光伏630搶裝潮下,公司上半年營收10.34億元,同比增長14.46%,歸母凈利潤2.33億元,同比增長73.84%,受益于高端光伏裝備收入大增363.48%,毛利率大幅提升11.71個百分點達52.7%,售電收入大增51.23%,而旗下山東天璨催化劑業(yè)務(wù)同比大幅下滑,力爭下半年扭轉(zhuǎn)。

著力分布式光伏,裝機規(guī)模擴大與利用小時改善推動業(yè)績增長

公司上半年實現(xiàn)營收2.27億元,同比大增51.23%,累計并網(wǎng)裝機容量486.94MW,考慮已簽約規(guī)模,未來公司電站規(guī)模有望達到GW級別。公司借力嘉興模式發(fā)展分布式光伏,分布式裝機占比達42.5%。公司電站項目利用小時一二季度連續(xù)顯著改善,其中寧夏地區(qū)已高于去年同期水平。隨著并網(wǎng)容量擴大及利用小時改善,發(fā)電收入將成為主要增長點。

戰(zhàn)略性布局售電,期待模式創(chuàng)新

公司公告擬出資3024萬元參與投資設(shè)立北京融和晟源售電公司,持股15%。售電公司或成為第一家全國性售電公司。股東背景兼有發(fā)電國企、民營上市公司以及員工持股平臺,兼具政府對接優(yōu)勢與機制靈活優(yōu)勢,樹立以混合所有制推進電改的標桿。同時布局售電業(yè)務(wù)有望緩解限電問題,并結(jié)合分布式誕生多樣化商業(yè)模式。

光伏設(shè)備受益行業(yè)回暖再獲增長

公司以光伏設(shè)備制造起家,由天能運通與無錫榮能主要負責,自2003年研發(fā)、生產(chǎn)5英寸單晶硅生長爐,后擴展長晶尺寸。2015年開始走出行業(yè)低谷,受益于光伏行業(yè)回暖,營業(yè)收入顯著增長。

期待分布式推進及模式創(chuàng)新,維持買入評級

公司穩(wěn)步推進分布式光伏,有望在電改趨勢下創(chuàng)新商業(yè)模式。我們預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.25、0.37和0.44元/股,維持買入評級。