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公司發(fā)布公告，根據(jù)《國家發(fā)展改革委關(guān)于抽水蓄能電站容量電價及有關(guān)事項的通知》，公司所屬7 座投運抽水蓄能電站容量電價(含稅)進行了重新核定。

抽蓄電站容量電價重新核定，對營收略有影響

國家發(fā)改委出臺的《關(guān)于進一步完善抽水蓄能電站價格形成機制的意見》(633 號文)，提出建立容量電價納入輸配電價回收的機制。近期，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于第三監(jiān)管周期省級電網(wǎng)輸配電價及有關(guān)事項的通知》，公司所屬7 座投運抽水蓄能電站容量電價(含稅)也進行了重新核定，自2023年6 月1 日起執(zhí)行。根據(jù)核價結(jié)果，公司預(yù)計將減少2023 年收入預(yù)算 4.96億元，約占2022 年全年營業(yè)收入的6%。

量價端仍有較大發(fā)展空間，抽水蓄能發(fā)展趨勢向好633 號文明確提出，加快發(fā)展抽水蓄能電站，是提升電力系統(tǒng)靈活性、經(jīng)濟性和安全性的重要方式，是構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)的迫切要求，對保障電力供應(yīng)、確保電網(wǎng)安全、促進新能源消納、推動能源綠色低碳轉(zhuǎn)型具有重要意義。政策端從量價角度都給到抽水蓄能行業(yè)較大支持。

規(guī)模方面，根據(jù)《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃》，預(yù)計到2025 年我國抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模將達到6200 萬千瓦以上，到2030 年投產(chǎn)總規(guī)模1.2 億千瓦左右;公司預(yù)計"十四五-十六五"分別新增投產(chǎn)抽水蓄能600 萬千瓦、1500萬千瓦和1500 萬千瓦。收入方面，我國電力現(xiàn)貨市場有望加速發(fā)展，633號文明確提出，有電力現(xiàn)貨時的電量電價將按現(xiàn)貨市場價格及規(guī)則結(jié)算，為之后電量電價進一步為抽水蓄能電站貢獻利潤保留了政策空間。

新型儲能加速發(fā)展，利潤增長點日趨多元化

公司全力推進電化學(xué)儲能業(yè)務(wù)的發(fā)展。截至2022 年底，公司新型儲能裝機總規(guī)模111MW/219.2MWh，突破百兆瓦。此外，公司項目儲備增長迅速，規(guī)模超700 萬千瓦，佛山南海獨立儲能電站(300MW/600MWh)啟動建設(shè)。公司預(yù)計"十四五-十六五"期間將分別新增投產(chǎn)電網(wǎng)側(cè)獨立儲能200 萬千瓦、300 萬千瓦和500 萬千瓦。電化學(xué)儲能的快速發(fā)展有望成為公司業(yè)績新的重要增長點。

盈利預(yù)測與估值：由于重新核定的容量電價預(yù)計減少公司2023 年收入預(yù)算4.96 億元，下調(diào)盈利預(yù)期，預(yù)計公司2023-2025 年分別實現(xiàn)歸母凈利14.41/16.15/19.71 億(前值17.29/19.63/23.38 億)，對應(yīng)PE 分別為28.4/25.4/20.8 倍，維持“買入”評級

風(fēng)險提示：電力現(xiàn)貨市場建設(shè)不及預(yù)期;抽水蓄能參與市場化交易不及預(yù)期;抽水蓄能電站和電化學(xué)電站建設(shè)不及預(yù)期;來水不及預(yù)期以及電價下行等風(fēng)險。