【編者按：本輪國際油價(jià)震蕩將持續(xù)多久？這已經(jīng)是2014年年末全球石油行業(yè)最關(guān)注的問題。近日，在IHS公司駐京辦事處舉辦的小型媒體見面會上，丹尼爾·耶金博士圍繞低油價(jià)對行業(yè)的影響等話題，回答了記者的提問?！?/p>

記者：今年這一輪油價(jià)下跌反映了國際石油市場的什么變化？

耶金：最近幾個(gè)月的油價(jià)走勢證明了以往人們對國際石油市場的兩個(gè)假設(shè)是錯(cuò)誤的。一個(gè)假設(shè)是，沙特主導(dǎo)的石油輸出國組織(簡稱歐佩克)總是會在低油價(jià)危機(jī)下采用減產(chǎn)的方式促使油價(jià)回升；但這次沙特并沒有這么做，這也是為什么油價(jià)在市場的驚訝中繼續(xù)下跌的原因之一。第二個(gè)假設(shè)是，世界石油需求總能吸納新增的產(chǎn)量，人們期待著中國能保持7.5%以上的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率；然而，當(dāng)前“金磚四國”都面臨著不同程度的經(jīng)濟(jì)放緩，無法達(dá)到人們原有的預(yù)期需求。歸根到底，油價(jià)波動是對供需基本面的再平衡，體現(xiàn)了供應(yīng)的增長和需求微弱的博弈結(jié)果。

我認(rèn)為，油價(jià)趨勢主要還是由供需基本面決定的。一方面，水力壓裂和水平井技術(shù)的結(jié)合應(yīng)用為北美頁巖油氣產(chǎn)業(yè)帶來產(chǎn)量的爆發(fā)性增長。從2008年到現(xiàn)在，美國石油產(chǎn)量增長了80%，即每天的產(chǎn)量增加了400萬桶。加拿大油砂區(qū)塊帶來的石油日產(chǎn)量比2008年增加了100萬桶。由此，北美地區(qū)每天有500萬桶的新增供應(yīng)涌向全球市場。另一方面，世界石油需求量低于預(yù)期。自去年8月，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的程度超過了人們的預(yù)期，特別是中國經(jīng)濟(jì)增速從高速向中高速的轉(zhuǎn)變。但就目前的油價(jià)走勢看，除了供需方面的因素，還包含了恐慌的情緒導(dǎo)致的市場過激反應(yīng)。

記者：油價(jià)震蕩將持續(xù)多久？

耶金：在恐慌情緒中，市場通常會有過激反應(yīng)，油價(jià)會跌到比大多數(shù)產(chǎn)油國預(yù)期還要低的水平，并保持疲軟，除非利比亞這樣政治不穩(wěn)定的產(chǎn)油國再度停產(chǎn)(目前，利比亞雖然產(chǎn)量回升，但因?yàn)橛袃蓚€(gè)政府和兩個(gè)央行，國內(nèi)沖突持續(xù)，未來仍然有產(chǎn)量再次回落的可能)，或者石油出口國開始采取減產(chǎn)行動。預(yù)計(jì)在未來幾個(gè)月，油價(jià)還會繼續(xù)震蕩波動，到明年下半年會穩(wěn)定下來。

從宏觀角度講，油價(jià)下降對全球經(jīng)濟(jì)有一定的刺激和提振作用，預(yù)計(jì)將有大約1.2萬億至1.3萬億美元收益會從產(chǎn)油國過渡到石油進(jìn)口國，對整個(gè)經(jīng)濟(jì)會帶來一定好的影響。同時(shí)，對于那些高度依賴石油收入的產(chǎn)油國來說，可能會造成危機(jī)。

記者：歐佩克的影響力是否在減弱？

耶金：現(xiàn)在，歐佩克有一點(diǎn)“罷工”的意思了，他們已經(jīng)發(fā)出一個(gè)非常清晰的信息：“讓市場決定油價(jià)”。對于海灣國家來說，減產(chǎn)不但影響眼前利益，而且會影響未來市場份額。從沙特的表態(tài)來看，歐佩克將放任油價(jià)下跌。預(yù)計(jì)到2015年，石油產(chǎn)量將會增長220萬桶/日，而需求側(cè)只有100萬桶/日的增長。

海灣國家有充足的財(cái)政盈余和外匯儲備用以應(yīng)付這幾個(gè)月甚至更長時(shí)間的低油價(jià)危機(jī)。但對于那些生產(chǎn)成本較高的原油出口國來說，低油價(jià)會對國家經(jīng)濟(jì)造成很大影響，比如委內(nèi)瑞拉、伊朗、俄羅斯。

19世紀(jì)末，石油大王洛克菲勒面對當(dāng)時(shí)的油價(jià)下跌就講過一句話：“讓市場出一把汗吧！(Letthemarketsweat!)”現(xiàn)在感覺市場就在“出一把汗”。未來幾個(gè)月，歐佩克可能并不會有任何減產(chǎn)的舉動，除非有其他危機(jī)發(fā)生導(dǎo)致市場嚴(yán)重動蕩。但是，現(xiàn)在歐佩克采取的是“放任”的態(tài)度——他們腳踩在油門上，但手已經(jīng)不在方向盤上了。

記者：低油價(jià)將對北美地區(qū)頁巖油氣產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生何種影響？

耶金：很多人高估了美國頁巖油氣的開采成本，卻低估了美國頁巖油氣產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展程度。之前，有人認(rèn)為80美元/桶的油價(jià)水平可能已經(jīng)是美國頁巖油盈利平衡線，但事實(shí)并非如此。根據(jù)IHS的測算，北美絕大多數(shù)頁巖油井在油價(jià)居于50~70美元/桶的情形下仍可以盈利。目前的油價(jià)(指WTI)已經(jīng)逼近50美元/桶的水平了，所以每個(gè)公司都要對原來的開發(fā)策略和預(yù)算進(jìn)行重新評估。但是，大量的資本開支在此輪油價(jià)下跌之前已經(jīng)投入了，所以在2015年上半年，我們還將看到北美地區(qū)頁巖油產(chǎn)量會有一個(gè)顯著的增長，而到2015年下半年將出現(xiàn)產(chǎn)量減速趨勢。

北美生產(chǎn)商對低油價(jià)的適應(yīng)性比預(yù)期的更強(qiáng)，他們會應(yīng)用更多的新技術(shù)來降低開發(fā)成本。而全球其他地區(qū)的新建大項(xiàng)目將面臨更大的成本挑戰(zhàn)，很多大項(xiàng)目可能會暫緩開發(fā)。

不過，隨著油價(jià)繼續(xù)走低，我們或許會在2015年看到美國原油出口禁令的取消。這意味著石油市場的供給將繼續(xù)增加。

記者：低油價(jià)是否將促使石油行業(yè)迎來新一輪并購潮？

耶金：石油企業(yè)的兼并和重組是進(jìn)行成本管理的一種方式，可以擴(kuò)大規(guī)模并減少重復(fù)的開支。前段時(shí)間，油服行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了一樁大并購案例，即哈里伯頓收購貝克休斯。顯然，油服行業(yè)受到油價(jià)下行的壓力較為明顯，這也是并購出現(xiàn)的一個(gè)原因。而石油公司在降低成本方面可以有不同的方式。我們需要有3個(gè)到6個(gè)月的時(shí)間才能看到低油價(jià)對石油公司的明顯影響，而現(xiàn)在才剛剛開始。