一、主要事件描述

今日大連商品交易所在其官方網站上發(fā)布了《關于修改焦煤合約及相關規(guī)則的通知》，修改后的合約、規(guī)則自焦煤1907合約起施行。此次修改之后，交割品的硫份和反應后強度得到有效提升，有利于降低接貨方的貨物處理風險，對促進焦煤期貨更好的服務產業(yè)實體經濟打下良好基礎。

二、新標準品質量變動

1.灰分下調：從10%-11.5%降到10%。

2.硫份大幅下調：從1.1%-1.4%降到0.7%，符合國家目前的環(huán)保趨勢。

3.反應后強度大幅上調：從50%上升到60&-65%，符合目前主流的準一級焦炭水平。

三、替代品獎罰變動

1.灰分從以前的只有賞變成有賞有罰：最高對灰分的補貼20元/噸沒有變動。

2.硫份扣罰力度直線上升，補貼額度從原來的30降為10元/噸：硫份最高扣罰270，最多補貼10。

3.對反應后強度增加扣罰項：大于55%小于60%扣罰100元/噸。

4.增加鏡質體最大反射率：最大反射率于1.0-1.6占比（Rmax占比）≥70%，即肥煤和焦煤含量≥70%。

5.總升水額度從50元/噸降為30元/噸，總扣罰力度從0增加到390元/噸

四、可交割品升貼水變動

1.新標準比較貼近二類進口煤：包括澳洲二線以及蒙煤。

2.可交割煤種估值全線下調。

3.進口煤的估值最大降低45元/噸：比如薩拉吉從升水30變?yōu)橘N水-15，估值下降45。

4.國內煤估值下降在30-240元/噸：山西低硫煤從升水30降為不升水，簡混煤從補貼水變?yōu)橘N水240。

五、可交割品折算盤面價格

1.目前最適合交割的為山西中硫煤(S1.3),有點出乎意料?。ǘ紱]有考慮交割費用以及資金成本）

2.簡混仍然可交割，就看價格水平和動機了。

3.往后看2年，澳洲二線、蒙煤、山西中硫煤都有成為成本最低的交割品的時候，所以以后價格監(jiān)測和分析就要上難度了。

六、總結

整體上看，交割指標的修訂有利于改善盤面很長一段時間只盯住國內簡混煤的局面，對市場參與者來說，經濟性交割資源的擴大，意味著能參與的主體增多，有利于盤面的活躍和套保方案的實施，也為今后推進焦煤基差定價也打下基礎。