8月2日，動(dòng)力煤期貨減倉放量、快速下跌，9月合約跌62元(6.7%)至865.2元/噸，11月合約跌45.8元(5.4%)至810.6元/噸。新一輪下跌是買入機(jī)會(huì)還是行情見頂?shù)男盘?hào)?

進(jìn)入八月份，礦路港航電貿(mào)等各方聯(lián)合保供增運(yùn)穩(wěn)價(jià)是重中之重，而大型煤企、貿(mào)易商在接下來的保供大考中責(zé)任重大;在迎峰度夏后半程，保供增運(yùn)、穩(wěn)定市場成為本次用煤高峰平穩(wěn)度過的關(guān)鍵點(diǎn)。

回顧七月份，受高溫氣候影響，電廠日耗不斷攀高，沿海八省電廠日耗一度攀高至223萬噸，沿海六大電廠日耗升至86萬噸，煤炭需求看好，市場趨緊。隨后，受臺(tái)風(fēng)和持續(xù)降雨影響，下游需求轉(zhuǎn)弱，但剛性補(bǔ)庫仍在，煤炭市場緊張有序，煤價(jià)趨穩(wěn)。

八月份，從供應(yīng)端來看，前期北方逐漸告別陰雨氣候，煤炭生產(chǎn)和鐵路外運(yùn)處于恢復(fù)階段，前期運(yùn)輸緊張程度將有所緩解。從需求來看，華東地區(qū)氣溫明顯下降，民用電負(fù)荷略有下降;但由于電廠庫存不高，采購需求依然旺盛。

八月份的煤炭市場，上中旬，動(dòng)力煤市場需求保持旺盛態(tài)勢(shì);但下旬，隨著酷暑高溫天氣的離去，煤炭需求逐漸轉(zhuǎn)弱;而政策保供力度持續(xù)推進(jìn)，鐵路發(fā)運(yùn)的增加，市場逐漸轉(zhuǎn)為供需平衡。

目前來看，除了環(huán)渤海港口下錨船保持一定數(shù)量，優(yōu)質(zhì)煤繼續(xù)等貨以外，二港和電廠需求也不弱。盡管各方保供穩(wěn)價(jià)的措施不斷出臺(tái)，但在鐵路發(fā)運(yùn)未達(dá)到高位、電廠補(bǔ)庫積極、需求旺盛的因素疊加之下，優(yōu)質(zhì)資源依然供不應(yīng)求。

進(jìn)口煤方面，印尼煤價(jià)處于高位，同時(shí)受疫情影響運(yùn)輸，導(dǎo)致調(diào)入量偏低。本月，國內(nèi)市場供應(yīng)將有所增加，鄂爾多斯38處露天煤礦已進(jìn)入表土剝離作業(yè)，涉及產(chǎn)能6670萬噸，很快形成實(shí)際產(chǎn)量。另外，隨著安全形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，榆林地區(qū)受透水事故影響停產(chǎn)的煤礦也將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。

從天氣預(yù)報(bào)上看，華東地區(qū)浙江、上海等地氣溫明顯下降，且降雨頻繁;而進(jìn)入八月份，新的長協(xié)下發(fā)，加之新增產(chǎn)能釋放，電廠拉運(yùn)市場煤數(shù)量減少，市場煤價(jià)格將應(yīng)聲而落。

八月份，市場將轉(zhuǎn)為寬松，煤價(jià)先穩(wěn)后降。

首先，上級(jí)對(duì)“迎峰度夏”時(shí)期，電廠的存煤要求由原來的15天降為7天，下游補(bǔ)庫壓力不大，在一定程度降低了終端采購需求。

其次，“能源雙控”壓力較大，水泥、冶煉等行業(yè)開展錯(cuò)峰生產(chǎn)，一些高耗能的產(chǎn)業(yè)將受到抑制，減少了耗煤需求。

再次，臨近立秋，早晚天氣涼爽;疊加西南地區(qū)水電發(fā)力，沿海地區(qū)外購電增加，火電壓力減輕。最重要的是前期多項(xiàng)調(diào)控政策進(jìn)入落地期，鄂爾多斯新投產(chǎn)能正在加快釋放，煤炭市場趨向理性。

展望后市，近期臺(tái)風(fēng)已對(duì)沿海煤耗構(gòu)成沖擊，盡管煤耗高點(diǎn)未必已經(jīng)出現(xiàn)，但季節(jié)性需求峰值相去不遠(yuǎn)。分析認(rèn)為，夏季供需缺口已基本演繹至極值，結(jié)合近期調(diào)控政策來看期貨市場或難有效突破前高。

另外，上周發(fā)改委運(yùn)行局針對(duì)露天礦復(fù)產(chǎn)和產(chǎn)能核增實(shí)行置換承諾制的表態(tài)進(jìn)一步釋放了增產(chǎn)保供的信號(hào)，具體產(chǎn)量增量的時(shí)間表基本符合預(yù)期，認(rèn)為近日動(dòng)力煤期貨的大幅回調(diào)更多是對(duì)供需缺口縮窄預(yù)期的提前定價(jià)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)不建議操作，上游企業(yè)可陸續(xù)關(guān)注需求季節(jié)性峰值后的階段性空單保值機(jī)會(huì)。