導(dǎo)語(yǔ)：受產(chǎn)地煤價(jià)上漲，大秦線發(fā)運(yùn)受限以及進(jìn)口煤受限等因素的影響，國(guó)慶假期結(jié)束后環(huán)渤海港口動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)上探，現(xiàn)5500大卡煤主流平倉(cāng)價(jià)漲至655元/噸左右。臨近供暖季，煤價(jià)繼續(xù)上漲仍是大概率事件，特別是隨著剛性需求的啟動(dòng)，將給煤價(jià)形成更大的利好支撐。卓創(chuàng)分析認(rèn)為，影響十月份國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)的因素主要有以下幾點(diǎn)。

一、坑口煤價(jià)高位堅(jiān)挺、汽運(yùn)費(fèi)上漲，推動(dòng)發(fā)運(yùn)成本上升

臨近冬儲(chǔ)期，下游用戶積極存煤，產(chǎn)地煤礦普遍無(wú)庫(kù)存，坑口價(jià)格繼續(xù)高位堅(jiān)挺運(yùn)行，假期結(jié)束后部分煤礦價(jià)格穩(wěn)中上漲5-10元/噸。推動(dòng)發(fā)運(yùn)成本上升的另一主要因素是汽運(yùn)費(fèi)的大幅上漲， 2018年10月1日至2019年5月31日榆林301府店一級(jí) 公路府保黃河二橋進(jìn)行加固維修。府店路作為榆林煤外運(yùn)的主要通道，受8個(gè)月檢修期的影響，煤炭運(yùn)輸?shù)缆穱?yán)重受阻，加上局部路段施行交通管制、油價(jià)上漲等因素限制，促使產(chǎn)地運(yùn)費(fèi)不斷上漲。其中神木至五寨的汽運(yùn)費(fèi)由節(jié)前的100元/噸漲至目前的130元/噸左右，汽運(yùn)費(fèi)的上漲使得到港成本不斷增加，港口煤價(jià)居高不下。

二、主流煤企紛紛上調(diào)月度價(jià)格，對(duì)煤市形成利好

2018年10月神華集團(tuán)年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格環(huán)比上漲1元/噸，5500大卡煤執(zhí)行554元/噸，其余煤種單卡一致。月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格上調(diào)18-23元/噸不等，進(jìn)入10月份下游用戶以及中間貿(mào)易商陸續(xù)開啟儲(chǔ)煤計(jì)劃，沿海電廠也將在大秦線秋季檢修前集中采購(gòu)，對(duì)煤價(jià)上漲提供了支撐。受神華月度價(jià)格上調(diào)的影響，同煤、中煤十月上旬價(jià)格紛紛跟漲，其中5500大卡煤月度長(zhǎng)協(xié)合同單價(jià)上調(diào)12元/噸至643元/噸，5000大卡上調(diào)38元/噸至575元/噸。
 
三、大秦線檢修，致使秦港庫(kù)存快速回落

自9月29日大秦線秋季檢修開始，大秦線檢修日均運(yùn)量降至106萬(wàn)噸左右，比正常水平減少約20-30萬(wàn)噸，環(huán)渤海主要港口煤炭庫(kù)存出現(xiàn)快速下滑。以秦皇島港口為例，截至10月9日?qǐng)龃?17萬(wàn)噸，相比9月29日回落127萬(wàn)噸，跌幅19.72%，預(yù)計(jì)檢修結(jié)束前（10月23日）秦港煤炭庫(kù)存仍將維持低位水平。

四、進(jìn)口煤限制政策嚴(yán)格執(zhí)行，助推煤價(jià)繼續(xù)攀升

業(yè)內(nèi)有消息稱，國(guó)家發(fā)改委10月2日在廣州召開沿海六省關(guān)于煤炭進(jìn)口會(huì)議。1）今年底煤炭進(jìn)口還是要平控，2）今年進(jìn)口指標(biāo)不再增加按原來(lái)計(jì)劃執(zhí)行，如確實(shí)存在大困難非進(jìn)口不可的，可單船向國(guó)家發(fā)改委申請(qǐng)由發(fā)改委向國(guó)務(wù)院匯報(bào)、協(xié)調(diào)。從9月以來(lái)的煤炭市場(chǎng)跡象及官方口徑判斷，上述消息的可信度很高。進(jìn)口煤受限或是大概率事件，但目前并沒(méi)有書面文件下發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)今年1-8月份的累計(jì)進(jìn)口量是2.04億，而去年進(jìn)口總量2.71億噸，如果要保證今年進(jìn)口量不超過(guò)去年總量，9-12月份的進(jìn)口量要控制在6700萬(wàn)噸以內(nèi)，同時(shí)，去年9-12月份的進(jìn)口量是9315萬(wàn)噸，也就是說(shuō)今年后四個(gè)月要縮減2600萬(wàn)噸的進(jìn)口。四季度作為傳統(tǒng)的需求旺季，供應(yīng)偏緊是常態(tài)，進(jìn)口量的縮減更將增添市場(chǎng)的緊張情緒，無(wú)疑給煤價(jià)上漲形成了強(qiáng)有力支撐。

