2月下旬，沿海六大電廠日耗保持在42萬(wàn)噸左右的偏低水平，增幅有限。南方天氣開(kāi)始轉(zhuǎn)暖，民用電負(fù)荷下降;在下游補(bǔ)庫(kù)需求暫告一段落的情況下，煤炭?jī)r(jià)格將保持弱勢(shì)維穩(wěn)，并面臨下跌壓力。

一、沿海煤炭市場(chǎng)供需雙弱

從中旬開(kāi)始，秦皇島港存煤出現(xiàn)回升，從最低時(shí)的390萬(wàn)噸猛增至565萬(wàn)噸;與此同時(shí)，秦港下錨船數(shù)量出現(xiàn)減少，由最高時(shí)的48艘降至23艘。隨著電廠庫(kù)存和秦港存煤的雙雙回升，下游緊張氣氛全無(wú)。2月下旬，新增詢(xún)貨客戶(hù)減少，港口煤價(jià)上漲乏力。筆者分析，盡管坑口煤價(jià)持續(xù)上漲，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)大幅上漲;但在下游需求減弱、日耗遲遲不見(jiàn)增加的情況下，港口煤炭?jī)r(jià)格將保持弱勢(shì)維穩(wěn)，個(gè)別煤種出現(xiàn)下跌。

中旬以來(lái)，受連續(xù)三次長(zhǎng)時(shí)間封航影響，18天時(shí)間里，秦港存煤由390萬(wàn)噸升至565萬(wàn)噸。由于秦港素有“煤炭市場(chǎng)晴雨表”和“煤炭?jī)r(jià)格風(fēng)向標(biāo)”之稱(chēng)，秦港存煤變化直接左右著煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)。秦港庫(kù)存出現(xiàn)增加，加之后續(xù)拉運(yùn)量減少，促使市場(chǎng)煤價(jià)格趨穩(wěn)。盡管秦港存煤增加，而其他港口存煤低位，但秦港素有“煤炭市場(chǎng)晴雨表”之稱(chēng)，秦港存煤回升，用戶(hù)心態(tài)發(fā)生變化，煤價(jià)繼續(xù)大幅上漲幾無(wú)可能。在秦港存煤增加的同時(shí)，周邊曹妃甸、京唐港仍存在調(diào)進(jìn)不足、存煤低位的情況。目前，上游供應(yīng)依然偏緊，產(chǎn)地煤價(jià)繼續(xù)上漲，均在一定程度上支撐了港口煤價(jià)不至于大幅下跌。

長(zhǎng)假過(guò)后，盡管上下游均在加快復(fù)工步伐，但上游復(fù)工速度明顯快于下游。上級(jí)要求加快煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)，以避免出現(xiàn)市場(chǎng)供不應(yīng)求，和煤價(jià)大幅飆升的現(xiàn)象。各產(chǎn)煤省(區(qū))積極響應(yīng)，加快煤礦復(fù)產(chǎn)復(fù)工力度。2月下旬以來(lái)，主力國(guó)有煤礦復(fù)產(chǎn)率不斷提高，產(chǎn)量持續(xù)增加。此外，北方地區(qū)疫情并不嚴(yán)重，煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較其他行業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度快一些。南方地區(qū)很多行業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工時(shí)間推遲到本月底，乃至3月份;這也是下游煤炭需求持續(xù)低迷，電廠日耗持續(xù)低位的原因。

在電廠高庫(kù)存、需求并未明顯轉(zhuǎn)好的情況下，港口市場(chǎng)煤價(jià)格不會(huì)大幅超出長(zhǎng)協(xié)煤;隨著沿海沿江部分中小用戶(hù)階段性補(bǔ)庫(kù)的結(jié)束，下游對(duì)價(jià)格偏高的現(xiàn)貨接受程度有限，上下游心態(tài)產(chǎn)生分歧，成交僵持。2月下旬，出現(xiàn)了現(xiàn)貨煤價(jià)漲跌均乏力的現(xiàn)象;此外，下游電廠存煤增加，部分電廠準(zhǔn)備春季機(jī)組檢修，加之建材、水泥行業(yè)復(fù)工緩慢，用電量難有提振，也影響了煤價(jià)繼續(xù)上漲。

