近日，國家多次發(fā)聲，打擊異常交易、哄抬物價、調(diào)控市場高價等行為，政策調(diào)控態(tài)度鮮明強勢，疊加動力煤期貨市場多個合約集體跳水，連日下跌。動力煤市場情緒迅速走弱，觀望心態(tài)濃厚，交投謹慎冷清，沿海煤市持續(xù)“退熱”。

保供穩(wěn)價政策預(yù)期再次增強，多維度推進政策逐步落實，共同引導(dǎo)市場理性回歸。5月23日，國家發(fā)改委等五部門，聯(lián)合約談大宗商品重點企業(yè)，會議明確下一步將持續(xù)加大執(zhí)法檢查力度，排查異常交易和惡意炒作，堅決依法嚴厲查處哄抬價格、囤積居奇等違法行為。

在此背景下，各地發(fā)改委、經(jīng)信委、運行局積極協(xié)調(diào)供需企業(yè)并出臺相應(yīng)具體措施;大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)積極響應(yīng)號召，帶頭主動保供，主動穩(wěn)價;鐵路和港口合力高效銜接，保障輸運中轉(zhuǎn);各現(xiàn)貨日度指數(shù)陸續(xù)恢復(fù)，引導(dǎo)市場向下回歸。綜合來看，在政府指引和倡導(dǎo)下，從礦、路、港、價格指數(shù)以及期貨市場，形成多層、多面、多點的共同發(fā)力網(wǎng)，引導(dǎo)煤炭市場持續(xù)“退熱”。尤其是，產(chǎn)地煤價的降溫，從源頭上、根本上驅(qū)動價格鏈條整體下行，起到了此次決勝的關(guān)鍵作用。具體表現(xiàn)來看，市場主要因素的變動也在持續(xù)向政策方向靠攏。

一、動力煤期貨各合約連日下跌，貼水模式營造悲觀氛圍。在現(xiàn)貨市場還在熱火朝天之時，動力煤期貨逆行情轉(zhuǎn)跌，出現(xiàn)大面積、連續(xù)性的深跌，甚至數(shù)次跌停，鄭商所也多次發(fā)布通知，調(diào)整動力煤各合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)。政策打壓意圖明顯，資金方避險情緒濃厚，隨著多頭的迅速離場，動力煤期貨各合約紛紛遭遇“滑鐵盧”式跳水，多頭潰不成軍，難以形成反轉(zhuǎn)之力。深度貼水的遠月合約，使得市場開始忌憚?wù)叩牧Χ群蜎Q心，引發(fā)現(xiàn)貨持倉者的恐高心態(tài)，陸續(xù)降價出貨，高價防線逐步被擊破。

二、鐵路、港口繼續(xù)高效發(fā)揮輸血、儲血作用。鐵路和港口作為煤炭上下游的銜接點，運行情況能對市場運行形成有效緩沖甚至阻斷。大秦線結(jié)束集中修后，除天窗檢修外大秦線運量基本處于滿發(fā)狀態(tài)，截至5月26日，5月日均運量較4月增長18.3萬噸。北方港口調(diào)入回升明顯，庫存迅速回補，庫存增加發(fā)揮蓄水池作用。截止5月26日，環(huán)渤海九港庫存合計2487.6萬噸，較4月底增加255.2萬噸，同時全國主流煤炭港口庫存也在穩(wěn)步增加，截止5月24日，庫存6624.7萬噸，較4月底增加221.9萬噸。

三、市場主流現(xiàn)貨價格指數(shù)陸續(xù)發(fā)布，順勢引導(dǎo)下跌。本周各類現(xiàn)貨價格指數(shù)陸續(xù)恢復(fù)，市場定價再次有了依據(jù)，值得關(guān)注的是，指數(shù)恢復(fù)初期，單日下跌基本保持在20-30元/噸，同樣超前于市場價格跌速，形成價格指向標(biāo)，據(jù)統(tǒng)計，某市場主流指數(shù)連續(xù)3日累計下跌65元/噸。

另外，從發(fā)電和進口兩個方面來看，電源結(jié)構(gòu)和進口煤結(jié)構(gòu)進入雙重優(yōu)化期。首先，電力生產(chǎn)方面，4清潔能源出力有望持續(xù)提升。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)， 4月份水電、風(fēng)電等清潔能源發(fā)電占比達到27.5%，較3月份提升2.8個百分點。清潔能源發(fā)電傳統(tǒng)旺季的到來，減輕消納了部分火電壓力，且近日南方已經(jīng)進入汛期，長江中下游流域降水量較為可觀，水力發(fā)電有望再度增強。

從進口煤來看，來源國持續(xù)拓寬，進口渠道深度重塑。蒙古國、俄羅斯1-4月進口同比分別增長75.12%、26.31%。五月份以來，蒙古國向中國出口煤炭的主要通道，嘎順蘇海圖口岸日通關(guān)運煤車輛大約在120-220車左右，而近日，黑河口岸中斷8年之久的進口俄羅斯煤炭航線也恢復(fù)開通，進口煤來源國持續(xù)優(yōu)化，澳煤的禁止影響逐步被消化。

綜合來看，雖然“迎峰度夏”臨近，用電壓力較大，但政策供需雙向調(diào)節(jié)引導(dǎo)煤價回歸理性，且港口庫存穩(wěn)定增加、清潔能源發(fā)電份額占比也在增加、進口煤來源國持續(xù)優(yōu)化、各方齊心協(xié)力保供穩(wěn)價下。相信在電煤搶運高峰到來前，滾燙的煤價會回歸合理，供需偏緊格局得到持續(xù)改善。