“想讓他滅亡，就讓他瘋狂”。市場不斷在驗證這個魔律。

今年春節(jié)過后，黑色系市場迎來罕見的大幅度、超常規(guī)上漲。就連不斷上調(diào)價格的企業(yè)都感到困惑。“漲的太不像話，自己也摸不清頭腦。”這是一個鋼鐵企業(yè)負責(zé)人的感言。“我們焦化企業(yè)并不喜歡這樣大漲大跌的模式，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈都應(yīng)該有一個合理的利潤分配”，邯鄲地區(qū)一個大型焦化企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)也無奈的感慨。在黑色系瘋狂上漲了近半年的時間后，5月12日市場首次迎來了政策性拐點。國常會明確提出要遏制大宗商品價格不合理上漲，當(dāng)晚21時期貨夜盤開盤普跌，黑色系跌幅居前。14日黑色系期貨更是一度多品種跌停?，F(xiàn)貨市場上，螺紋鋼、鋼坯等均出現(xiàn)不同程度的回落。

政策的出臺，是導(dǎo)致市場降溫、價格回落的主要因素：自5月1日起，國家取消了部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅，調(diào)整部分鋼鐵產(chǎn)品進口關(guān)稅。國務(wù)院總理李克強5月19日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行。會議指出，今年以來，受主要是國際傳導(dǎo)等多重因素影響，部分大宗商品價格持續(xù)上漲，一些品種價格連創(chuàng)新高。要高度重視大宗商品價格攀升帶來的不利影響，貫徹黨中央、國務(wù)院部署，按照精準(zhǔn)調(diào)控要求，針對市場變化，突出重點綜合施策，保障大宗商品供給，遏制其價格不合理上漲，努力防止向居民消費價格傳導(dǎo)。為貫徹落實國務(wù)院常務(wù)會議精神，5月23日上午，國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、國資委、市場監(jiān)管總局、證監(jiān)會等五個部門召開會議，聯(lián)合約談了鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業(yè)具有較強市場影響力的重點企業(yè)，鋼鐵工業(yè)協(xié)會、有色金屬協(xié)會參加。

這次上漲行情，無疑鋼鐵行業(yè)是“帶頭大哥”。今年以來，鋼材價格總體呈由降轉(zhuǎn)升的態(tài)勢。“春節(jié)”假期是一個重要的分水嶺，節(jié)前平穩(wěn)略降，節(jié)后持續(xù)上漲。根據(jù)鋼鐵協(xié)會監(jiān)測，截止5月14日，中國鋼材價格指數(shù)(CSPI)升至174.81點，比年初上漲40.39%，同比上漲77.06%。5月中旬上漲行情達到高潮。鋼坯價格曾一日內(nèi)三次調(diào)價計450元，達到5770元/噸，上漲幅度令人咂舌。螺紋、熱卷均創(chuàng)出歷史新高。

上游焦炭企業(yè)在經(jīng)歷了八輪下跌后，也開啟了連續(xù)上漲的行情，日前八輪上調(diào)已落地，第九輪上調(diào)開啟，而且一改之前的溫柔調(diào)價，而是120元/噸的上漲。緊接著是焦煤價格上調(diào)，有的企業(yè)一個月內(nèi)三次上調(diào)近400元。在最近一次的山西焦煤競拍平臺上，有主焦煤一次競價高出550元/噸。

黑色系上漲，是多種因素的共同作用影響。

一是，美國開啟的印鈔模式，帶來的全球貨幣寬松，助推大宗商品價格上漲。自疫情爆發(fā)以來，美國率先開啟無底限量化寬松模式，向全球注入了天量的流動性。其中去年特朗普政府公布的第一輪1.9萬億美元刺激計劃已結(jié)束，今年拜登政府第二輪3萬億美元也正在實施中。全球流動性寬松也為金融市場利用期貨炒作大宗商品提供了機會。

