油價持續(xù)低迷，民營企業(yè)盯上了海外油氣資產(chǎn)抄底的良機。不過，洲際油氣擬間接收購阿爾巴尼亞相關(guān)油氣資產(chǎn)遭到了上海證券交易所的問詢及市場質(zhì)疑。

10月17日，在公司舉行的重大資產(chǎn)重組媒體說明會上，洲際油氣相關(guān)負責人表示，將堅定實施“雙輪驅(qū)動”和“油氣并舉”的發(fā)展戰(zhàn)略，在現(xiàn)有區(qū)塊上精耕細作，充分發(fā)揮在“一帶一路”沿線形成的網(wǎng)絡體系，優(yōu)選資產(chǎn)標的，多區(qū)域合理配置資源，進一步推進外延收購。

收購境外油氣資產(chǎn)

據(jù)了解，本次重大重組實質(zhì)上屬于收購境外的油氣資產(chǎn)。按照實際操作慣例，通常設立一個平臺公司以現(xiàn)金收購境外油氣資產(chǎn)，然后上市公司通過發(fā)行股份購買平臺公司的股份。

9月30日早間，洲際油氣發(fā)布公告稱，公司本次擬收購的上海瀧洲鑫科能源有限公司在加拿大卡爾加里完成了對班克斯公司100%股權(quán)的收購工作，并收到了阿爾博塔省登記的公司合并證書。就在9月30日，對于洲際油氣兩次調(diào)整資產(chǎn)重組預案，公司收到上交所問詢函。

洲際油氣本次重組方案顯示，通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式收購上海瀧洲鑫科96.7%的股權(quán)，并間接擁有其持有或擬持有的班克斯公司100%股權(quán)和基傲投資100%股權(quán)；本次交易前持有上海瀧洲鑫科3.3%的股權(quán)，交易完成后持有上海瀧洲鑫科100%的股權(quán)；參考預估值，經(jīng)交易各方協(xié)商，確定上海瀧洲鑫科96.7%股權(quán)交易作價為33.615億元；另外，本次擬募集配套資金32億元，用于標的項目建設和并購重組相關(guān)稅費(含中介機構(gòu)費用)。

事實上，洲際油氣的定增收購方案已經(jīng)過兩次調(diào)整。自去年9月起，洲際油氣因籌劃收購上海瀧洲鑫科而停牌，直到今年4月定增收購方案公布后復牌。此前，收購的標的資產(chǎn)中還包括俄羅斯雅吉歐公司，后從標的資產(chǎn)中拿出。

洲際油氣稱，從標的資產(chǎn)中剔除雅吉歐公司的主要原因是，今年第二季度國際油價從一季度的30美元/桶附近升高到45美元/桶左右，油氣資產(chǎn)效益好轉(zhuǎn)，雅吉歐公司的股東俄羅斯諾瓦泰克公司希望提高交易對價，買賣雙方需進一步協(xié)商，上海瀧洲鑫科難以按原計劃完成此項收購。第二次方案調(diào)整則是由于上海瀧洲鑫科原股東實繳資本未及時到位，除洲際油氣外，其他4家股東都被更換。

早些時候，洲際油氣收購班克斯公司已獲得國家發(fā)改委和上海自貿(mào)區(qū)管理委員會備案通過，并已分別獲得加拿大政府和阿爾巴尼亞反壟斷委員會批準，境外審批程序已履行完畢，于5月31日獲班克斯公司股東大會通過。

班克斯石油是一家加拿大獨立石油公司，其前身為阿爾巴尼亞國家石油公司，是阿爾巴尼亞最大的工業(yè)企業(yè)，總部位于石油城卡爾加里。2013年-2015年，其年收入占阿國工業(yè)GDP的28.29%，2015年繳納的稅收占阿國財政收入的3.61%。截至2015年12月31日，該油田剩余可采儲量為2.91億桶。班克斯石油目前日產(chǎn)原油1.74萬桶/天(約87萬噸/年)。

此前，洲際油氣已擁有馬騰公司3個油田、卡門區(qū)塊和克山公司3個區(qū)塊，可采儲量2.18億桶，已成功轉(zhuǎn)型成專業(yè)化的中型油氣公司。業(yè)內(nèi)人士表示，本次收購完成后，公司將成為A股最大的民營油氣生產(chǎn)商。

