公司公布 2021 年三季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.28 億元，同比增長(zhǎng)1.92%;歸母凈利潤(rùn)11.46 億元，同比增長(zhǎng)2.81%;扣非后歸母凈利潤(rùn)10.81 億元，同比下降3.77%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-1.39 億元，同比增加8.66 億元;基本每股收益1.20 元/股，同比增長(zhǎng)2.56%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率9.89%，同比減少1.07pct。

分季度看，2021Q1、Q2、Q3 公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.34、22.35、18.59 億元，同比變化+5.91%、+13.83%、-11.74%;歸母凈利潤(rùn)2.79、4.84、3.83 億元，同比變化+25.18%、+3.91%、-10.09%。2021 年前三季度，公司整體毛利率為36.57%，同比減少1.10pct;凈利率20.98%，同比增加0.14pct;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率9.89%，同比減少1.07pct。分季度來(lái)看，2021Q1、Q2、Q3 毛利率分別為36.45%、38.27%、34.63%，同比變化+5.04、-2.87、-3.84pct;凈利率分別為19.65%、22.09%、20.68%，同比變化+3.05、-2.15、+0.29pct。

2021 年前三季度，公司期間費(fèi)用6.71 億元，同比下降2.70%，占總營(yíng)收的12.15%，同比減少0.58pct，主要原因?yàn)樨?cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降。其中，銷售費(fèi)用2.75 億元，同比增長(zhǎng)15.57%，占總營(yíng)收的4.97%，同比增加0.59pct;管理費(fèi)用2.46 億元，同比增長(zhǎng)27.00%，占總營(yíng)收的4.45%，同比增加0.88pct;財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.43 億元，同比下降154.34%，占總營(yíng)收的-0.78%，同比減少2.25pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降的主要原因是公司;研發(fā)費(fèi)用1.94 億元，同比增長(zhǎng)8.28%，占總營(yíng)收的3.52%，同比增加0.21pct。

油氣業(yè)務(wù)方面，非常規(guī)油氣開(kāi)發(fā)是天然氣增儲(chǔ)上產(chǎn)的重要抓手，中石油頁(yè)巖氣產(chǎn)量領(lǐng)先利好民營(yíng)壓裂設(shè)備龍頭。三桶油作為國(guó)內(nèi)油氣的重要開(kāi)采方，2019 年中石油頁(yè)巖氣產(chǎn)量首次超過(guò)中石化。中石油非常規(guī)油氣設(shè)備采購(gòu)渠道相對(duì)開(kāi)放，技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先的民營(yíng)龍頭有望獲取較大成長(zhǎng)空間。2021 年8 月，公司擬非公開(kāi)發(fā)行A 股募資不超過(guò)25 億元，投向數(shù)字化轉(zhuǎn)型一體化項(xiàng)目、新能源智能壓裂設(shè)備及核心部件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。隨著數(shù)字化項(xiàng)目及新能源智能壓裂設(shè)備項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，將有效提升產(chǎn)線效率，同時(shí)新能源壓裂設(shè)備在價(jià)格、輸出功率、壽命等方面具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，有望形成新的增長(zhǎng)極，打開(kāi)成長(zhǎng)空間。

新能源業(yè)務(wù)方面，2021 年9 月29 日公司發(fā)布《擬投資鋰離子電池負(fù)極材料一體化項(xiàng)目的公告》，公司擬投資25 億元在甘肅省天水市投資鋰離子電池負(fù)極材料一體化項(xiàng)目。本項(xiàng)目旨在推動(dòng)公司業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，開(kāi)拓在鋰離子電池負(fù)極材料領(lǐng)域的發(fā)展空間，形成“油氣產(chǎn)業(yè)”和“新能源產(chǎn)業(yè)”雙主業(yè)戰(zhàn)略，預(yù)期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后能夠?yàn)楣咎峁┰隽繕I(yè)績(jī)。

我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2021-2023 年歸母凈利潤(rùn)分別為18.78/22.78/28.47 億元，EPS分別為1.96/2.38/2.97 元/股，對(duì)應(yīng)11 月2 日收盤價(jià)PE 為20.7/17.1/13.7 倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油氣公司資本開(kāi)支不及預(yù)期，海外市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期，國(guó)際油價(jià)波動(dòng)劇烈，負(fù)極材料項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。