前言：新能源汽車產業(yè)鏈的競爭格局悄然生變。對比傳統(tǒng)燃油車，新能源汽車產銷仍然強勁，但補貼退坡，加上產業(yè)鏈上游部分行業(yè)前兩年擴建的產能充分釋放，企業(yè)業(yè)績分化逐漸加劇。

新能源汽車產業(yè)仍然保持高速增長

新能源汽車近幾年的高速發(fā)展吸引了新三板46家掛牌企業(yè)進軍相關產業(yè)鏈，從整車制造、電池電機電控、鋰電設備和充電樁等各個環(huán)節(jié)爭奪商業(yè)機會。從17家披露了三季報的創(chuàng)新層企業(yè)來看，第三季度盈利的有10家，占比為58%，影響企業(yè)盈利的主要原因是補貼政策和行業(yè)產能的變化。

2018年新能源汽車補貼新政的核心是補貼退坡、門檻抬高，同時補貼向使用長續(xù)航、高能量密度電池的高性能新能源汽車傾斜。補貼新政從6月12日開始執(zhí)行，對市場影響在三季度已然顯露。據前瞻產業(yè)研究院發(fā)布的《新能源汽車行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》統(tǒng)計數據顯示，2018年上半年，中國新能源汽車銷量為41.2萬輛，同比增長112%，而2018年前三季度新能源汽車銷量為72.15萬輛，同比增速為81.05%。說明新能源汽車產業(yè)整體仍然保持高速增長，但第三季度銷量增速開始放緩。

2018年1-9月新能源汽車產業(yè)銷量統(tǒng)計及增長情況

數據來源：前瞻產業(yè)研究院整理

上游生產企業(yè)保持利潤增長

從產業(yè)鏈上游來看，受益于下游需求持續(xù)增長，設備、材料生產企業(yè)保持利潤增長。前三季度，鋁鐵硼永磁材料生產企業(yè)金力永磁凈利為1.14億元，同比增長16%;電解銅箔生產企業(yè)嘉元科技凈利為1.06億元，同比增長65%;主營業(yè)務為石墨材料的東方碳素凈利為3704萬元，同比增長77%;負極材料龍頭企業(yè)貝特瑞凈利潤為2.75億元，同比增長5.35%。

銷量增速下滑拖累部分公司業(yè)績

不過，新能源汽車第三季度銷量增速的下滑開始拖累部分公司業(yè)績。一方面，第三季度凈利潤同比正增長的掛牌企業(yè)僅8家，占比44%，其中兩家材料企業(yè)嘉元科技、金力永磁同比增幅最高，分別達105%、80%。另一方面，生產激光焊接設備的聯(lián)贏激光和生產高精度輥壓設備的納科諾爾雖然第三季度盈利500萬至600萬元，但是凈利潤同比降幅分別為27%和65%。

動力電池和隔膜行業(yè)公司季報不佳

新能源汽車銷量增速下滑，對產業(yè)鏈上產能過剩的細分領域帶來的沖擊最大，首當其沖是動力電池。

動力電池行業(yè)已迅速從眾人追捧的“藍海”變“紅海”。前兩年是國內動力電池建設的高峰期。產能迅速擴張帶來的產能過剩，導致今年動力電池產能利用率只有約四成，同時排名前十名的企業(yè)產量占比達到九成。

由于補貼政策的傾斜，續(xù)航里程高的三元電池成為新能源汽車的主流技術路線。不過，由于訂單向行業(yè)龍頭企業(yè)集中，同為三元材料生產企業(yè)的天力鋰能第三季度雖然實現(xiàn)盈利1356萬元，但同比下降10%。

曾在磷酸鐵鋰上賺得盆滿缽滿的安達科技，第三季度僅實現(xiàn)微利，而且營業(yè)收入下降56%、凈利潤下降96%。鋰離子電池生產企業(yè)天豐電源第三季度營業(yè)收入和凈利潤分別下降56%和319%。

隔膜也是上一輪擴產的重災區(qū)。紐米科技第三季度營業(yè)收入為4571萬元，同比下降13%，凈利潤則虧損1594萬元。