五、其他電廠表現(xiàn)積極 提前準(zhǔn)備對(duì)市場(chǎng)形成支撐

雖然，目前電廠日耗普遍偏低，剛性需求對(duì)煤價(jià)支撐力度不夠，但臨近供暖季，需求預(yù)期良好，后期煤價(jià)上漲是大概率事件，電廠加大采購(gòu)量，保證在價(jià)格大范圍上漲前增加儲(chǔ)備，給需求形成支撐。同時(shí)，介于前兩年供暖季缺煤情況嚴(yán)重，部分地區(qū)也開始出政策要求電廠提前儲(chǔ)煤，我們了解到的除了東北三省之外，江蘇省也出臺(tái)政策要求做好春節(jié)以及“兩會(huì)”期間的電煤保障工作，要求省內(nèi)電廠在供暖季期間保證15天以上的電煤存量，并建立了考核制度。預(yù)計(jì)后期各省將陸續(xù)出臺(tái)政策來(lái)促進(jìn)電廠的存煤，電廠提前儲(chǔ)煤，給動(dòng)力煤市場(chǎng)形成有力支撐。

六、環(huán)保不再“一刀切” 煤炭需求預(yù)期提升

十一小長(zhǎng)假前夕，生態(tài)環(huán)境部公布了《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》。對(duì)比2017年秋冬季污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)中，鋼鐵、建材、焦化、鑄造等行業(yè)設(shè)定限產(chǎn)30%至50%不等的具體數(shù)額限產(chǎn)比例，本次《方案》明顯柔和，明確不再“一刀切”式停工停產(chǎn)，要求各地方根據(jù)實(shí)際情況實(shí)行差別化錯(cuò)峰生產(chǎn)。今冬《方案》依然持續(xù)6個(gè)月，從2018年10月1日至2019年3月31日止，目標(biāo)達(dá)到京津冀及周邊地區(qū)細(xì)顆粒物(PM2.5)平均濃度同比下降3%左右，重度及以上污染天數(shù)同比減少3%左右。實(shí)施范圍包括京津冀及周邊地區(qū)等“2+26”城市?？梢哉f(shuō)政策的靈活執(zhí)行，為下游企業(yè)的開工提供了可能，也推動(dòng)了煤炭需求預(yù)期的提升，對(duì)動(dòng)力煤市場(chǎng)形成較大利好支撐。

七、沿海電廠日耗持續(xù)走低，抑制煤價(jià)過(guò)快上漲
 
在秦港煤炭庫(kù)存回落的同時(shí)，沿海六大電廠日耗也持續(xù)走低，庫(kù)存可用天數(shù)攀升至30天附近。國(guó)慶假期7天電廠平均日耗50.98萬(wàn)噸，與去年同期相比回落16.42萬(wàn)噸，電廠補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏放緩，基本按需采購(gòu)，且以長(zhǎng)協(xié)煤為主，對(duì)當(dāng)前煤價(jià)的過(guò)快上漲起到了一定的抑制作用。

后期來(lái)看，臨近供暖季，煤價(jià)繼續(xù)上漲仍是大概率事件，特別是隨著剛性需求的啟動(dòng)，將給煤價(jià)形成更大的利好支撐。但同時(shí)，沿海六大電廠電煤庫(kù)存維持高位，其他地區(qū)電廠提前補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存有望繼續(xù)提升，供暖季電廠電煤庫(kù)存告急的局面將很難發(fā)生，加之國(guó)家層面對(duì)于煤價(jià)的調(diào)控力度增加，煤價(jià)漲幅將控制在合理的區(qū)間內(nèi)，出現(xiàn)大幅度不可控的上漲的可能性不大，拿秦港5000大卡動(dòng)力煤來(lái)說(shuō)，很難達(dá)到去年750元/噸的高位水平，預(yù)計(jì)價(jià)格高點(diǎn)將在680元/噸左右。