2015年11月6日，我國(guó)最大的清潔能源上市公司和最大的水電行業(yè)上市公司——中國(guó)長(zhǎng)江電力股份有限公司（下稱“長(zhǎng)江電力”）正式對(duì)外披露了經(jīng)董事會(huì)審議通過(guò)的重大資產(chǎn)重組預(yù)案。預(yù)案一拋出便引來(lái)資本市場(chǎng)相關(guān)各方的高度關(guān)注，國(guó)內(nèi)眾多媒體從各種不同的角度予以解讀和報(bào)道。普通投資者應(yīng)該如何看待長(zhǎng)江電？長(zhǎng)江電力投資價(jià)值在哪里？長(zhǎng)江電力是否值得投資者信任？記者對(duì)長(zhǎng)江電力做了一次實(shí)地探訪，以期從以下幾個(gè)方面為廣大投資者找到答案。

公司規(guī)范高效治理引領(lǐng)企業(yè)改革發(fā)展

走進(jìn)長(zhǎng)江電力辦公大樓，記者看到電子顯示屏上滾動(dòng)著“創(chuàng)建國(guó)際一流電廠、打造一流上市公司”、“做世界水電發(fā)展引領(lǐng)者”等振奮人心的標(biāo)語(yǔ)。長(zhǎng)江電力總經(jīng)理張定明說(shuō)，目前，長(zhǎng)江電力主要從事電力生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和投資，電力生產(chǎn)技術(shù)咨詢，水電工程檢修維護(hù)等業(yè)務(wù)。

張定明告訴記者，長(zhǎng)江電力自成立以來(lái)，秉承以“國(guó)家放心、股東滿意、員工幸福”為宗旨，公司著力深化企業(yè)改革，不斷優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了規(guī)范化、科學(xué)化、高效化的治理。2003年上市以來(lái)，堅(jiān)持“誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)、規(guī)范治理、信息透明、業(yè)績(jī)優(yōu)良”的經(jīng)營(yíng)理念，嚴(yán)格按照《公司法》、《證券法》等法律法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的有關(guān)上市公司治理的規(guī)范性文件及現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的要求規(guī)范運(yùn)作，建立健全了以股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營(yíng)層各司其職、各負(fù)其責(zé)的“三會(huì)一層”的運(yùn)作體系，公司法人治理結(jié)構(gòu)日趨完善；公司各項(xiàng)重大決策均報(bào)股東大會(huì)批準(zhǔn)。股東大會(huì)的召集和召開程序嚴(yán)格按照《公司法》、《上市公司股東大會(huì)規(guī)則》和《公司章程》等規(guī)定進(jìn)行，表決機(jī)制充分體現(xiàn)廣大股東的話語(yǔ)權(quán)，尤其是依法維護(hù)了中小股東的權(quán)益以制度建設(shè)與有效執(zhí)行為保障，長(zhǎng)江電力規(guī)范公司各項(xiàng)運(yùn)作行為，建立了《關(guān)聯(lián)交易制度》、《信息披露制度》、《投資、擔(dān)保、借貸管理制度》、《投資者關(guān)系管理制度》、《重大信息內(nèi)部報(bào)告制度》、《募集資金管理制度》等系列基本制度，密切跟蹤監(jiān)管機(jī)構(gòu)的最新監(jiān)管規(guī)定，構(gòu)建制度建設(shè)的開放體系，不斷對(duì)各項(xiàng)制度進(jìn)行補(bǔ)充完善，使得公司的各項(xiàng)行為均有章可循、有章必循、違章必究。自成立以來(lái)，公司從未發(fā)生違規(guī)擔(dān)保、違規(guī)資金占用等情況，短期投資、募集資金使用和關(guān)聯(lián)交易等行為均符合相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，公司各項(xiàng)運(yùn)作日趨規(guī)范。不斷規(guī)范、完善信息披露和投資者關(guān)系管理體系，公司根據(jù)資本市場(chǎng)發(fā)展要求，設(shè)立了專門的機(jī)構(gòu)并配備專業(yè)人員負(fù)責(zé)信息披露和投資者關(guān)系管理工作。公司建立了日?qǐng)?bào)、周報(bào)、月報(bào)制度，信息披露聯(lián)絡(luò)員制度，信息披露歸口管理制度以及信息披露責(zé)任追究制度，形成了具有公司特色的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)信息采集體系和信息披露管理體系，并嚴(yán)格按照證券監(jiān)管規(guī)定，信息披露做到了真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)。公司連續(xù)多年入選CCTV最具價(jià)值上市公司，“主板法律風(fēng)險(xiǎn)管理十佳上市公司”、上交所“上市公司2014年度信息披露工作A類評(píng)價(jià)”等榮譽(yù)。

