區(qū)域，看好經(jīng)濟基本面或能更快企穩(wěn)，尤其是在房地產(chǎn)銷售上，也看好提振資本市場一系列政策或能更快見效，并期待最終體現(xiàn)在中國資產(chǎn)價格整體的回升上。由于地產(chǎn)鏈條、消費等估值受房地產(chǎn)行業(yè)的弱勢壓制較多，這些板塊也有望明顯獲益于后續(xù)基本面的改善。”博時基金宏觀策略部同時看好恒生科技指數(shù)、美護、白酒、創(chuàng)新藥的反彈;看好紅利中煤炭、中字頭國企的中期配置機會。

興業(yè)基金表示，關(guān)注經(jīng)濟相關(guān)的順周期資產(chǎn)，包括地產(chǎn)鏈、消費等此前超跌的內(nèi)需方向;和中國經(jīng)濟相關(guān)彈性較大的，以及受益于人民幣上漲的港股資產(chǎn)，如港股互聯(lián)網(wǎng)等。

德邦基金也認為，后續(xù)市場流動性會有明顯改善，看好A股市場表現(xiàn)。本次會議之后，市場風險偏好繼續(xù)修復，建議關(guān)注順周期，內(nèi)需板塊。

此外，鵬華基金研究部總量周期組組長張峻曉表示，當前階段仍處于預期發(fā)酵窗口。結(jié)合近期出臺的政策線索，以下方向受益相對明確：一、宏觀風險降低驅(qū)動外資回流，兼具分子與分母優(yōu)勢的港股;二、平準基金等擴容、低息回購等資本市場工具直接利好的寬基龍頭和紅利;三、直接利好的大金融方向，例如保險、銀行、龍頭券商等。

華寶基金關(guān)注四條配置線索，一是AH溢價收斂——增配港股;二是市場沿ROE周期下行定價——憑借龍頭Alpha優(yōu)勢保持ROE穩(wěn)健的非金融A50;三是基本面供需格局改善能見度尚且不高——短周期主動補庫且或可持續(xù)的通用自動化/船舶/通信設(shè)備/包裝印刷鏈等;四是美聯(lián)儲降息落地——降息強受益的港股互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥。