核心觀點

公司2023 年半年度業(yè)績預(yù)期增長，主要得益于煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量同比增加且電力業(yè)務(wù)動力煤采購成本同比下降。公司兩座60 萬噸/年焦煤煤礦實現(xiàn)全面復(fù)產(chǎn)，疊加精細(xì)化的管理，有效抵消焦煤市場價格波動對公司業(yè)績的影響。同時，受惠于動力煤價格下跌與長協(xié)煤簽約履約率提升，公司動力煤采購成本逐漸改善，電力業(yè)務(wù)于5 月份實現(xiàn)扭虧為盈。目前公司積極發(fā)力儲能轉(zhuǎn)型，已經(jīng)取得儲能相關(guān)的專利技術(shù)與上游資源礦產(chǎn)，相關(guān)生產(chǎn)線與教學(xué)基地開工在即。在公司傳統(tǒng)能源業(yè)務(wù)的支持下，公司新能源轉(zhuǎn)型平穩(wěn)推進(jìn)。伴隨我國新型電力市場的逐步建設(shè)，我們認(rèn)為公司儲能全釩液流電池業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮?，可在未來為公司提供新的業(yè)績增長點。

事件

永泰能源發(fā)布2023 年半年度業(yè)績預(yù)增公告

永泰能源發(fā)布2023 年半年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2023 年半年度實現(xiàn)歸母凈利潤10.1~11.1 億元，同比增長31.11%~44.10%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.8 億元~10.8 億元， 較去年同期增長24.16%~36.83%。

簡評

煤礦復(fù)工焦煤產(chǎn)銷同比提升，成本下降電力業(yè)務(wù)扭虧為盈根據(jù)公司所發(fā)布業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)期2023 年半年度實現(xiàn)歸母凈利潤10.1~11.1 億元，同比增長31.11%~44.10%;預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.8 億元~10.8 億元，較去年同期增長24.16%~36.83%。

公司報告期內(nèi)業(yè)績預(yù)增，主要系煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量同比增加且電力業(yè)務(wù)動力煤采購成本同比下降。2023 年以來，焦煤市場價格較高點出現(xiàn)較大回落，但公司兩座60 萬噸/年焦煤煤礦實現(xiàn)全面復(fù)產(chǎn)，疊加精細(xì)化的管理，有效抵消焦煤市場價格波動對公司業(yè)績的影響。同時，得益于動力煤價格下跌與長協(xié)煤簽約履約率提升，公司動力煤采購成本逐漸改善，電力業(yè)務(wù)于5 月份實現(xiàn)扭虧為盈。

儲能轉(zhuǎn)型有序推進(jìn)，公司產(chǎn)線開工在即

公司持續(xù)發(fā)力全釩液流電池產(chǎn)業(yè)，在全釩液流電池的上游資源端與下游生產(chǎn)端均有布局，儲能業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有序推進(jìn)。此前，公司收購釩礦資源公司匯宏礦業(yè)，確保上游原材料供應(yīng);取得儲能專利　　技術(shù)，提升自身核心技術(shù)競爭力。2023 年，在屬地政府的支持和安排下，公司所屬敦煌市匯宏礦業(yè)開發(fā)有限公司一期3,000 噸/年高純五氧化二釩選冶生產(chǎn)線和張家港德泰儲能裝備有限公司一期300MW/年新一代大容量全釩液流電池及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)線將于6 月底舉行開工建設(shè)儀式。同時，1 MW 試驗產(chǎn)線將于近期建成交付使用，產(chǎn)學(xué)研教學(xué)基地及儲能研究院也計劃6 月底同時開展掛牌工作。

傳統(tǒng)能源提供業(yè)績支持，新能源轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，維持“增持”評級傳統(tǒng)能源方面，公司煤炭板塊可為公司進(jìn)行儲能轉(zhuǎn)型持續(xù)提供支持，電力板塊也實現(xiàn)扭虧為盈，助力業(yè)績增長。新能源業(yè)務(wù)方面，隨著新型電力市場建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，儲能電池市場規(guī)模愈發(fā)廣闊，公司有望憑借在全釩流電池業(yè)務(wù)上中的布局，持續(xù)分享儲能行業(yè)發(fā)展紅利，實現(xiàn)公司整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的逐步轉(zhuǎn)型，為公司未來業(yè)績找到新的增長點。我們預(yù)測公司2023 年至2025 年歸母凈利潤分別為22.80 億元、24.96 億元、27.27 億元，對應(yīng)EPS 為0.1 元/股、0.11 元/股、0.12 元/股，維持“增持”評級。

風(fēng)險分析

焦煤價格持續(xù)下跌：焦煤產(chǎn)品是公司主要的收入來源，目前焦煤價格較高點下降較大，如果焦煤價格持續(xù)大幅下跌，公司煤炭板塊收益將有所下降，公司下半年業(yè)績可能不及預(yù)期。

動力煤價格大幅回升：目前動力煤市場價格回落明顯，公司電力業(yè)務(wù)實現(xiàn)扭虧為盈。如果動力煤價格出現(xiàn)大幅回升，公司電力業(yè)務(wù)重回虧損狀態(tài)，公司下半年業(yè)績可能將不及預(yù)期。

儲能需求增長不及預(yù)期：公司目前深耕儲能行業(yè)，多方面發(fā)力全釩液流電池，如果未來儲能技術(shù)路線出現(xiàn)重大改變或儲能需求的增長不及預(yù)期，公司未來業(yè)績增長會低于預(yù)期。