一、8月煤價(jià)整體偏弱

8月份，港口動(dòng)力煤價(jià)格連續(xù)走弱后逐步趨穩(wěn)，主產(chǎn)區(qū)坑口動(dòng)力煤價(jià)格小幅回落后部分有所反彈;主產(chǎn)區(qū)和港口進(jìn)口煉焦煤價(jià)格整體均是穩(wěn)中偏弱。

動(dòng)力煤方面，8月份，坑口動(dòng)力煤價(jià)格小幅回落后，臨近月底部分有所反彈。7月底，大同南郊5500大卡(S0.8)動(dòng)力煤和鄂爾多斯伊旗5500大卡(S0.5)動(dòng)力煤坑口含稅價(jià)分別為396元/噸和354元/噸左右，到8月底，分別小幅回落至393元/噸和352元/噸。后者在8月下旬最低回落至350元/噸，臨近月底出現(xiàn)小幅反彈。8月份港口動(dòng)力煤價(jià)格連續(xù)回落后出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。7月底，環(huán)渤海5500大卡和5000大卡價(jià)格分別573元/噸和518元/噸，到8月底，分別回落至552元/噸和492元/噸，較7月底每噸分別下跌21元和26元，降幅明顯超過坑口煤價(jià)，臨近月底，逐步顯現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。

煉焦煤方面，8月份國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)煉焦煤價(jià)格穩(wěn)中偏弱。7月底，柳林低硫主焦煤(S0.7)和靈石高硫肥煤(S1.8)出廠含稅價(jià)分別在1260元/噸和900元/噸左右，到了8月底，雙雙仍弱穩(wěn)在這一價(jià)格。8月份沿海進(jìn)口煉焦煤價(jià)格也呈穩(wěn)中偏弱態(tài)勢，7月底，北方港口進(jìn)口低揮發(fā)主焦煤和中揮發(fā)主焦煤到岸價(jià)分別報(bào)121.75美元/噸和101.5美元/噸，到了8月底，分別回落至117.75美元和98.5美元，每噸分別下降4美元和3美元。

二、煤價(jià)波動(dòng)原因分析

對(duì)于動(dòng)力煤來說，8月中上旬，坑口、港口煤價(jià)雙雙繼續(xù)走弱，主要是受港口市場拖累，港口煤價(jià)降幅明顯超過坑口。

首先，環(huán)渤海港口煤炭調(diào)入量持續(xù)保持高位，港口煤炭庫存持續(xù)回升，影響了市場信心，這是導(dǎo)致港口煤價(jià)回落的主要原因之一。數(shù)據(jù)顯示，8月1日至17日(大秦線8月18日發(fā)生第一次脫軌事故之前)，環(huán)渤海9港日均煤炭調(diào)入量仍在195萬噸以上高位，與7月份相差無幾。環(huán)渤海港口調(diào)入量持續(xù)保持高位直接導(dǎo)致港口煤炭庫存持續(xù)回升，8月17日，9港煤炭庫存總量回升至2488萬噸，較月初增加超過180萬噸。最終導(dǎo)致部分貿(mào)易商心態(tài)不斷轉(zhuǎn)弱，降價(jià)出貨意愿不斷增加，導(dǎo)致港口煤價(jià)不斷走弱。

其次，8月份沿海市場部分環(huán)節(jié)處于去庫階段，在一定程度上加劇沿海煤價(jià)走弱。雖然5月份開始進(jìn)口煤政策就明顯收緊，夏季用電高峰期間也沒有明顯放松，但是因?yàn)槲髅簴|運(yùn)量以及環(huán)渤海港口煤炭調(diào)入量持續(xù)保持高位，沿海地區(qū)內(nèi)貿(mào)煤供應(yīng)充足。即便7月份動(dòng)力煤進(jìn)口量同比大幅減少640萬噸，在內(nèi)貿(mào)煤供應(yīng)處于高位的情況下，沿海地區(qū)不僅沒有出現(xiàn)供需缺口，相反還略有過剩。進(jìn)入8月份之后，一方面因?yàn)槊簝r(jià)本身已經(jīng)開始回調(diào)，另一方面，迎峰度夏過半，部分中間環(huán)節(jié)和下游用戶紛紛進(jìn)入去庫階段，采購需求疲軟，加劇沿海煤價(jià)走弱。

