10月六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量當(dāng)月同比跌幅擴(kuò)大。截止10月26日，10月六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量當(dāng)月同比為-18.9%，跌幅比上月擴(kuò)大7.6個(gè)百分點(diǎn)。10月六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量當(dāng)月同比跌幅擴(kuò)大，并不一定意味著工業(yè)生產(chǎn)大幅走弱。

發(fā)電量與工業(yè)生產(chǎn)具有非常直接的聯(lián)系，10月六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量當(dāng)月同比跌幅擴(kuò)大，是否意味著工業(yè)生產(chǎn)明顯走弱呢？

對(duì)于該問(wèn)題的回答，需要謹(jǐn)慎對(duì)待，理由主要有兩個(gè)方面：一是六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量當(dāng)月同比跌幅擴(kuò)大的一個(gè)重要原因是基數(shù)偏高。2017年10月六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量均值為63.7萬(wàn)噸/日，同比為16.5%，為2012年以來(lái)10月當(dāng)月同比最高值。基數(shù)偏高從而可能導(dǎo)致六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量當(dāng)月同比走低。

二是六大發(fā)電集團(tuán)裝機(jī)容量和發(fā)電量占全國(guó)的比重不算特別大，其實(shí)，8月以來(lái)兩者走勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)分化。2016年六大發(fā)電集團(tuán)火電裝機(jī)容量和發(fā)電量分別為2.6億KW和1.0萬(wàn)億KWh，分別占全國(guó)的比重為24.1%和23.4%，兩項(xiàng)占比均不算特別大。

此外，wind公布的數(shù)據(jù)中，除了廣東省粵電集團(tuán)有限公司的數(shù)據(jù)涵蓋全省發(fā)電廠以外，其他發(fā)電集團(tuán)的數(shù)據(jù)均為沿海電廠的數(shù)據(jù)，其占全國(guó)的比重更低。

六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量對(duì)全國(guó)發(fā)電量具有重要指導(dǎo)意義，但是并非能夠完全替代。

2018年8月六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量當(dāng)月同比為-4.2%，比7月低11.5個(gè)百分點(diǎn)；8月全國(guó)火力發(fā)電量當(dāng)月同比為6.0%，比7月高出1.7個(gè)百分點(diǎn)。兩者走勢(shì)在9月繼續(xù)出現(xiàn)分化，其中9月六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量當(dāng)月同比為-11.3%，全國(guó)火力發(fā)電量當(dāng)月同比為3.7%。

兩者走勢(shì)出現(xiàn)分歧的重要原因在于去年環(huán)保核查，疊加競(jìng)價(jià)上網(wǎng)導(dǎo)致六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量走高，全國(guó)火力發(fā)電量反而走低。2017年8、9和10月六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量當(dāng)月同比分比為13.2%、24.3%和16.5%，全國(guó)火力發(fā)電量當(dāng)月同比為3.5%、-0.5%和-2.8%。

結(jié)合六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量和鋼鐵生產(chǎn)數(shù)據(jù)，我們判斷工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)下行，但是下滑幅度有限。

六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量當(dāng)月同比大幅下滑，一定程度上表明工業(yè)生產(chǎn)確實(shí)偏弱。10月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量同比為8.3%，漲幅有所擴(kuò)大，可能意味著工業(yè)生產(chǎn)并非很差，工業(yè)生產(chǎn)下滑幅度有限。