在動力煤供需失衡狀態(tài)時，決定價格走勢的是供需基本面；而在供需處于相對平衡狀態(tài)，價格走勢就取決于買賣雙方造勢能力，一旦有風(fēng)吹草動，其他人往往會受情緒感染，選擇跟風(fēng)而不再考慮基本面，容易被一些假象蒙蔽，使得人們對真實市場產(chǎn)生嚴(yán)重誤判。最近，在進口煤政策刺激下，動力煤價格指數(shù)、期貨價格出現(xiàn)大幅上漲，在供需關(guān)系并未發(fā)生太大改變的情況下，一些假象給人一種價格會繼續(xù)上漲的錯覺。這時候需要警惕動力煤價格暴漲背后的假象，撥開云霧，發(fā)現(xiàn)真相。

假象一：北方港口動力煤交易價格、價格指數(shù)暴漲

最近聽到北方港口動力煤交易價格越來越高，成交價已經(jīng)560多元/噸上漲到了高達610多元/噸。而實際情況是，雖然確實有一小部分優(yōu)質(zhì)煤作為水泥煤高價成交，但是電廠參與交易的很少，并且少數(shù)高價交易也不具備代表性。

熟悉指數(shù)編制的應(yīng)該知道，很多指數(shù)采用的是貿(mào)易商報價模式，而不是真實成交價模式。以貿(mào)易商報價模式采集數(shù)據(jù)方便、快捷，但是最大的弊端是不可避免的帶有情緒化色彩。很多日指數(shù)、周指數(shù)采用貿(mào)易商報價方式，這種模式容易被貿(mào)易商情緒影響，價格指數(shù)容易被操控、炒作，與實際情況存在較大偏離，擾亂市場正常秩序。

而采用真實成交模式收據(jù)數(shù)據(jù)較為復(fù)雜，但是更能客觀的反映市場真實狀態(tài)。中國沿海電煤價格CECI指數(shù)采用是電廠真實成交報價模式，比采用貿(mào)易商報價模式更能客觀反應(yīng)市場成交價格。

電廠參與高價采購北方港口現(xiàn)貨很少，從本期中國沿海電煤價格CECI指數(shù)現(xiàn)貨成交價577元/噸可以得到印證。

假象二：動力煤期貨價格暴漲，表示預(yù)期上漲

期貨能對現(xiàn)貨價格起到提前發(fā)現(xiàn)作用，但是本次期貨交割明顯受到多空雙方資本力量所左右，非但沒有起到價格發(fā)現(xiàn)作用，反而擾亂了市場的正常秩序，導(dǎo)致動力煤市場大幅震蕩。

一方面，由于參與1801合約的大型煤企損失慘重，導(dǎo)致1805合約空頭真正擁有資源的實體不多。另一方面，由于1801合約一些電廠嘗到甜頭，1805合約電廠開始廣泛參與期貨交易。臨近交割，很多空頭沒有資源，再加上多頭逼倉，進口煤政策刺激下的貿(mào)易商捂貨惜售等原因，空頭發(fā)現(xiàn)難以交貨開始平倉逃跑，導(dǎo)致1805合約價格暴漲，間接拉動現(xiàn)貨煤價預(yù)期。此外，1807合約、1809合約也在一些期貨公司多頭拉動下跟風(fēng)上漲，錯誤的引導(dǎo)了市場，擾亂了市場的正常節(jié)奏。

假象三：港口、電廠庫存大幅減少，電廠缺煤

事實上港口、電廠庫存仍然很高，現(xiàn)在煤礦也積累了一定量的庫存，全社會庫存處于高位。據(jù)CCTD數(shù)據(jù)，截止3月底，全社會煤炭庫存為2.4億噸，同比增長9.1%。

1.近三年沿海六大點庫存數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，沿海電廠存煤處于近三年最高水平。截止到4月27日，沿海六大電庫存同比增加236萬噸。

2.北方港口庫存并非下降，實際上還是漲的。港口庫存實際上仍處于高位，雖然近期大秦線檢修，秦皇島港口庫存有所回落，但是蒙冀線開通大列直接到曹妃甸港口。據(jù)了解，4月23日，蒙冀鐵路唐乎線首列萬噸列自鄂爾多斯市巴音孟克的召壕站發(fā)出抵達華能曹妃甸港，并順利翻卸，標(biāo)志著蒙冀鐵路萬噸大列將實現(xiàn)常態(tài)化運行。

截止到4月27日，北方港口庫存1937萬噸，同比增長320萬噸。此外，還有很多新建存煤場地如華能曹妃甸港口并未納入北方港口庫存統(tǒng)計范圍，港口庫存實際上比統(tǒng)計數(shù)據(jù)更高，僅曹妃甸港就比統(tǒng)計數(shù)據(jù)多出近300萬噸。

3.電廠并不缺煤。以華能為例，根據(jù)沿海六大電數(shù)據(jù)，截止到4月27日，華能沿海電廠庫存共382萬噸，華能曹妃甸港口庫存122萬噸，日耗21.3萬噸，如果算上蒙冀線在途的150萬噸，可用天數(shù)達到了驚人的31天！看見，電廠并不缺煤。

假象四：今年進口煤限制政策很嚴(yán)

實際上，今年進口煤政策比預(yù)期相對寬松。今年4月中旬開始傳出一類港口廈門關(guān)區(qū)開始限制進口煤，給人的感覺是今年的進口煤政策管控會很嚴(yán)。但實際上今年的進口煤限制政策對貿(mào)易商影響最大，而對于電廠等終端用戶仍可以“一船一議”繼續(xù)進口，而且江蘇、上海、山東、遼寧等地均未傳出進口煤限制政策收緊。雖然進口限制政策重啟，但經(jīng)歷過春節(jié)前供需嚴(yán)重失衡時期，相信國家會保障沿海電廠最基本的用煤安全。

拋開這些假象我們看到，實際上港口、電廠庫存仍然處于高位，電廠并不缺煤，進口煤限制政策比預(yù)期相對寬松。在動力煤供需基本面變化不大的情況下，由這些假象支撐的動力煤價格上漲動力不足。