“我們認為今年火電進入了業(yè)績的見底期，從二季度開始到明年應(yīng)該會出現(xiàn)業(yè)績環(huán)比回升。”5月10日，瑞銀證券中國公用事業(yè)及新能源行業(yè)分析師劉帥在媒體見面會上表示，火電企業(yè)業(yè)績反彈主要基于兩個原因，首先是電力需求增速仍保持高位，其次是明年火電電價有上調(diào)的可能性。

“2017年是所有火電企業(yè)面臨業(yè)績的見底，因為今年電價沒有上調(diào)，同時煤價同比明顯上漲。”劉帥表示。根據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)，2017年一季度五大發(fā)電集團火電虧損環(huán)比加劇，利潤同比下降119.7%。據(jù)中債資信電力行業(yè)研究團隊測算，以2017年全年電煤價格較3月水平下降5%水平測算，除華東、華南地區(qū)處于微利狀態(tài)外，其他地區(qū)煤電企業(yè)均將面臨大面積虧損。

今年1月，國家發(fā)改委宣布煤電標(biāo)桿上網(wǎng)電價不調(diào)整。瑞銀認為，鑒于煤價可能居高不下，其覆蓋的國內(nèi)上市獨立發(fā)電廠(IPP)的2017年回報率可能接近過去15年的低位。而在2008年、2010年和2011年上市煤電IPP的回報率低于10%時，國家發(fā)改委提高了電價，以彌補煤價的上漲。基于這樣的歷史模式，瑞銀認為2017年6%的凈資產(chǎn)收益率可能促使政府提高電價。

“上半年可以維持單月用電量同比增長6%-7%的趨勢，下半年的每月同比增速可能放緩到5%左右，使全年用電需求增速保持在5%的增長。”劉帥認為，再加上年初政府出臺了一系列嚴(yán)控火電的政策，因此發(fā)電裝機的增速將慢于用電需求增速，使得現(xiàn)有火電存量的利用率有較明顯的提高。這些都對火電企業(yè)未來的業(yè)績回升起到支撐作用。