錢從哪來，投向哪兒，怎么投？除了投資方向外，煤炭產(chǎn)業(yè)投融資模式也是相關(guān)人士探討的焦點(diǎn)之一。煤炭清潔高效利用和轉(zhuǎn)化投融資論壇的大部分與會(huì)者及相關(guān)專家認(rèn)為，投資模式需創(chuàng)新，債轉(zhuǎn)股是一個(gè)值得關(guān)注的問題。

投融資模式需創(chuàng)新

煤炭及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目投資，周期長(zhǎng)且金額巨大。目前來看，主要有三種投資模式：一是傳統(tǒng)煤炭產(chǎn)業(yè)投融資建設(shè)模式，二是煤炭上下游一體化投融資建設(shè)模式，三是多利益主體、平臺(tái)化投融資建設(shè)模式。

“傳統(tǒng)煤炭產(chǎn)業(yè)投資的基本模式是由某個(gè)煤炭企業(yè)單獨(dú)投入，大概30%靠資本金，70%靠貸款。”中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)紀(jì)委書記、政策研究部主任張宏在煤炭清潔高效利用和轉(zhuǎn)化投融資論壇上介紹說。

隨著煤炭上下游產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，上下游一體化投融資建設(shè)模式漸成主流。例如，我國(guó)近年來投資最高的北煤南運(yùn)大通道蒙華鐵路，由蒙華公司負(fù)責(zé)建設(shè)運(yùn)營(yíng)，該公司投資方除了代表原鐵道部的中鐵投公司外，還包括中國(guó)神華、中煤能源、國(guó)投交通公司、陜煤集團(tuán)、淮南礦業(yè)、伊泰煤炭、河南鐵投、湖南鐵投、華能集團(tuán)燃料公司、大秦鐵路等煤炭、電力、運(yùn)輸相關(guān)企業(yè)。

此外，在煤炭相關(guān)投資項(xiàng)目中，近年來多利益主體、平臺(tái)化投融資建設(shè)模式也頻繁出現(xiàn)。

以煤制油領(lǐng)軍企業(yè)山西潞安集團(tuán)為例，該集團(tuán)目前的高端精細(xì)化學(xué)品已經(jīng)由原來的5大類、27種、180個(gè)規(guī)格型號(hào)產(chǎn)品，提升至5大類、54種、270個(gè)規(guī)格型號(hào)。

山西潞安集團(tuán)副總經(jīng)理肖亞寧表示，該集團(tuán)在內(nèi)陸地區(qū)，科技資源比較匱乏，招商引資難度大。本著不求所有但求所用的原則，該集團(tuán)建設(shè)了包含“一中心、九平臺(tái)、五基地”的高端開放創(chuàng)新體系。同時(shí)，該集團(tuán)強(qiáng)化國(guó)際合作，與殼牌、雪佛龍等11個(gè)國(guó)家的20多個(gè)國(guó)際化公司，進(jìn)行科研、資本和市場(chǎng)的全方位合作。“通過這種投資方式，讓大家風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)利益共享，讓專業(yè)化團(tuán)隊(duì)進(jìn)行專業(yè)化管理，這樣產(chǎn)生的效益會(huì)更好。”肖亞寧說。

“在共享經(jīng)濟(jì)時(shí)代，未來煤炭及相關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)投資應(yīng)該鼓勵(lì)資源、資本、技術(shù)市場(chǎng)多方參與，形成多利益主體，共同控制投資風(fēng)險(xiǎn)，這是需要?jiǎng)?chuàng)新的地方。”張宏說。

除了市場(chǎng)化的投資外，相關(guān)專家也認(rèn)為，在涉及國(guó)家戰(zhàn)略的重大煤炭產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目中，政府應(yīng)發(fā)揮引導(dǎo)作用。

在談及煤炭清潔利用問題時(shí)，中國(guó)工程院院士、中科院大連化物所所長(zhǎng)劉中民曾表示，中國(guó)煤化工目前面臨的最大難題是清潔化利用，其中煤制油作為國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備技術(shù)，在關(guān)鍵時(shí)刻起到了應(yīng)有作用，但在發(fā)展過程中并沒有獲得政策補(bǔ)貼或免稅等支持，這不利于社會(huì)資本進(jìn)入帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)加速創(chuàng)新，國(guó)家應(yīng)該從政策上引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