最后，水電出力很好，在一定程度上抑制了沿海地區(qū)電煤需求。今年國內(nèi)很多地區(qū)雨水都明顯偏多，為水電出力創(chuàng)造了較好的條件。從三峽流量數(shù)據(jù)來看，整個(gè)8月份三峽水電站都有條件滿發(fā)，溪洛渡、向家壩、葛洲壩等金沙江、長江上的其他幾座大型水電站也是同樣情況。水電罕見的持續(xù)滿發(fā)在一定程度上抑制了沿海地區(qū)火電及電煤消耗，也對(duì)煤價(jià)下跌起了一定助推作用。

雖然8月份鄂爾多斯煤管票管控仍然嚴(yán)格，全國動(dòng)力煤供需整體季節(jié)性偏緊，但港口煤價(jià)的連續(xù)走弱還是對(duì)坑口市場心態(tài)造成一定影響，導(dǎo)致坑口煤價(jià)出現(xiàn)小幅回落。

8月下旬，港口煤價(jià)逐步止跌企穩(wěn)，坑口部分礦區(qū)煤價(jià)有所反彈，主要是受以下兩方面因素影響。

第一，8月17日和24日大秦線連續(xù)兩次脫軌事故，對(duì)大秦線煤炭發(fā)運(yùn)和環(huán)渤海港口煤炭調(diào)入造成較大影響，并導(dǎo)致港口煤炭庫存高位回落。據(jù)測算，大秦線兩次事故合計(jì)導(dǎo)致鐵路發(fā)運(yùn)量和港口煤炭調(diào)入量各減少350萬噸左右，導(dǎo)致環(huán)渤海港口煤炭庫存不再繼續(xù)增加，反而下降200多萬噸。受此影響，部分下游用戶采購需求得到提振，部分賣家惜售情緒增強(qiáng)，進(jìn)而促使港口煤價(jià)逐步止跌企穩(wěn)。

第二，臨近月底，鄂爾多斯部分煤礦因煤管票用完停產(chǎn)或減產(chǎn)，榆林地區(qū)又有明盤治理消息傳出，再加上大秦線事故導(dǎo)致的港口市場變化，部分下游用戶采購需求有所釋放，煤礦順勢上調(diào)價(jià)格。

對(duì)于煉焦煤來說，8月份，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)和沿海進(jìn)口煉焦煤價(jià)格雙雙仍是穩(wěn)中偏弱，主要是受以下因素影響。

首先，國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)持續(xù)處于高位，供需偏寬松是煉焦煤價(jià)格偏弱的根本原因。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)樣本煉焦煤礦產(chǎn)量同比持續(xù)保持增長勢頭，焦化廠、煤礦等環(huán)節(jié)煉焦煤庫存整體穩(wěn)步增加。

其次，受疫情影響，國際市場煉焦煤需求恢復(fù)緩慢，煉焦煤價(jià)格持續(xù)疲軟。北方港口進(jìn)口煉焦煤到岸價(jià)持續(xù)偏弱，一定程度上就是因?yàn)閲H市場煉焦煤需求疲軟。

再次，8月份鋼材利潤被持續(xù)壓縮，焦炭利潤擴(kuò)張緩慢，也在一定程度上壓制了煉焦煤價(jià)格。8月份，螺紋毛利從月初的接近200元/噸一路回落至月底的50元左右，螺紋利潤被不斷壓縮。7月底，部分焦化企業(yè)就提出上調(diào)焦炭價(jià)格的要求，但是受螺紋利潤不斷壓縮影響，焦炭價(jià)格提漲落地緩慢，整個(gè)8月份僅落實(shí)了一輪50元的提漲。由于提漲落地緩慢，市場心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，焦企原料煤采購積極性受到一定影響，也在一定程度上壓制了煉焦煤價(jià)格。