經(jīng)營(yíng)管理不斷提升助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

在長(zhǎng)江電力，記者碰到了公司財(cái)務(wù)總監(jiān)謝峰。他介紹道，長(zhǎng)江電力自成立上市以來(lái)，始終按照上市公司的要求規(guī)范治企，以提升管理能力、增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力為主線，持續(xù)加強(qiáng)企業(yè)管理，不斷加強(qiáng)成本控制，持續(xù)提升管理效率。

謝峰談到，長(zhǎng)江電力全面提升公司預(yù)算管理水平，從優(yōu)化預(yù)算管理組織體系、完善預(yù)算管理制度、引入預(yù)算管理信息系統(tǒng)、構(gòu)建成本定額體系等四個(gè)方面入手，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)管理的“全員參與、全業(yè)務(wù)覆蓋和全過(guò)程控制”。積極推廣應(yīng)用檢修維護(hù)成本定額、備品配件定額和工器具定額標(biāo)準(zhǔn)，制定通用物資和專用物資標(biāo)準(zhǔn)化目錄，加大競(jìng)爭(zhēng)性采購(gòu)力度和跨單位同類物資合并采購(gòu)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)成本的有效控制。強(qiáng)化全面風(fēng)險(xiǎn)管理，組織實(shí)施內(nèi)部控制執(zhí)行情況評(píng)價(jià)審計(jì)和專業(yè)化公司經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)，開展重要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程監(jiān)督，形成了較為完善的制度體系。大力推進(jìn)信息化與工業(yè)化的深度融合,初步實(shí)現(xiàn)了公司管理的科學(xué)化、標(biāo)準(zhǔn)化、信息化。積極優(yōu)化完善電力生產(chǎn)管理信息系統(tǒng)（ePMS）、全面預(yù)算管理信息系統(tǒng)（CBMS）等核心信息系統(tǒng)，提升了業(yè)務(wù)的信息化水平。2014年，公司成為工信部“兩化融合”首批試點(diǎn)單位。

規(guī)范、嚴(yán)謹(jǐn)、高效的現(xiàn)代企業(yè)管理手段，成為長(zhǎng)江電力業(yè)績(jī)快速提升的助推器。截至2014年底，公司資產(chǎn)總額1,469.94億元，凈資產(chǎn)861.36億元；公司實(shí)現(xiàn)收入總額268.98億元，利潤(rùn)總額154.07億元，凈利潤(rùn)118.30億元，每股收益0.7170元。公司市值最高達(dá)1,821.60億元，全員勞動(dòng)生產(chǎn)率為786.35萬(wàn)元，人均利稅310萬(wàn)元，均在世界水電行業(yè)名列前茅。公司獲得“全國(guó)電力行業(yè)實(shí)施卓越績(jī)效模式先進(jìn)企業(yè)”等榮譽(yù)。累計(jì)獲得274項(xiàng)專利，軟件著作權(quán)42項(xiàng)，深度參與修編19項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，獲評(píng)“電力行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化工作先進(jìn)集體”，提升了“三峽標(biāo)準(zhǔn)”的影響力。

精益電力生產(chǎn)運(yùn)行刷新行業(yè)紀(jì)錄

初冬季節(jié)，金沙江兩岸依然林木蒼翠，江流平緩。金沙江上第一壩——向家壩大壩，巍然橫臥在江面上。世界單機(jī)容量最大、也是目前業(yè)界僅有的8臺(tái)80萬(wàn)千瓦機(jī)組就在這里安家落戶。記者發(fā)現(xiàn)，由機(jī)組振動(dòng)引起的噪音很小，幾乎聽不清楚機(jī)組轉(zhuǎn)動(dòng)的聲音。站在頂蓋上的感覺(jué)，類似站在一條非常平整的馬路上，汽車駛過(guò)的輕微振感。在向家壩，對(duì)品質(zhì)精益求精的追求已成為工作習(xí)慣。廠房里，永遠(yuǎn)有一兩位戴著白手套，拿著手電筒，穿著雨靴的經(jīng)驗(yàn)豐富的現(xiàn)場(chǎng)負(fù)責(zé)人，在每個(gè)工作面上隨時(shí)認(rèn)真檢查質(zhì)量。向家壩電廠廠長(zhǎng)王建忠說(shuō)，戴白手套是因?yàn)樗姍C(jī)組對(duì)清潔度要求極高，留下半點(diǎn)鐵屑，都會(huì)造成短路停機(jī)；手電筒便于檢查機(jī)組深處黑暗的犄角旮旯，那往往是最容易出問(wèn)題的地方；穿雨靴是為了隨時(shí)下到底部的蝸殼附近檢查，每個(gè)人臉上都帶著慣有的從容神情。

