報告關(guān)鍵要素:

公司成立于1985 年，前身為中國水利實(shí)業(yè)開發(fā)公司。主營業(yè)務(wù)為風(fēng)能、太陽能的開發(fā)、投資和運(yùn)營，是我國清潔能源巨頭之一。

投資要點(diǎn)：

碳中和背景下風(fēng)光需求激增，十四五《風(fēng)能北京宣言》發(fā)展定銷量：雙碳目標(biāo)下，國家能源局明確了21年風(fēng)光發(fā)電量占比將達(dá)到11%左右，到30年占比到25%左右，風(fēng)光總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上。而《風(fēng)電北京宣言》更是提出在十四五規(guī)劃中風(fēng)電目標(biāo)應(yīng)與碳中和戰(zhàn)略相適應(yīng)，保證年均新增裝機(jī)5000萬千瓦以上。25年后風(fēng)電年均新增裝機(jī)量不低于6000萬千瓦，到2030年至少達(dá)到8億千瓦，到2060年至少達(dá)到30億千瓦。

“風(fēng)光”行業(yè)龍頭，市場地位具優(yōu)勢：公司的風(fēng)電、光伏裝機(jī)及發(fā)電量規(guī)模位于行業(yè)前列。截至2020年9月30日，公司在風(fēng)電和光伏產(chǎn)業(yè)的市場份額均處于優(yōu)勢地位，裝機(jī)量分別占比3.08%和2.14%，發(fā)電量分別占比3.27%和2.41%，屬于風(fēng)電和光伏發(fā)電行業(yè)的龍頭企業(yè)。

實(shí)施“海上風(fēng)電引領(lǐng)者”戰(zhàn)略，項(xiàng)目儲備資源豐富：截至21年4月，公司累計(jì)獲取資源超3000萬千瓦，其中海上風(fēng)電包括廣東陽江170萬千瓦、江蘇如東80萬千瓦等項(xiàng)目;陸上風(fēng)電包括內(nèi)蒙古烏蘭察布300萬千瓦等項(xiàng)目;光伏方面包括青海格爾木50萬千瓦等項(xiàng)目。公司裝機(jī)規(guī)模達(dá)1600萬千瓦(海上風(fēng)電達(dá)130萬千瓦，占比8.1%;陸上風(fēng)電達(dá)750萬千瓦，占比46.8%;光伏發(fā)電達(dá)700萬千瓦，占比43.7%;中小水電達(dá)22萬千瓦，占比1.4%)，固定資產(chǎn)規(guī)模超760億元，業(yè)務(wù)已覆蓋全國近30個省、自治區(qū)和直轄市，裝機(jī)規(guī)模、盈利能力等躋身國內(nèi)新能源企業(yè)第一梯隊(duì)。

盈利預(yù)測與投資建議： 預(yù)計(jì)公司2021-23 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入165.37/199.32/233.58 億元，歸母凈利潤分別為52.79/63.93/72.54億元，對應(yīng)EPS 為0.18/0.22/0.25 元。結(jié)合公司在新能源發(fā)電方面的龍頭地位，給予公司20 倍PE 估值，對應(yīng)目標(biāo)價3.6 元。

風(fēng)險因素：政策補(bǔ)貼風(fēng)險;項(xiàng)目審批風(fēng)險;應(yīng)收賬款回款風(fēng)險。