二、港口煤價(jià)下跌壓力加大

國(guó)家能源局下發(fā)文件，要求確保疫情防控期間煤炭市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，確保煤炭供應(yīng);同時(shí)，嚴(yán)禁在合同約定以外隨意漲價(jià)。盡管各產(chǎn)煤區(qū)加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，但抗擊疫情期間，部分職工需要隔離14天后才能重返崗位，因此，煤礦發(fā)運(yùn)情況并不樂(lè)觀，拉煤貨車(chē)排隊(duì)云集產(chǎn)地，坑口煤價(jià)繼續(xù)上漲;在環(huán)渤海港口，貿(mào)易商不再積極挺價(jià)，港口煤炭交易稀少。但此時(shí)，南方沿海電廠庫(kù)存高企，加之秦港存煤出現(xiàn)小幅增加，前期緊張氣氛有所緩解。進(jìn)入二月下旬，下游復(fù)產(chǎn)依然緩慢，電廠日耗增加乏力，環(huán)渤海港口存煤有望繼續(xù)增加;加之南方天氣回暖，民用電負(fù)荷下降，沿海煤炭市場(chǎng)供大于求壓力加大。

復(fù)產(chǎn)煤礦不斷增加，煤炭生產(chǎn)和外運(yùn)逐漸恢復(fù)正常。疫情對(duì)煤炭產(chǎn)量帶來(lái)的不利影響目前已經(jīng)基本消除，復(fù)產(chǎn)率達(dá)到了往年同期水平。截至2020年2月22日，全國(guó)全國(guó)在產(chǎn)煤礦產(chǎn)能31.7億噸，產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)率達(dá)到76.5%，當(dāng)日產(chǎn)量833萬(wàn)噸。這三個(gè)數(shù)據(jù)均比2月1日增加了近一倍。除湖北省以外，其他產(chǎn)煤省均已復(fù)工復(fù)產(chǎn)，其中河北、安徽等六個(gè)省區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)率超過(guò)90%。同煤集團(tuán)有44座煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)，2月份，計(jì)劃外運(yùn)煤炭1100萬(wàn)噸。內(nèi)蒙煤礦有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，煤炭生產(chǎn)日趨正常。截止2020年2月17日，內(nèi)蒙地區(qū)生產(chǎn)煤礦累計(jì)達(dá)到153座，產(chǎn)能7.36億噸，是煤礦生產(chǎn)產(chǎn)能的70.8%。二月底，大秦線(xiàn)和唐呼線(xiàn)日運(yùn)量雙雙出現(xiàn)小幅增加，蒙煤外運(yùn)量將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，曹妃甸港存煤緩慢恢復(fù)。

從下游復(fù)產(chǎn)情況來(lái)看，也不樂(lè)觀，電廠耗煤恢復(fù)緩慢。從沿海六大電廠的日耗煤情況分析，抗擊疫情期間，沿海六大電日耗一直保持38萬(wàn)噸左右的低位水平。從2月中旬開(kāi)始，江浙地區(qū)工業(yè)企業(yè)復(fù)產(chǎn)加快，帶動(dòng)浙能電廠日耗增加，沿海六大電廠日耗攀高勉強(qiáng)增至42萬(wàn)噸。但是，下游電廠整體上日耗增長(zhǎng)緩慢，但存煤卻出現(xiàn)大幅增加。2月下旬，沿海六大電廠合計(jì)存煤1760萬(wàn)噸左右，較春節(jié)期間增加了220萬(wàn)噸，促使存煤可用天數(shù)暴增至41天。

市場(chǎng)優(yōu)劣勢(shì)均在，且旗鼓相當(dāng)，助推港口煤價(jià)漲跌兩難。煤價(jià)上漲后，市場(chǎng)動(dòng)力煤報(bào)價(jià)明顯高出長(zhǎng)協(xié)價(jià)格。在上游復(fù)產(chǎn)加快、下游需求不振的情況下，市場(chǎng)悲觀情緒濃厚，煤價(jià)下跌壓力開(kāi)始加大。從二月下旬開(kāi)始，港口現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)為冷清，詢(xún)價(jià)客戶(hù)減少，期貨市場(chǎng)也出現(xiàn)下行。而港口煤價(jià)之所以沒(méi)出現(xiàn)大幅下跌，主要原因有以下二，一是坑口煤價(jià)仍在上漲，支撐了港口煤價(jià)。二是除秦港外，曹妃甸、京唐等港口存煤繼續(xù)低位。因此，一旦環(huán)渤海港口整體存煤數(shù)量出現(xiàn)大幅增加，市場(chǎng)供大于求壓力加大，港口煤價(jià)會(huì)立刻下跌。

根據(jù)下游復(fù)工前后電廠耗煤情況，下游全面復(fù)產(chǎn)尚需時(shí)日，預(yù)計(jì)3月中下旬，下游工業(yè)企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)。受抗擊疫情影響，各省采取了一系列限制出行措施，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的沿海省市工商業(yè)活動(dòng)恢復(fù)緩慢。盡管上級(jí)要求抓好在建項(xiàng)目復(fù)工和新項(xiàng)目開(kāi)工，并加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，出臺(tái)相關(guān)金融措施與財(cái)政政策。但是利好措施的實(shí)施需要時(shí)間，尤其很多隔離人員返崗、投入生產(chǎn)也需要一段時(shí)間。2月下旬到3月上旬，南方沿海地區(qū)仍處于恢復(fù)期;預(yù)計(jì)到3月中下旬，長(zhǎng)三角、珠三角地區(qū)工業(yè)用電負(fù)荷有望接近正常水平。