沿向家壩溯江而上百余公里，記者到達(dá)四川雷波和云南永善接壤的金沙江峽谷河段。這里聳立著世界第三、中國(guó)第二大水電站溪洛渡水電站。電站廠房就位于金沙江兩岸山體內(nèi)的世界最大地下洞室群里，地下廠房的大屏幕上，顯示著機(jī)組運(yùn)行的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)。長(zhǎng)江電力副總經(jīng)理兼溪洛渡電廠廠長(zhǎng)關(guān)杰林說(shuō)，長(zhǎng)江電力在金沙江下游梯級(jí)電站不斷探索優(yōu)化運(yùn)行管理模式，生產(chǎn)管理信息系統(tǒng)具備了把多個(gè)電廠、多個(gè)生產(chǎn)單位統(tǒng)一在一個(gè)平臺(tái)上運(yùn)行的條件，向家壩、溪洛渡機(jī)組的開關(guān)機(jī)等重要操作可以在成都調(diào)控中心實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)方控制。成功實(shí)施的運(yùn)行管理模式，不僅使梯級(jí)樞紐管理水平大幅提高，更解決了“一庫(kù)兩站兩調(diào)”的調(diào)度難題，確保了電能順利外送，實(shí)現(xiàn)了水資源的高效利用，在管理和技術(shù)創(chuàng)新上實(shí)現(xiàn)了飛躍。

2014年，公司電力生產(chǎn)連續(xù)創(chuàng)造多項(xiàng)紀(jì)錄。三峽電廠全年累計(jì)發(fā)電988.19億千瓦時(shí)，創(chuàng)單座水電站年發(fā)電量世界紀(jì)錄。葛洲壩電站全年發(fā)電178億千瓦時(shí)，創(chuàng)投產(chǎn)34年來(lái)的歷史新高，還完成了6臺(tái)機(jī)組水輪機(jī)改造增容。溪洛渡電站創(chuàng)下12個(gè)月投產(chǎn)18臺(tái)77萬(wàn)千瓦級(jí)水輪機(jī)組的世界紀(jì)錄，2014年發(fā)電量近500億千瓦時(shí)。向家壩水電站8臺(tái)單機(jī)容量為80萬(wàn)千瓦的水輪機(jī)組各項(xiàng)運(yùn)行技術(shù)居世界前列，年發(fā)電量287億千瓦時(shí)。四座電站生產(chǎn)的清潔電能，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生”和節(jié)能減排作出了積極貢獻(xiàn)，發(fā)揮了“西電東送”骨干電源點(diǎn)的重大作用。

資產(chǎn)注入進(jìn)一步提升公司投資價(jià)值

向家壩、溪洛渡兩座梯級(jí)電站完成資產(chǎn)證券化注入長(zhǎng)江電力后，長(zhǎng)江電力如虎添翼，對(duì)公司自身發(fā)展而言邁上了一個(gè)新臺(tái)階——自有裝機(jī)容量將從2,527.7萬(wàn)千瓦增加至4,553.7萬(wàn)千瓦，增加比例約為73.58%；裝機(jī)容量全球前十名的水電站中，將有3座由長(zhǎng)江電力擁有和運(yùn)營(yíng)管理。

本次資產(chǎn)重組完成后，通過(guò)對(duì)四座大型水電站實(shí)施統(tǒng)一管理、“四庫(kù)聯(lián)調(diào)”，將進(jìn)一步發(fā)揮梯級(jí)電站效益，提升電站生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，降低生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本，進(jìn)一步提高長(zhǎng)江電力盈利能力和電力市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固長(zhǎng)江電力全球“水電龍頭”的地位。通過(guò)開展流域梯級(jí)電站群聯(lián)合調(diào)調(diào)度等課題研究，推進(jìn)流域梯級(jí)電站統(tǒng)一聯(lián)合調(diào)度能力建設(shè)；創(chuàng)新調(diào)度控制理念、完善調(diào)度運(yùn)行機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)實(shí)施“調(diào)控一體化”調(diào)度運(yùn)行管理模式。積極探索流域梯級(jí)電站群運(yùn)行管理新規(guī)律，研究新投產(chǎn)巨型機(jī)組對(duì)電站、電網(wǎng)和航運(yùn)的影響，完善組織建設(shè)，加強(qiáng)設(shè)備管理，強(qiáng)化電力分區(qū)控制、運(yùn)行各負(fù)其責(zé)的管理機(jī)制，全力提升多區(qū)域多電站巨型機(jī)組運(yùn)行管理能力。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的電力生產(chǎn)管理實(shí)踐，“創(chuàng)建國(guó)際一流電廠”工作成果顯著。

