今日，焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)大局守穩(wěn)，交投良好。焦炭第三輪提漲50元/噸，主流鋼廠依舊未回應(yīng)。利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，焦企保持高負(fù)荷運(yùn)行，銷(xiāo)售順暢，庫(kù)存低位。鋼廠高爐多數(shù)正常運(yùn)行，需求旺盛，不過(guò)焦炭整體庫(kù)存不高，個(gè)別鋼廠庫(kù)存偏低存較強(qiáng)補(bǔ)庫(kù)需求。港口市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行，準(zhǔn)一級(jí)焦商談維持1920-1930元/噸，成交平淡，貿(mào)易商集港意愿低。截至下午收盤(pán)，山東地區(qū)準(zhǔn)一級(jí)焦主流出廠1920-1930元/噸，山西準(zhǔn)一級(jí)焦出廠1800-1850元/噸，河北邯鄲準(zhǔn)一級(jí)焦出廠1850元/噸上下，唐山準(zhǔn)一級(jí)焦到廠1950元/噸左右。

鋼廠利潤(rùn)偏差，或反向打壓焦炭提升利潤(rùn)。當(dāng)前獨(dú)立焦企平均噸焦利潤(rùn)超過(guò)300元，生產(chǎn)焦炭的現(xiàn)金利潤(rùn)率接近20%的高位。然而，受爐料持續(xù)走強(qiáng)影響，焦化利潤(rùn)與爐料利潤(rùn)發(fā)生極大背離，從5月開(kāi)始，成材利潤(rùn)就已不斷下跌，疊加成材市場(chǎng)需求恢復(fù)情況不及預(yù)期，下游鋼廠的利潤(rùn)空間受到較大擠壓。自7月以來(lái)，螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)開(kāi)始進(jìn)入虧損階段，且虧損幅度呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的走勢(shì)。在利潤(rùn)壓力之下，雖然鐵水產(chǎn)量仍未變動(dòng)，但鋼廠已經(jīng)開(kāi)始收縮產(chǎn)量，9月鋼廠同樣有環(huán)保停限產(chǎn)計(jì)劃，影響一定的鋼材供應(yīng)。后續(xù)若鋼材利潤(rùn)持續(xù)處于低位，在庫(kù)存和生產(chǎn)壓力下，鋼廠會(huì)通過(guò)收縮鐵水產(chǎn)量反向擠壓焦炭來(lái)提升利潤(rùn)。在此情況下，下游鋼廠對(duì)繼續(xù)提漲仍有較強(qiáng)抵觸情緒，第三輪提漲難度較大，預(yù)計(jì)將對(duì)焦炭后市價(jià)格形成打壓。

鋼廠采購(gòu)積極性走弱，焦炭庫(kù)存去化放緩。雖然目前焦炭市場(chǎng)仍處于大幅去庫(kù)之中，但庫(kù)存水平已開(kāi)始分化。目前港口焦炭庫(kù)存去化幅度較高，上游焦化廠積極出庫(kù)，但下游鋼廠收貨較為謹(jǐn)慎，且去庫(kù)速度相較港口顯著降低，整體庫(kù)存正在從上游向下游轉(zhuǎn)移，后續(xù)鋼廠面臨累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。下游成材市場(chǎng)需求恢復(fù)情況不及預(yù)期，加之唐山環(huán)保政策趨嚴(yán)，部分鋼廠采購(gòu)積極性降低，令廠內(nèi)焦炭庫(kù)存去化放慢。

全球疫情風(fēng)險(xiǎn)仍未解除，宏觀風(fēng)險(xiǎn)依然較大。全球新冠肺炎疫情雖然整體得到控制，但新增病例數(shù)仍處于高位，每日新增人數(shù)升至30萬(wàn)上方。此外，近期歐洲疫情反彈較快，隨著時(shí)間步入秋冬季，二次暴發(fā)風(fēng)險(xiǎn)上升。若疫情持續(xù)超出預(yù)期，或?qū)?jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成較大阻礙，宏觀風(fēng)險(xiǎn)釋放可能拖累整體大宗商品的反彈節(jié)奏。此外，國(guó)內(nèi)消費(fèi)整體仍處于低迷狀態(tài)。從房屋開(kāi)工、汽車(chē)、家電需求來(lái)看，近期終端需求增速呈V形走勢(shì)，恢復(fù)曲線(xiàn)出現(xiàn)放緩。經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)有待進(jìn)一步暢通，擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略仍要加碼發(fā)力，宏觀環(huán)境的不及預(yù)期可能對(duì)焦炭繼續(xù)走高形成限制。

今日焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，局部地區(qū)煤價(jià)有小漲計(jì)劃。繼9月中上旬山西、山東、內(nèi)蒙部分焦煤價(jià)格零星小漲10-50元/噸后，后期部分地區(qū)焦煤價(jià)格仍有小漲計(jì)劃，其中甘其毛都地區(qū)進(jìn)口蒙古焦原煤價(jià)格將小漲10-30元/噸，漲后蒙古五號(hào)原煤提貨含稅830元/噸。與局部地區(qū)的價(jià)格上調(diào)不同，主流煤企多以穩(wěn)為主。

后市來(lái)看，考慮到焦化廠開(kāi)工維持高位，焦煤剛需穩(wěn)定，因此焦煤價(jià)格底部有支撐，但由于焦煤供應(yīng)端整體偏寬松，因此大幅反彈難度也較大。整體來(lái)看，焦煤市場(chǎng)將以穩(wěn)為主，僅局部地區(qū)有小幅反彈預(yù)期。