延續(xù)2018年“供需平衡”的態(tài)勢(shì)，煤炭采選板塊穩(wěn)步走過(guò)又一個(gè)半年。34家A股上市煤企日前已全部公布2019半年業(yè)績(jī)。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上半年?duì)I業(yè)總收入約為5044.75億元，六成以上企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)總額超過(guò)520億元，僅有*ST大洲、平莊能源及陜西黑貓出現(xiàn)虧損。

若將B股企業(yè)也算在內(nèi)，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷告訴記者，上市煤企的總資產(chǎn)達(dá)到2.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.3%；營(yíng)業(yè)總收入、利潤(rùn)總額同比分別增長(zhǎng)15.8%、4.7%。“總體來(lái)看，上市煤企的業(yè)績(jī)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，行業(yè)處于健康發(fā)展?fàn)顟B(tài)。”

市場(chǎng)供需平衡，業(yè)績(jī)整體“穩(wěn)步小跑”

官方數(shù)據(jù)顯示，2019年1-6月，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入11697.3億元，同比增長(zhǎng)3.6%。其中，全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量累計(jì)完成17.6億噸，同比增長(zhǎng)2.6%；全國(guó)鐵路發(fā)運(yùn)煤炭12億噸，同比增長(zhǎng)2.3%。利好之下，上市煤企的表現(xiàn)穩(wěn)中有優(yōu)。

以歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為參考，記者發(fā)現(xiàn)，90%的A股煤企在上半年實(shí)現(xiàn)盈利。其中，云煤能源、紅陽(yáng)能源、平煤股份分別以同比增長(zhǎng)2478%、172.7%、91.87%的表現(xiàn)，位列前三位。

除了盈利水平，債務(wù)狀況也有改善。邢雷表示，上市煤企負(fù)債總計(jì)為10940.1億元，資產(chǎn)負(fù)債率51.3%，數(shù)值處于合理區(qū)間。同時(shí)，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率各為1.47、1.32，流動(dòng)資產(chǎn)大于負(fù)債，說(shuō)明行業(yè)具備短期償債能力。“綜合來(lái)看，上市煤企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處在可控范圍之內(nèi)。在保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，業(yè)績(jī)小幅提升。”

究其原因，邢雷認(rèn)為，穩(wěn)定主要源于上半年供求關(guān)系的平衡。“今年以來(lái)，煤價(jià)波動(dòng)幅度非常小，環(huán)渤海煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)從年初最低570元到最高時(shí)候的579元，波動(dòng)幅度未超過(guò)1.6%，較為罕見(jiàn)。價(jià)格穩(wěn)定，相應(yīng)帶來(lái)穩(wěn)定收益。”

多家分析機(jī)構(gòu)還提出，隨著煤企加快釋放優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，一些中小煤礦、不合規(guī)煤礦被關(guān)停，加之部分新核準(zhǔn)的煤礦陸續(xù)投產(chǎn)，共同推高優(yōu)質(zhì)煤炭供應(yīng)。大型煤礦煤質(zhì)好、成本低，在一定程度上促進(jìn)企業(yè)的效益提升。

“不過(guò)，煤炭行業(yè)的成本通常滯后于價(jià)格波動(dòng)。價(jià)格目前已現(xiàn)滯漲，企業(yè)生產(chǎn)成本卻仍在延續(xù)上漲。“一位未具名的人士指出，隨著近年行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)，上市煤企大多提高員工待遇。而人工成本所占比重最大，其粘性值得注意。

兩級(jí)分化加劇，盈利能力總體偏弱

在表現(xiàn)整體平穩(wěn)的背景下，記者同時(shí)發(fā)現(xiàn)，上市煤企兩級(jí)分化越來(lái)越明顯。

從成長(zhǎng)情況看，包括兗州煤業(yè)、平煤股份、陜西煤業(yè)在內(nèi)，近10家企業(yè)的營(yíng)收增速超過(guò)20%。但同時(shí)，上半年仍有17家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入降低，平莊能源、鄭州煤電等5家企業(yè)，甚至出現(xiàn)10%以上的負(fù)增長(zhǎng)，ST云維同比降幅高達(dá)51.6%。“由此說(shuō)明，這些企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)的前景并不樂(lè)觀。“邢雷稱(chēng)。