三、煤市冰火兩重天

抗擊疫情期間，南方煤炭進(jìn)口通關(guān)時(shí)間延長(zhǎng)，進(jìn)口煤依然受阻，印尼、澳洲、蒙古均出臺(tái)相應(yīng)措施，從中國(guó)前往澳洲船舶將被隔離14天，印尼則需要申報(bào)體檢，而蒙古關(guān)閉所有與中國(guó)的出口口岸;再加上異地報(bào)關(guān)限制，進(jìn)口煤進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并不樂(lè)觀。產(chǎn)地煤礦處在加速?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn)過(guò)程中，加之汽運(yùn)煤受限，港口煤炭調(diào)入量減少，環(huán)渤海各大運(yùn)煤港口庫(kù)存回升緩慢。但是，下游開(kāi)工情況也不樂(lè)觀，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)時(shí)間延遲，電煤日耗持續(xù)低位運(yùn)行。目前，除了浙能等少數(shù)幾個(gè)電廠日耗出現(xiàn)小幅增加以外，大部分電廠日耗繼續(xù)保持低位徘徊。煤炭市場(chǎng)呈供需雙弱，港口煤炭?jī)r(jià)格趨向穩(wěn)定。

盡管上游煤炭產(chǎn)量加快釋放，但沿海和內(nèi)陸形勢(shì)大不一樣，國(guó)家能源集團(tuán)和秦皇島港旗下煤碼頭裝船保持暢通，加之有一定數(shù)量進(jìn)口煤做補(bǔ)充，促使沿海電廠存煤猛增至1760萬(wàn)噸，已經(jīng)超過(guò)去年同期水平。而相對(duì)而言，汽運(yùn)和鐵路直達(dá)煤要比下水煤受到的影響大一些;內(nèi)陸地區(qū)處于供暖期，需求不弱，加之部分電廠采購(gòu)市場(chǎng)煤多以汽運(yùn)為主，庫(kù)存消耗較快，補(bǔ)充又不及時(shí)。2月份，內(nèi)陸山東等部分地區(qū)出現(xiàn)電煤供應(yīng)偏緊情況局面，大量拉煤車(chē)云集坑口，拉動(dòng)產(chǎn)地煤價(jià)繼續(xù)小幅上漲。

環(huán)渤海港口方面，秦皇島港庫(kù)存回升至565萬(wàn)噸，較前期低位時(shí)增加175萬(wàn)噸，黃驊港庫(kù)存也有明顯上漲。由于環(huán)渤海港口現(xiàn)貨不多，貿(mào)易商紛紛將按指數(shù)小幅上浮報(bào)價(jià);但由于下游需求持續(xù)偏弱，到港拉煤船舶較少，還盤(pán)價(jià)較低，觀望氣氛濃厚，實(shí)際成交寥寥無(wú)幾，遏制了煤價(jià)繼續(xù)上漲，煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)冰火兩重天。

受防控疫情影響，產(chǎn)地煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)延遲，加之汽運(yùn)恢復(fù)緩慢，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)偏緊;加之進(jìn)口煤沖擊力不強(qiáng)，全社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)下降。與此同時(shí)，下游產(chǎn)業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)時(shí)間也在延后，煤炭需求全面復(fù)蘇尚需時(shí)日。2月下旬到3月上旬，沿海煤炭市場(chǎng)繼續(xù)維持供需雙弱、供應(yīng)相對(duì)偏緊的局面;在環(huán)渤海港口庫(kù)存緩慢回升之際，煤價(jià)弱勢(shì)維穩(wěn)，并出現(xiàn)小幅下跌。

沿海煤炭市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)供需兩弱走勢(shì)，上下游均處于緩慢復(fù)蘇階段。沿海煤炭市場(chǎng)加快復(fù)蘇步伐，上游供應(yīng)和下游需求均會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，疫情過(guò)后，國(guó)家將抓好在建項(xiàng)目復(fù)工和新項(xiàng)目開(kāi)工，經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)超基本面反彈，后期煤炭需求提升空間很大。供應(yīng)方面，產(chǎn)地煤炭釋放加快，鐵路發(fā)運(yùn)量逐漸恢復(fù)正常水平;江浙滬粵復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，電廠日耗率先上行。屆時(shí)，供應(yīng)偏緊的局面將得到改善，環(huán)渤海港口庫(kù)存將逐漸拉高，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)將維持相對(duì)平穩(wěn)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。