此外，張宏提醒，煤炭產(chǎn)業(yè)投融資需要分析其周期性和政策導(dǎo)向性。具體來說，要注意以下幾點(diǎn)：一是我國(guó)以煤炭為主的能源結(jié)構(gòu)，決定了煤炭產(chǎn)業(yè)投資需求的長(zhǎng)期性；二是煤炭產(chǎn)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目投資的長(zhǎng)周期性；三是煤炭產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資效益的隨資源條件變化的規(guī)律性；四是煤炭產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資效益的政策導(dǎo)向性與能源品種之間的關(guān)聯(lián)性；五是煤炭產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資的區(qū)域經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)性。

債轉(zhuǎn)股值得關(guān)注

除了正常的產(chǎn)業(yè)投資外，當(dāng)下煤炭行業(yè)的債轉(zhuǎn)股也是值得關(guān)注的一個(gè)方向。“包括去產(chǎn)能關(guān)閉煤礦的債務(wù)處置等，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該有信心推動(dòng)這個(gè)工作。”張宏表示。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年，煤炭年度去產(chǎn)能任務(wù)提前完成，全國(guó)工業(yè)產(chǎn)能利用率為76.5%，其中煤炭開采和洗選業(yè)產(chǎn)能利用率為70.6%，同比提高2.4個(gè)百分點(diǎn)。截至2017年末，煤炭行業(yè)規(guī)模以上國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為69.3%。2018年5月末，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的90家大型煤炭企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率仍高達(dá)71.99%。從全國(guó)范圍看，2017年末我國(guó)國(guó)有企業(yè)（包含央企和地方國(guó)企）負(fù)債總額約為100萬(wàn)億元，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)65.7%。

張宏表示，從2016年開始的煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中，有三個(gè)主要問題，即“錢從哪來，人到哪去，債務(wù)如何處置”。關(guān)于前兩個(gè)問題，相關(guān)部門先后出臺(tái)了一系列政策，但在債務(wù)處置方面，直到2018年1月初，財(cái)政部、國(guó)資委才發(fā)布《關(guān)于鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能國(guó)有資產(chǎn)處置損失有關(guān)財(cái)務(wù)處理問題的通知》。“這才算有法可依了。由于大多數(shù)煤礦不是獨(dú)立法人，貸款都由集團(tuán)公司統(tǒng)貸統(tǒng)還，關(guān)閉后債務(wù)怎么處置？到目前為止還在探索。”張宏說。

國(guó)家發(fā)改委等11部門于2018年底出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步做好“僵尸企業(yè)”及去產(chǎn)能企業(yè)債務(wù)處置工作的通知》，對(duì)債務(wù)處置的原則、范圍、方式都有了更明確的規(guī)定，顯然有助于問題的解決。

在去產(chǎn)能企業(yè)的債務(wù)處置中，債轉(zhuǎn)股是一個(gè)重要方式。債轉(zhuǎn)股實(shí)施過程中，銀行發(fā)揮了重要作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，煤炭行業(yè)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股簽約金額3271億元，到位金額1028億元，占總額的23.7%。

銀河證券副總裁吳國(guó)舫表示，之所以反復(fù)強(qiáng)調(diào)中小企業(yè)融資難、融資貴，主要是因?yàn)樾庞霉芾眢w系不健全，銀行把自己當(dāng)成“當(dāng)鋪”，企業(yè)有好的資產(chǎn)抵押才給貸款。

除了銀行外，國(guó)家發(fā)改委等五部門近日發(fā)通知，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司、私募股權(quán)投資基金等各類機(jī)構(gòu)依法依規(guī)積極參與市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股。

在陜西金資公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一部總經(jīng)理呂昌武看來，困難也意味著機(jī)會(huì)。“假設(shè)未來幾年，國(guó)有企業(yè)總體資產(chǎn)負(fù)債率降低到55%左右相對(duì)合理水平，那么市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股體量將超過10萬(wàn)億元。巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)孕育著更多的合作可能。”呂昌武說。

北京大學(xué)軟件與微電子學(xué)院金融信息工程系副主任竇爾翔則認(rèn)為，首先要加強(qiáng)信用平臺(tái)建設(shè)，才能吸引各種機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

《關(guān)于進(jìn)一步做好“僵尸企業(yè)”及去產(chǎn)能企業(yè)債務(wù)處置工作的通知》也明確提出，要完善重整企業(yè)信用修復(fù)機(jī)制，企業(yè)可申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)信用信息共享平臺(tái)、國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)和金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)的大事記信息中添加相關(guān)信息，以及時(shí)反映企業(yè)最近生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。同時(shí)對(duì)“僵尸企業(yè)”及去產(chǎn)能企業(yè)債務(wù)處置過程中惡意逃廢債、國(guó)有資產(chǎn)流失等違法違規(guī)行為責(zé)任人建立信用記錄。