從盈利情況看，中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中煤能源及淮北礦業(yè)，依次排在凈利潤(rùn)最高的前五位。邢雷指出，5家企業(yè)合計(jì)收益411.9億元，占上市煤企凈利潤(rùn)總和的69.4%。其中，中國(guó)神華一家就占到40.9%，遠(yuǎn)超占比9.9%的第二名。“這表示，其他上市煤炭盈利能力總體依然偏弱。特別像ST百花這樣的企業(yè)，現(xiàn)已連續(xù)兩年虧損，若再不能實(shí)現(xiàn)盈利，未來(lái)發(fā)展堪憂。”

對(duì)此，上述業(yè)內(nèi)人士表示，煤企利潤(rùn)好壞，首先取決于資源狀況。煤炭質(zhì)量、可采儲(chǔ)量、開(kāi)采難度等先天條件，在很大程度上影響著盈利水平。

“由于新產(chǎn)能獲得核準(zhǔn)或投產(chǎn)，部分煤企的產(chǎn)量增速較高；在部分資源枯竭或地質(zhì)條件較為復(fù)雜的地區(qū)，產(chǎn)、銷(xiāo)量多延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。”華金證券分析師楊立宏舉例表示，中煤能源的母杜柴登、納林河項(xiàng)目投產(chǎn)，蘭花科創(chuàng)的永勝煤業(yè)等整合礦井投產(chǎn)，大同煤業(yè)塔山礦股權(quán)比例增加等，均在不同程度上推動(dòng)產(chǎn)銷(xiāo)增量。相比之下，產(chǎn)量下降的公司多是在后備資源不足省份。

弱市震蕩延續(xù)，下半年難現(xiàn)大起大落

結(jié)合現(xiàn)狀，邢雷預(yù)測(cè)認(rèn)為，下半年煤炭采選板塊仍將延續(xù)穩(wěn)定表現(xiàn)。換言之，在實(shí)現(xiàn)止跌的同時(shí)，整體業(yè)績(jī)也難以出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。

“宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定，進(jìn)而帶動(dòng)工業(yè)發(fā)展保持平穩(wěn)。受大背景影響，行業(yè)出現(xiàn)明顯波動(dòng)的可能性不大。同時(shí)，過(guò)去由于產(chǎn)能不足、需求突增，價(jià)格才會(huì)出現(xiàn)明顯上漲?，F(xiàn)階段來(lái)看，除非出現(xiàn)嚴(yán)寒天氣等極端情況，有可能帶來(lái)一個(gè)相對(duì)小高峰，其他時(shí)候供需仍將保持相對(duì)平衡。“邢雷解釋稱(chēng)。

這一說(shuō)法，也得到上述業(yè)內(nèi)人士的贊同。他表示，因下游用戶普遍采用“淡季補(bǔ)庫(kù)+高庫(kù)存”的策略，導(dǎo)致以往“淡季走弱、旺季走強(qiáng)”的行業(yè)規(guī)律，如今不再完全適用于煤炭市場(chǎng)。目前，港口及電廠煤炭庫(kù)存整體偏高，隨著迎峰度夏進(jìn)入下半場(chǎng)，電廠日耗將從高位逐步回落。“短期內(nèi)，供應(yīng)不出現(xiàn)重大變化，動(dòng)力煤市場(chǎng)隨之面臨高供應(yīng)、高庫(kù)存的局面，由此需求轉(zhuǎn)弱、煤價(jià)承壓，預(yù)計(jì)難有較大漲幅。”

進(jìn)一步縱觀總體情況，光大證券研究員王威稱(chēng)，進(jìn)入煤炭供給側(cè)改革的第4個(gè)年頭，今明兩年重心也逐步由“去總量”轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)”。從行業(yè)負(fù)債率、虧損企業(yè)比例等指標(biāo)來(lái)看，行業(yè)整體仍未從根本上走出困境，控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與為實(shí)體經(jīng)濟(jì)降成本的矛盾依然存在。來(lái)源：秦皇島煤炭網(wǎng)