動(dòng)力煤旺季即將來臨，預(yù)計(jì)6月底前國(guó)內(nèi)供給釋放有限，煤價(jià)有需求的強(qiáng)勁支撐，持續(xù)看好煤炭股的二季報(bào)行情。

動(dòng)力煤方面，本周CCI指數(shù)繼續(xù)暫停更新，實(shí)際港口成交價(jià)趨漲，環(huán)渤海指數(shù)640元/噸，本周環(huán)比+22元/噸。下游方面，電廠日耗環(huán)比上升，同比繼續(xù)顯著高于高基數(shù)的去年同期，顯示下游需求強(qiáng)勁;電廠庫存略增但仍處于低位，本輪補(bǔ)庫尚有較大空間?？涌诜矫?，多地安全事故后安全檢查趨嚴(yán)，目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)量仍偏緊，預(yù)計(jì)將持續(xù)到6月底;化工等下游拉運(yùn)仍積極，坑口煤價(jià)上漲。運(yùn)輸方面，大秦線本周運(yùn)量略有回升，海運(yùn)價(jià)格本周繼續(xù)下跌。港口方面，環(huán)渤海港口煤炭庫存本周開始下降，全國(guó)港口庫存在合理區(qū)間內(nèi)。

本周日耗環(huán)比繼續(xù)上升，同比顯著高于高基數(shù)的去年同期;電廠庫存略有增長(zhǎng)，但本輪仍有較大空間，未來留給電廠的迎峰度夏旺季補(bǔ)庫時(shí)間已并不寬裕。供給端來看由于多地安全事故，預(yù)計(jì)6月底之前國(guó)內(nèi)產(chǎn)量仍偏緊，而需求仍有強(qiáng)勁支撐，本周煤價(jià)繼續(xù)趨漲，需求支撐下當(dāng)前大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)不大。但若煤價(jià)繼續(xù)大幅上漲或有限價(jià)的政策風(fēng)險(xiǎn)，另進(jìn)口煤后續(xù)或有增量，但供給端的釋放最主要還是要看國(guó)內(nèi)的增產(chǎn)節(jié)奏。落實(shí)到標(biāo)的，動(dòng)力煤龍頭煤企的量將受益于可能的增產(chǎn)保供，而煤價(jià)即使有所回調(diào)亦仍處于高位，預(yù)計(jì)二季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

雙焦方面，焦煤價(jià)格整體穩(wěn)定，焦炭?jī)r(jià)格持平。鋼鐵需求預(yù)計(jì)隨雨季及高溫來臨逐漸步入淡季，在短期供給端無進(jìn)一步限制政策出臺(tái)的情況下，預(yù)計(jì)反彈空間有限。焦炭由于山東以煤定焦和山西臨汾限產(chǎn)等供給端限制政策出臺(tái)，或回落空間不大，需繼續(xù)觀察限產(chǎn)實(shí)際落實(shí)情況;焦煤在蒙古疫情反彈進(jìn)口或受限，澳煤進(jìn)口中長(zhǎng)期受限的情況下，下跌幅度或有限。

在動(dòng)力煤迎旺季，鋼鐵季節(jié)性淡季將來臨的情況下，動(dòng)力煤和焦鋼產(chǎn)業(yè)的價(jià)格或?qū)⒎只?，我們看好此前漲幅較少的動(dòng)力煤龍頭煤企的韌性，以及供給端收縮邏輯穩(wěn)定且持續(xù)的焦煤龍頭。煤炭板塊上市公司的二季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將量?jī)r(jià)齊升、同比大增，推薦動(dòng)力煤龍頭陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、露天煤業(yè)，焦煤區(qū)域龍頭盤江股份，受益標(biāo)的山煤國(guó)際、潞安環(huán)能、中煤能源等。

(一)本周中信煤炭指數(shù)+3.8%，跑贏大盤

近5日(5.7-6.11)上證指數(shù)-0.1%，深證成指-0.5%。中信行業(yè)指數(shù)中，煤炭指數(shù)+3.8%，在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中位于第5位。煤炭板塊中，漲幅最大的前五位分別為蘭花科創(chuàng)、昊華能源、山煤國(guó)際、恒源煤電、華陽股份;跌幅最大的前五位分別為云維股份、陜西黑貓、美錦能源、鄭州煤電、淮北礦業(yè)。

(二)動(dòng)力煤上漲，焦煤價(jià)格整體穩(wěn)定，焦炭?jī)r(jià)格持平

本周動(dòng)力煤港口價(jià)/坑口價(jià)、國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格、國(guó)際原油價(jià)格上漲;焦煤價(jià)格、焦炭?jī)r(jià)格基本持平;煤炭海運(yùn)價(jià)格、螺紋鋼價(jià)格、水泥價(jià)格趨跌。

動(dòng)力煤方面，本周CCI指數(shù)繼續(xù)暫停更新，實(shí)際港口成交價(jià)趨漲，環(huán)渤海指數(shù)640元/噸，本周環(huán)比+22元/噸。下游方面，電廠日耗環(huán)比上升，同比繼續(xù)顯著高于高基數(shù)的去年同期，顯示下游需求強(qiáng)勁;電廠庫存略增但仍處于低位，本輪補(bǔ)庫尚有較大空間。坑口方面，多地安全事故后安全檢查趨嚴(yán)，目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)量仍偏緊，預(yù)計(jì)將持續(xù)到6月底;化工等下游拉運(yùn)仍積極，坑口煤價(jià)上漲。運(yùn)輸方面，大秦線本周運(yùn)量略有回升，海運(yùn)價(jià)格本周繼續(xù)下跌。港口方面，環(huán)渤海港口煤炭庫存本周開始下降，全國(guó)港口庫存在合理區(qū)間內(nèi)。

雙焦方面，焦煤價(jià)格整體穩(wěn)定，焦炭?jī)r(jià)格持平。

推薦標(biāo)的：陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、露天煤業(yè)、盤江股份。受益標(biāo)的：山煤國(guó)際、潞安環(huán)能、中煤能源等。

在動(dòng)力煤迎旺季，鋼鐵季節(jié)性淡季將來臨的情況下，動(dòng)力煤和焦鋼產(chǎn)業(yè)的價(jià)格或?qū)⒎只?，我們看好此前漲幅較少的動(dòng)力煤龍頭煤企的韌性，以及供給端收縮邏輯穩(wěn)定且持續(xù)的焦煤龍頭。煤炭板塊上市公司的二季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將量?jī)r(jià)齊升、同比大增，推薦動(dòng)力煤龍頭陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、露天煤業(yè)，焦煤區(qū)域龍頭盤江股份，受益標(biāo)的山煤國(guó)際、潞安環(huán)能、中煤能源等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);疫情反復(fù);水電超預(yù)期;增產(chǎn)增供政策下國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量釋放超預(yù)期;進(jìn)口煤政策放寬超預(yù)期;“碳中和”等預(yù)期發(fā)酵超預(yù)期;新能源在技術(shù)上的進(jìn)步超預(yù)期。