與此同時(shí)，此次資產(chǎn)重組“少股多債高分紅”的交易預(yù)案，充分考慮了交易各方和資本市場(chǎng)的核心訴求。一方面，充分挖掘大型水電經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛的特點(diǎn)，向市場(chǎng)充分展現(xiàn)長(zhǎng)江電力“資源獨(dú)特、低風(fēng)險(xiǎn)、高分紅、穩(wěn)增長(zhǎng)、永續(xù)現(xiàn)金流”的優(yōu)勢(shì)，使得重組后公司資產(chǎn)運(yùn)行效率提升，交易各方能夠充分分享長(zhǎng)江電力未來(lái)增長(zhǎng)收益；另一方面，倡導(dǎo)價(jià)值投資理念，以實(shí)際行動(dòng)貫徹落實(shí)證監(jiān)會(huì)等四部委精神。上市至今，長(zhǎng)江電力長(zhǎng)期實(shí)施穩(wěn)健、積極的利潤(rùn)分配政策。本次重組完成后，長(zhǎng)江電力對(duì)未來(lái)十年分紅政策作出承諾，進(jìn)一步提高現(xiàn)金分紅比例。充分顯示了長(zhǎng)江電力“創(chuàng)造價(jià)值、分享價(jià)值”的能力與信心，與國(guó)際上公用事業(yè)、電力企業(yè)上市公司真金白銀回報(bào)股東的理念完全接軌，有利于樹立長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。

此外，本次重組預(yù)案引入了看好長(zhǎng)江電力長(zhǎng)期發(fā)展、具有價(jià)值投資理念的優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)投資人。據(jù)了解，此次不超過(guò)10家特定投資者主要是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)投資人、原有股東及境外合格投資者等穩(wěn)定、長(zhǎng)期的價(jià)值投資者，有助于建立長(zhǎng)期穩(wěn)定、互利共贏的戰(zhàn)略合作關(guān)系。同時(shí)長(zhǎng)江電力引入戰(zhàn)略投資者和優(yōu)質(zhì)財(cái)務(wù)投資者，有利于進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升法人治理水平，促進(jìn)長(zhǎng)江電力規(guī)范高效運(yùn)作。

展望“十三五”公司發(fā)展前期可期

長(zhǎng)江電力總經(jīng)理張定明說(shuō)，長(zhǎng)江電力立足在三峽集團(tuán)十三五發(fā)展戰(zhàn)略的指引下，啟動(dòng)公司“十三五”規(guī)劃編制工作，把握好公司電力生產(chǎn)主體和資本運(yùn)作載體的戰(zhàn)略定位，實(shí)現(xiàn)與集團(tuán)公司的良性互動(dòng)、協(xié)同發(fā)展。以發(fā)揮電力生產(chǎn)的綜合效益、盤活存量股權(quán)管理、向電力市場(chǎng)改革要機(jī)會(huì)、向國(guó)資、國(guó)企改革要并購(gòu)機(jī)會(huì)、向改革要效益的總體思路，以提升核心能力，擁有核心技術(shù)，創(chuàng)建管理標(biāo)準(zhǔn)，保持領(lǐng)先指標(biāo)，培養(yǎng)領(lǐng)軍人才為目標(biāo)，提前進(jìn)行戰(zhàn)略謀劃和戰(zhàn)略布局。

目前，長(zhǎng)江電力堅(jiān)持圍繞“穩(wěn)增長(zhǎng)”、“謀發(fā)展”兩條主線，做好電力生產(chǎn)主業(yè)的同時(shí)，加大內(nèi)部的改革力度，拓展新的發(fā)展領(lǐng)域，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)目前，長(zhǎng)江電力已對(duì)多個(gè)境外水電站開展了運(yùn)行管理業(yè)務(wù)，擁有對(duì)外提供大型水電站運(yùn)營(yíng)管理咨詢服務(wù)的業(yè)務(wù)能力和經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)還將配合國(guó)家“一帶一路”建設(shè)和三峽集團(tuán)公司的國(guó)際化戰(zhàn)略，不斷拓展，實(shí)現(xiàn)國(guó)際水電運(yùn)營(yíng)管理等海外業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。在堅(jiān)持安全第一的前提下，千方百計(jì)多發(fā)電；抓好資本運(yùn)營(yíng)工作，促進(jìn)公司發(fā)展，為股東創(chuàng)造良好回報(bào)，將長(zhǎng)江電力打造成基業(yè)常青的國(guó)際化公司。