三、9月煤價(jià)或整體穩(wěn)中走強(qiáng)

生產(chǎn)供應(yīng)方面：鄂爾多斯煤管票管控情況仍是影響國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤供應(yīng)的關(guān)鍵因素，安全監(jiān)管可能會(huì)對(duì)煉焦煤生產(chǎn)造成一定影響。之前曾經(jīng)對(duì)鄂爾多斯嚴(yán)控煤管票做過評(píng)估，嚴(yán)控煤管票每月會(huì)影響鄂爾多斯表外煤炭產(chǎn)量超過1500萬噸。8月中旬，鄂爾多斯相關(guān)部門曾經(jīng)像10家先進(jìn)產(chǎn)能煤礦增發(fā)了450萬噸煤管票，但對(duì)其他煤礦煤管票仍然是嚴(yán)控。按照8月份增發(fā)450萬噸煤管票來看，嚴(yán)控煤管票實(shí)際壓制的煤炭產(chǎn)量還在1000萬噸以上。也就是說，如果像8月份一樣，9月份繼續(xù)增發(fā)450萬噸煤管票，還將壓制煤炭產(chǎn)量1000萬噸以上，產(chǎn)量與8月份相比變化不會(huì)太明顯。如果9月份鄂爾多斯煤管票完全放松，那煤炭產(chǎn)量也將完全恢復(fù)正常，產(chǎn)量將會(huì)較8月份有一個(gè)明顯回升。

8月20日，山東能源梁寶寺煤礦發(fā)生一起燃爆事故，導(dǎo)致7人死亡。梁寶寺煤礦是采深超千米的災(zāi)害嚴(yán)重煤礦，2019年11月20日發(fā)生一起火災(zāi)事故，所幸最終未造成人員傷亡。8月初，國家煤礦安全監(jiān)察局剛剛下發(fā)文件，要求對(duì)包括梁寶寺煤礦在內(nèi)的全國范圍39處采深超千米災(zāi)害嚴(yán)重煤礦，開展安全論證和安全‘體檢’處理處置措施落實(shí)情況“回頭看”專項(xiàng)督查。值得注意的是，這39處煤礦，絕大多數(shù)是煉焦煤礦井。梁寶寺煤礦事故可能導(dǎo)致專項(xiàng)督查更加嚴(yán)格，進(jìn)而對(duì)煉焦煤生產(chǎn)供應(yīng)造成一定影響。

進(jìn)口方面：9月份煤炭進(jìn)口總量繼續(xù)回落概率較大，海運(yùn)進(jìn)口煉焦煤數(shù)量下降，進(jìn)口蒙古煉焦煤數(shù)量將大幅回升。1-7月份，煤炭進(jìn)口總量已經(jīng)達(dá)到20029萬噸，同比增加1292萬噸。如果全年進(jìn)口總量與去年基本持平(一年3億噸的進(jìn)口量應(yīng)該是相關(guān)部門能容忍的極限)，那8-12月份煤炭進(jìn)口額度還剩下約9955萬噸左右，平均每月進(jìn)口1990萬噸左右，較今年1-7月份月均進(jìn)口量減少約870萬噸，同比月均減少260萬噸左右。如果按照全年進(jìn)口2.7億噸來控制，那8-12月進(jìn)口量只剩下不到7000萬噸，每個(gè)月只有1400萬噸，與1-7月份相比，將會(huì)減少更多。分煤種來看，今年1-7月份進(jìn)口增加的主要是動(dòng)力煤，同比增加約1150萬噸，8-12月進(jìn)口量減少應(yīng)該也主要來自于動(dòng)力煤。

