7月份以來，無煙噴吹煤價(jià)格漲跌互現(xiàn)，主流大礦低位上調(diào)100-150元/噸，個(gè)別高價(jià)煤略有下跌，跌幅在30-50元/噸。“七一”過后市場(chǎng)供需擾動(dòng)不斷，供需進(jìn)入階段性兩弱走弱。

●粗鋼減產(chǎn)政策超預(yù)期疊加檢修 邊際影響逐步擴(kuò)大

繼上周安徽、甘肅地區(qū)粗鋼產(chǎn)量壓減政策出臺(tái)后(見《皖甘粗鋼壓減政策釋放 對(duì)噴吹煤影響幾何》)，本周山東地區(qū)部分鋼廠響應(yīng)全國(guó)粗鋼減產(chǎn)號(hào)召，將按要求壓減下半年粗鋼產(chǎn)量，預(yù)計(jì)壓縮粗鋼產(chǎn)量50%左右。山東省作為粗鋼生產(chǎn)大省，2020年粗鋼產(chǎn)量占全國(guó)粗鋼產(chǎn)量近8%，省內(nèi)大型鋼廠壓減產(chǎn)量落地，強(qiáng)化了全國(guó)性粗鋼壓減政策的預(yù)期，對(duì)上游原材料需求形成明顯抑制。

此外，近期，鋼材端受到明顯政策打壓，而原材料價(jià)格堅(jiān)挺，鋼鐵企業(yè)當(dāng)前生產(chǎn)利潤(rùn)較低，個(gè)別鋼材已位于盈虧平衡線以下。受此影響，“七一”過后，鋼鐵生產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期，檢修與減產(chǎn)增多，進(jìn)一步削弱了對(duì)原材料的需求。

中長(zhǎng)期來看，密切關(guān)注全國(guó)性粗鋼壓減產(chǎn)量政策落地情況，使得需求端面臨限產(chǎn)天花板，邊際影響將逐步擴(kuò)大。

●無煙噴吹煤供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期 下半年供應(yīng)或弱于下半年

一方面，生產(chǎn)將弱于上半年。本周，煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，基本大部分礦井已恢復(fù)生產(chǎn)。據(jù)了解，上半年，由于需求旺盛，部分礦井安排生產(chǎn)計(jì)劃較多，上半年生產(chǎn)已完成全年70%左右的量。據(jù)CCTD監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，1-6月份主要無煙煤企業(yè)冶金煤銷量同比增長(zhǎng)10%。在來自企業(yè)內(nèi)外部安監(jiān)力度不斷升級(jí)背景下，下半年這部分礦將嚴(yán)格按全年核定的產(chǎn)能安排生產(chǎn)。因此，目前整體無煙噴吹煤產(chǎn)量恢復(fù)遠(yuǎn)不及上半年平均水平。

另一方面，電煤保供壓力大，擠壓部分量。“迎峰度夏”大型企業(yè)保供壓力較大，為提高長(zhǎng)協(xié)合同兌現(xiàn)率，不排除部分無煙噴吹原煤直接納入電煤保供，對(duì)7、8月份噴吹煤供應(yīng)形成一定壓制。

綜合來看，目前經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)，7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，但鋼鐵行業(yè)壓減產(chǎn)預(yù)期不斷強(qiáng)化，噴吹煤需求面臨限產(chǎn)天花板，疊加鋼材行業(yè)淡季到來，需求將持續(xù)走弱。考慮到當(dāng)前各環(huán)節(jié)噴吹煤庫(kù)存偏低、短期供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期等因素，預(yù)計(jì)供需兩弱格局至少持續(xù)到8月底。