二是，經(jīng)濟復(fù)蘇，拉動了黑色系產(chǎn)品需求上升。今年以來，隨著新冠疫情防控措施的加強和疫苗接種取得進展，全球經(jīng)濟加快復(fù)蘇，拉動黑色系產(chǎn)品需求上升。從國內(nèi)情況看，新冠疫情得到有效防控，為工業(yè)企業(yè)發(fā)展提供了有力的支持，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈迎來了良好外部環(huán)境。

三是，原燃材料價格持續(xù)上漲，形成成本支撐，推動價格高位運行。鐵礦石價格不斷創(chuàng)出歷史新高，焦煤、焦炭價格也同步大幅攀升，成為次輪黑色系上漲的主要推手。特別是進口鐵礦石價格大幅上漲影響力度最大。1-4月份，進口鐵礦石平均價格為155.43美元/噸，同比上漲70.58%。

后期煤焦市場分析

焦煤市場強中趨穩(wěn)，預(yù)計未來焦煤相對焦炭強勢。

進口焦煤大幅下降、焦炭產(chǎn)量增加是造成本輪焦煤上漲的主要原因。2021年1-4月，中國累計進口煉焦煤1474萬噸，同比下降45.6%。2021年1-4月份，全國焦炭產(chǎn)量15862萬噸，同比增長7.4%，增幅較前三月收窄1.2個百分點。

從供應(yīng)端看，由于焦煤資源緊缺，洗煤廠并未達到滿負荷生產(chǎn)，洗煤廠日均產(chǎn)量仍低于歷史同期;今年山東年底將關(guān)閉3400萬噸煉焦煤產(chǎn)能(主要是氣煤和1/3焦煤)，產(chǎn)地供應(yīng)下降。而該地區(qū)焦化廠煤炭需求仍要依托山西的煉焦煤供給。山西煉焦煤的產(chǎn)量，從現(xiàn)有礦井看，也不具備大幅增產(chǎn)能力。

從進口端看，正常年份中國進口煉焦煤基本穩(wěn)定在6500-6700萬噸，今年前四個月卻大幅減少45.6%。受其他因素影響，澳大利亞焦煤缺失國內(nèi)市場，預(yù)計短期難有改變。蒙煤通關(guān)有所回復(fù)，周度日均通關(guān)100車以上，但由于疫情原因仍低于歷史同期，其他國家進口增量難以彌補蒙煤及澳煤缺口。進口煤量總體是減少趨勢。

從需求端看，焦化廠生產(chǎn)熱情高漲，產(chǎn)能利用率大幅回升，今年大概率焦炭產(chǎn)量同比提高，對焦煤需求還是增長為主。焦炭產(chǎn)量增長的邏輯，關(guān)鍵在于后半年山西地區(qū)通過關(guān)閉4.3米以下產(chǎn)能，置換的5.5米-7.5米的新高爐，預(yù)計下半年大量投產(chǎn)，美錦、梗陽、鵬飛等山西焦化企業(yè)、河北新興鑄管、華豐等企業(yè)的新焦?fàn)t也逐步建設(shè)和投產(chǎn)。焦煤的需求量進一步提升。

分析認為，焦煤產(chǎn)量受制于洗煤廠原料煤不足，產(chǎn)能恢復(fù)受到影響;進口焦煤方面，澳大利亞難有恢復(fù)，蒙煤供應(yīng)減量，對焦煤價格將形成有力支撐;焦化廠后期產(chǎn)能恢復(fù)，限產(chǎn)放松，焦煤需求持續(xù)上升，預(yù)計對焦煤的價格預(yù)期穩(wěn)中趨強?？陀^地講，焦煤長期的基本面好于焦炭。焦炭開啟第八輪提漲已經(jīng)落地，如果鋼材市場價格繼續(xù)下調(diào)，焦炭下游限產(chǎn)企穩(wěn)，焦炭長期需求量會偏弱，且隨著新產(chǎn)能在后半年的陸續(xù)投放，焦炭偏緊局面將有所緩解。