今年1-7月份煉焦煤進(jìn)口量總計(jì)同比增加143萬噸，但是，以澳洲焦煤為主的海運(yùn)煉焦煤進(jìn)口量已經(jīng)非常接近去年全年水平，而受疫情影響，1-7月份蒙古煉焦煤進(jìn)口量同比則是大幅下降。從進(jìn)口煤平控政策執(zhí)行來看，未來幾個(gè)月海運(yùn)進(jìn)口煉焦煤數(shù)量將明顯下降，蒙古煉焦煤進(jìn)口量有望明顯增加。因海運(yùn)進(jìn)口煉焦煤減少，沿海地區(qū)煉焦煤供需將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性問題，對(duì)國產(chǎn)焦煤需求有望相應(yīng)增加。

需求方面：動(dòng)力煤消費(fèi)將面臨季節(jié)性回落，但下游補(bǔ)庫需求可能會(huì)有所提升;預(yù)計(jì)煉焦煤需求將穩(wěn)中有升。進(jìn)入9月份，隨著氣溫回落，空調(diào)用電負(fù)荷下降，用電需求將季節(jié)性回落。雖然9月份開始水電出力也將季節(jié)性回落，但從往年的情況來看，預(yù)計(jì)火電發(fā)電量及發(fā)電耗煤量還是會(huì)有一定程度的回落。但是，考慮到8月份重點(diǎn)電廠庫存下降較快，再疊加9月份取暖煤冬儲(chǔ)采購，預(yù)計(jì)9月份下游用戶補(bǔ)庫需求整體會(huì)有所提升。另外，對(duì)于沿海地區(qū)來說，在進(jìn)口煤政策不放松的情況下，8月中下旬大秦線連續(xù)兩起事故明顯影響了港口煤炭調(diào)入，再加上9月底大秦線即將開始秋季檢修，預(yù)計(jì)9月份沿海部分用戶補(bǔ)庫需求也會(huì)有所提升。

對(duì)于煉焦煤來說，9、10月份是終端鋼材需求旺季，再加上當(dāng)前下游焦炭盈利情況很好，環(huán)保對(duì)焦炭生產(chǎn)影響又很小，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性很高，而且還有新建焦化產(chǎn)能不斷投產(chǎn)帶動(dòng)新增煉焦煤需求。因此，預(yù)計(jì)煉焦煤需求將會(huì)穩(wěn)中有升。

價(jià)格方面：在鄂爾多斯煤管票不完全放松的情況下，下游補(bǔ)庫可能帶動(dòng)坑口和港口煤價(jià)雙雙震蕩走強(qiáng);國內(nèi)煉焦煤價(jià)格可能會(huì)穩(wěn)中走強(qiáng)。通過供需平衡推演發(fā)現(xiàn)，在鄂爾多斯煤管票不完全放松的情況下(像8月一樣，9月繼續(xù)增發(fā)450萬噸煤管票)，在9月動(dòng)力煤消費(fèi)淡季，動(dòng)力煤累庫規(guī)模整體將會(huì)明顯小于往年同期，這將導(dǎo)致煤價(jià)存在一定支撐而相對(duì)抗跌或者易漲難跌。再疊加下游用戶補(bǔ)庫需求增加，坑口和港口煤價(jià)很可能雙雙震蕩走強(qiáng)。如果鄂爾多斯煤管票完全放松，煤價(jià)走勢將更多取決于需求情況，上漲高度或?qū)⑹艿矫黠@抑制。

對(duì)于煉焦煤來說，國內(nèi)供應(yīng)可能受安全監(jiān)管影響有所回落，海運(yùn)進(jìn)口煤減少將導(dǎo)致沿海地區(qū)供需面臨結(jié)構(gòu)性問題，而需求則大概率面臨穩(wěn)中有升，這種情況下，預(yù)計(jì)9月份國內(nèi)煉焦煤價(jià)格穩(wěn)中走強(qiáng)概率較大。