煤炭消費具有明顯的季節(jié)性，每年的6月至8月是煤炭消費旺季，由于天氣的原因，火電的發(fā)電量持續(xù)上升，進入9月后將逐步回落。根據(jù)近5年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，9月火電發(fā)電量環(huán)比8月平均下滑16%左右，煤炭市場往往在8月中下旬就觸頂回落。今年由于電廠的庫存偏低，即便電廠補庫及煤炭儲備可能會使得煤價下跌緩慢，但是無法改變煤價自高點回落的趨勢。

優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能陸續(xù)釋放，供應(yīng)將環(huán)比增加

近2年來，隨著小礦山的持續(xù)退出以及礦山安全生產(chǎn)原則管理辦法的確定，我國煤炭供應(yīng)彈性逐步消失，煤炭供應(yīng)增長空間有限。2021年上半年，全國通過在建煤礦投產(chǎn)、在產(chǎn)煤礦產(chǎn)能核增、煤礦智能化改造擴產(chǎn)、煤礦產(chǎn)能衰減接續(xù)項目達產(chǎn)等多種方式，合計新增優(yōu)質(zhì)先進產(chǎn)能1.4億噸/年以上。1-6月，我國生產(chǎn)原煤19.5億噸，累計同比增長6.4%，遠低于火力發(fā)電量10%以上的增速，煤炭市場表現(xiàn)緊缺。近期發(fā)改委稱下半年還將新增優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能近1.1億噸/年，其中已完成產(chǎn)能置換、正在辦理核增批復(fù)的煤礦產(chǎn)能4000萬噸/年以上，加上還有7000萬噸/年的在建煤礦陸續(xù)建成投產(chǎn)。隨著新產(chǎn)能的投放，在去年下半年高基數(shù)影響下，我們預(yù)計火力發(fā)電量增速和煤炭產(chǎn)量增速之間的差值將逐步縮小，煤價將出現(xiàn)回落。

“減碳控污”和“節(jié)能降耗”將縮減煤炭中長期需求

節(jié)能和堅決遏制“兩高”項目盲目發(fā)展正成為中央和地方環(huán)境資源工作的重中之重。中央和地方多層面布局減碳控污和節(jié)能降耗，建立整改清單，對企業(yè)能耗建檔立卡臺賬管理，全面遏制兩高項目上馬。近日生態(tài)環(huán)境部宣布下一步將持續(xù)開展第二輪督察工作，嚴格控制“兩高”項目盲目上馬和去產(chǎn)能“回頭看”落實情況等;國家發(fā)展改革委環(huán)資司在2021年年中節(jié)能工作視頻會議明確指出，堅決遏制“兩高”項目盲目發(fā)展是當(dāng)前節(jié)能和碳達峰、碳中和工作的當(dāng)務(wù)之急和重中之重;國務(wù)院國資委在對下半年工作進行安排時也要求，嚴控高耗能、高排放和過剩產(chǎn)能項目投資。

目前火電為碳排放最大單一來源，二氧化碳排放強度達841克/千瓦時。雖然目前我國發(fā)電結(jié)構(gòu)仍是火電占絕對主導(dǎo)地位，但長期來看，無論是從發(fā)電裝機容量還是從發(fā)電量都呈現(xiàn)出可再生能源占比擴大的趨勢，減少火電供應(yīng)是我國“碳達峰”和“碳中和”工作中的重點。另外鋼鐵行業(yè)是制造業(yè)31個門類中碳排放量最大的行業(yè)，占全國碳排放總量15%左右。鋼鐵產(chǎn)業(yè)低碳減排對全國實現(xiàn)碳達峰具有重要意義，工信部等相關(guān)部門今年研究并制定了鋼鐵、水泥等重點行業(yè)碳達峰行動方案和路線圖，持續(xù)優(yōu)化鋼鐵制造流程，并適度降低粗鋼產(chǎn)量。以鋼鐵行業(yè)為例，迄今為止，宣布減產(chǎn)穩(wěn)控的地方逐步增多，河北唐山、安徽、山東、江蘇之后，江西省工信部日前宣布堅決執(zhí)行國家壓減粗鋼任務(wù)，福建及廣西等地也宣布嚴格控產(chǎn)，目前統(tǒng)計共影響下半年鋼產(chǎn)量3000萬噸左右，同比下降5%左右。

圖1、2018年我國碳排放量結(jié)構(gòu)

供需錯配，短期價格升至高點

在寬松貨幣政策及海內(nèi)外經(jīng)濟復(fù)蘇的共振下，中國經(jīng)濟穩(wěn)步增長，社會用電量明顯上升，1-6月全國全社會用電量39339億千瓦時，同比增長16.2%。伴隨著社會用電量的上升，發(fā)電量增速持續(xù)高位，1-6月，我國發(fā)電量38717億千瓦時，累計同比增速達13.7%，其中6月份火力發(fā)電增速達10.1%，火力發(fā)電量占比也出現(xiàn)上升，由2020年的71%上升至74%。而1-6月，我國生產(chǎn)原煤19.5億噸，累計同比增長6.4%，遠低于火力發(fā)電量10%以上的增速，煤炭市場表現(xiàn)緊缺。

在消費激增的情況下，我國又停止了澳煤的進口，占進口總量的38.1%的澳煤很難找到替代品，因為澳煤質(zhì)量好品質(zhì)穩(wěn)定熱值高，這使得其他市場很難對澳煤形成有效替代，尤其是當(dāng)我們完全放棄澳煤轉(zhuǎn)向印尼煤時，短期導(dǎo)致印尼煤需求激增，進口煤價格持續(xù)拉升。

近期由于天氣原因，我國部分產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)不正常，降雨天氣影響了鐵路運輸，港口調(diào)入量未有明顯恢復(fù)。多雨天氣下電廠耗煤有下降但仍處高位，電廠補庫采購積極，而港口市場煤存貨較少，高卡煤稀缺，下游對高價接受度逐漸提升，煤炭價格繼續(xù)上漲，尤其是港口現(xiàn)貨價格拉升至歷年高位。

綜上所述，短期來看煤炭市場依然緊張，但是從中長期來看，隨著消費旺季臨近結(jié)束，新產(chǎn)能的陸續(xù)投放，中央和地方多層面布局減碳控污和節(jié)能降耗工作的實施，煤炭市場將出現(xiàn)供應(yīng)增長和需求下降的現(xiàn)象，供需錯配的局面將得到改善，煤價將從高位回落。