大秦鐵路公布11月份運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，公司核心資產(chǎn)大秦線11月份完成貨物運(yùn)輸量3541萬(wàn)噸，同比減少7.96%，日均運(yùn)量118萬(wàn)噸。大秦線日均開(kāi)行重車(chē)82.3 列，其中日均開(kāi)行2萬(wàn)噸列車(chē)55.8 列。前11 月份累計(jì)運(yùn)量3.96 億噸，同比減少4.15%。

煤炭需求回升，但受曹妃甸卸車(chē)影響，11月運(yùn)量同比減少。11 月以來(lái)，電煤需求不斷提升，我們從六大電煤炭日耗看，今年11 月份平均日耗61.21 萬(wàn)噸，較去年同期同比增加17%，截止11 月30 日六大電煤炭庫(kù)存可用天數(shù)僅23.88 天，較去年同期31.74 天少7.86天，電煤需求大幅回升。從港口看，秦皇島港煤炭鐵路調(diào)入量及吞吐量同比分別回升0.17%、4.29%，但曹妃甸港卸車(chē)受影響，鐵路調(diào)入量同比減少32%，吞吐量也隨之同比減少22%，同時(shí)曹妃甸港口庫(kù)存截止11 月30 日僅376 萬(wàn)噸，較月初減少16%，較去年同期更是降低26%。綜上分析，11 月大秦線運(yùn)量同比減少應(yīng)在需求之外，主要受曹妃甸港口卸車(chē)影響。

12 月大秦線運(yùn)量有望回升，2020 全年運(yùn)量同比增速將轉(zhuǎn)正。一方面，我們從秦皇島及曹妃甸兩港煤炭鐵路調(diào)入量看，大秦線11 月中旬日運(yùn)量在120 萬(wàn)噸以下相對(duì)較低，但下旬運(yùn)量回升至120 萬(wàn)噸左右，相對(duì)良好。另一方面，進(jìn)入冬季后火電需求的確回升，12 月第一周六大電日均煤耗高達(dá)72.68 萬(wàn)噸，較11 月提升18.7%，較去年12 月日均提升3.6%，六大電煤炭庫(kù)存可用天數(shù)持續(xù)走低，截止12 月6 日僅為22.24 天。此外曹妃甸港庫(kù)存截止12 月6 日僅361.2 萬(wàn)噸，較近一年均值452 萬(wàn)噸低20%，隨著短期煤炭補(bǔ)庫(kù)存需求增加，大秦線12 月運(yùn)量有望回正。此外，2019 年大秦線運(yùn)量受多重外部突發(fā)因素影響，運(yùn)量走低，但2020 年剔除外部因素影響后，基于2019 年低基數(shù)，大秦線運(yùn)量同比有望連月回正。