盡管電煤消費(fèi)需求逐漸進(jìn)入淡季，終端電廠庫(kù)存居高不下。但在煤礦優(yōu)先保障長(zhǎng)協(xié)供給并且安監(jiān)趨嚴(yán)的背景下，市場(chǎng)煤供應(yīng)進(jìn)一步收緊。長(zhǎng)期發(fā)運(yùn)倒掛以及港口庫(kù)存持續(xù)下降的背景下，港口長(zhǎng)協(xié)煤去庫(kù)較快;加之大宗商品漲價(jià)聯(lián)動(dòng)，貿(mào)易商對(duì)市場(chǎng)煤挺價(jià)底氣十足。緊缺的供給和庫(kù)存相對(duì)較低，為煤價(jià)上漲提供了較強(qiáng)的支撐。然而，終端電廠庫(kù)存偏高也限制了煤價(jià)反彈的高度和幅度。

有以下幾個(gè)原因需要關(guān)注：首先，產(chǎn)地安檢影響了主產(chǎn)區(qū)的供給量，尤其亞運(yùn)會(huì)之前，安全檢查會(huì)非常嚴(yán)格。其次，前期夏季一直“吃庫(kù)存”的中小電廠和民營(yíng)電廠，在價(jià)格企穩(wěn)上漲之后開始采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)。再次，房地產(chǎn)等戶外施工行業(yè)開工率將有所提高，帶動(dòng)建材、鋼鐵行業(yè)用煤、用電需求增加。

雖然民用電回落，電廠日耗表現(xiàn)一般，庫(kù)存居高不下，電力終端額外采購(gòu)現(xiàn)貨的意愿并不高。但目前正處于民用備煤階段，疊加化工、建材等非電行業(yè)開工率上升，東北地區(qū)冬儲(chǔ)，在一定程度上填補(bǔ)了電力用戶采購(gòu)的減量，對(duì)市場(chǎng)煤的銷售形成明顯支撐。與此同時(shí)，發(fā)運(yùn)倒掛以及港口庫(kù)存下降，長(zhǎng)協(xié)煤去庫(kù)較快，市場(chǎng)煤價(jià)格處于低位，優(yōu)質(zhì)貨源緊缺，拉動(dòng)了煤價(jià)上漲。國(guó)際市場(chǎng)方面，全球動(dòng)力煤價(jià)格受到能源市場(chǎng)不確定因素影響;在澳大利亞天然氣工人談判失敗以及相關(guān)罷工影響下，歐洲天然氣價(jià)格再次上漲，以澳煤為主的高卡動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)上漲。

近期，環(huán)渤海港口以及下游港口均持續(xù)去庫(kù)，主流港口庫(kù)存水平回至中等水平;發(fā)運(yùn)倒掛疊加對(duì)后市預(yù)期不樂(lè)觀，疊加運(yùn)煤鐵路進(jìn)入疲勞期，外運(yùn)量一直處于低位;環(huán)渤海港口調(diào)入一直難上量，造成庫(kù)存持續(xù)去化，可流通貨源減少，對(duì)價(jià)格形成支撐。因此，即便進(jìn)入季節(jié)性淡季，價(jià)格回落空間也很有限;一旦有需求，仍容易就拉動(dòng)煤價(jià)上漲。

對(duì)于后市預(yù)期，供應(yīng)端維持偏緊;而終端電廠庫(kù)存仍在安全范圍內(nèi)，實(shí)際需求有限，短期內(nèi)煤價(jià)很可能偏強(qiáng)運(yùn)行。值得注意的是，隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，刺激政策陸續(xù)出臺(tái)，化工、建材等品種需求有望持續(xù)改善;疊加“金九”加持下，非電開工率有望繼續(xù)提升，進(jìn)而對(duì)煤炭采購(gòu)需求增加。從目前到月底，煤價(jià)將保持“漲多跌少”行情，下周，最晚大下周，港口煤價(jià)有望突破1000元/噸。煤價(jià)漲幅到底有多大，需要關(guān)注煤礦產(chǎn)能恢復(fù)及電廠日耗變化、非電行業(yè)采購(gòu)情況。