油價高低決定業(yè)績彈性

由于在低油價時收購油田資產(chǎn)，洲際油氣的單位儲量收購成本較低。根據(jù)相關(guān)分析師的報告預測，隨著原油產(chǎn)量進一步增加，作為純油氣開采公司，洲際油氣在油價反彈時業(yè)績彈性較大。

不過，上述預測的實現(xiàn)需要兩方面因素支持，其一是油價，其二是產(chǎn)量。即便是油價預測準確，如果產(chǎn)量無法跟上，收益依然難以達到預期，反之亦然。

洲際油氣董事長姜亮認為，國際油價彈性巨大，油價的波動必然對公司業(yè)績產(chǎn)生直接影響，未來油價的回升將直接增厚公司利潤規(guī)模。姜亮亦稱，本次收購完成后，洲際油氣不排除繼續(xù)利用自有資金或負債等形式進行更大規(guī)模的資產(chǎn)收購計劃。

受2014年下半年以來石油價格行情低迷的影響，班克斯公司股票市值遠低于其凈資產(chǎn)，洲際油氣間接收購班克斯公司，是對未來出于怎樣的判斷？在回答中國證券報記者有關(guān)提問時，洲際油氣財務總監(jiān)王臨川表示，在收購班克斯之后，剩余3.5億桶石油可采，等于每桶收購價格不到1.6美元。同時，班克斯公司凈資產(chǎn)4.72億美元，折價較大，且賬戶資產(chǎn)將近10億美元。此外，班克斯在歷史上特別是在2011年3月份，市值總規(guī)模最高達到26億美元，印證了班克斯的真實價值。

在海外收購經(jīng)驗方面，洲際油氣董秘樊輝表示，自2014年收購馬騰油田以來，洲際油氣已成長為專業(yè)性的油氣公司。公司2015年還收購了克山油田。目前兩個油田產(chǎn)量加起來約每年70萬噸。在油價從2014年下半年開始下跌以來，公司還可以維持這樣的產(chǎn)量，表明通過對這兩個油田的收購、整合，洲際油氣已經(jīng)積累了良好的海外油氣資產(chǎn)收購經(jīng)驗。

樊輝表示，未來油價波動還會給公司帶來新的并購機遇，洲際油氣將努力通過并購在3年-5年內(nèi)實現(xiàn)500萬噸的產(chǎn)能。

交易風險引發(fā)關(guān)注

對于洲際油氣此次資產(chǎn)重組，油價走勢、海外交易風險等因素廣受關(guān)注。

在重組說明會上，洲際油氣財務總監(jiān)王臨川表示，在當前低油價下，班克斯等標的資產(chǎn)正在實施策略性措施，把產(chǎn)量控制在一定范圍，由洲際油氣增加投資，借油價的反彈增加產(chǎn)能。對班克斯來說，現(xiàn)在的石油儲量和新技術(shù)的運用將大幅提升今后的產(chǎn)量，且其單位采油成本將得到較大降低。另外，在油價波動期間，班克斯一直采用套期保值的策略，未來洲際油氣將重點研究這方面的情況，以鎖定今后的匯率影響。班克斯計劃在未來結(jié)合上下游一體化的企業(yè)進行一些合作，鎖定更多的利潤空間。

對于洲際油氣將在標的資產(chǎn)上采用的新技術(shù)，洲際油氣研究院院長陳鴻表示，油氣公司通過服務承包商或者第三方技術(shù)來整合開發(fā)是業(yè)內(nèi)的常態(tài)。洲際油氣計劃采用的兩項技術(shù)已經(jīng)在南美市場取得成功。

此次資產(chǎn)重組海外資產(chǎn)的交易風險也引發(fā)了各方關(guān)注。收購風險主要反映在兩個方面：中國境內(nèi)所需要履行的相關(guān)政府審批程序包括發(fā)改委、商務部門以及外匯相關(guān)的手續(xù)。截至目前，這些手續(xù)都已經(jīng)取得；關(guān)于境外方面的相關(guān)手續(xù)，班克斯公司是一家在多倫多和英國倫敦兩地上市的公司，此次收購需要履行相關(guān)私有化的法律程序，程序比較漫長。目前，這些程序已經(jīng)全部走完。根據(jù)倫敦交易所發(fā)布的公告，班克斯在今年的9月30日已從倫敦交易所退市。根據(jù)多倫多交易所發(fā)布的公告，班克斯公司已在今年的10月4日從多倫多證券交易所退市，目前班克斯的私有化流程已全部完成。